目前，滬深兩市上市公司半年報(bào)基本披露完畢，前十大流通股東數(shù)據(jù)透露機(jī)構(gòu)行蹤。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，社保基金共現(xiàn)身736只個(gè)股；調(diào)倉(cāng)動(dòng)向方面，二季度社保基金新進(jìn)189股、增持155股。

　　分析人士認(rèn)為，社保基金偏好業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的上市公司，重視盈利估值匹配度。隨著金融開(kāi)放和創(chuàng)新的加快，投資品種增多，預(yù)計(jì)社保基金在做好風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，未來(lái)可能擴(kuò)大資產(chǎn)配置范圍；同時(shí)，可能增加境外投資比例，尋求全球資產(chǎn)配置最優(yōu)策略。

　　持續(xù)高增長(zhǎng)標(biāo)的受青睞

　　數(shù)據(jù)顯示，已公布的上市公司半年報(bào)顯示，二季度社保基金持股總市值1927億元，相對(duì)一季度2383億元的規(guī)模，減少持股456億元，降幅19.14%。值得注意的是，全部A股二季度跌幅為13.46%。

　　從新增持股變化上看，中原證券研究所策略研究員林思閃認(rèn)為，社保基金二季度增持155只個(gè)股，相對(duì)一季度的107只有所增加，從滬指估值位于歷史底部，宏觀經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)健，A股業(yè)績(jī)?cè)鏊偃员３謨晌粩?shù)高增長(zhǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看，社保基金二季度相對(duì)前期的增持在一定程度上反映了對(duì)目前位于中長(zhǎng)期市場(chǎng)底部的認(rèn)可。

　　從板塊配置偏好來(lái)看，林思閃表示，二季度相對(duì)一季度新增個(gè)股分布更加均衡，主板占比52%，相對(duì)一季度的63%下滑幅度較大，創(chuàng)業(yè)板增持個(gè)股占比從一季度16%升至27%，中小板增配比例為21%，與上期持平。這與今年較為均衡的市場(chǎng)風(fēng)格相符。

　　行業(yè)配置方面，林思閃認(rèn)為，二季度社保基金增配最多的個(gè)股集中在化工、醫(yī)藥、電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)。整體來(lái)看，目前化工和醫(yī)藥行業(yè)盈利增速保持高增長(zhǎng)，電子與計(jì)算機(jī)基本面見(jiàn)底回升，表現(xiàn)為業(yè)績(jī)?cè)鏊偬幱诘撞炕厣龖B(tài)勢(shì)中，而各行業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷下挫，普遍跌穿歷史均值水平，已具備較好的投資性價(jià)比。

　　具體個(gè)股層面，林思閃表示，社保基金偏好業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的上市公司，重視盈利估值匹配度。增持的155只股票中，有85%的個(gè)股半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜。而從近日公布的半年報(bào)盈利情況看，二季度增持個(gè)股ROE普遍好于前期，ROE均值從一季度的3%升至半年報(bào)的7%，盈利增速中位數(shù)38%，估值中位數(shù)在31倍，盈利估值匹配度高。

　　延續(xù)穩(wěn)健投資風(fēng)格

　　川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂認(rèn)為，社保基金持倉(cāng)偏科技與漲價(jià)題材，多為盈利較好的行業(yè)或公司，注重長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，且相關(guān)標(biāo)的股本流通性較好。

　　天風(fēng)證券策略分析師許向真認(rèn)為，社保基金被稱作“最聰明的資金”，其入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)和配置標(biāo)的對(duì)市場(chǎng)有一定影響。

　　“社保基金持倉(cāng)趨勢(shì)預(yù)計(jì)與市場(chǎng)中長(zhǎng)期大勢(shì)相符，持股特征延續(xù)穩(wěn)健的價(jià)值投資風(fēng)格。”林思閃說(shuō)，考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級(jí)是可持續(xù)發(fā)展的希望，因此，相關(guān)產(chǎn)業(yè)映射至A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)應(yīng)是中長(zhǎng)期的配置方向。另外，在產(chǎn)業(yè)集中度提升、強(qiáng)者恒強(qiáng)的背景下，行業(yè)龍頭的配置價(jià)值愈加突出。

　　林思閃表示，社保基金持股占行業(yè)內(nèi)公司總數(shù)比例最高的集中在穩(wěn)健的銀行業(yè)，以及食品飲料、休閑服務(wù)、醫(yī)藥等大消費(fèi)板塊；持股占比最低的是波動(dòng)幅度大的國(guó)防軍工、通信、非銀和周期類板塊。從相對(duì)自由流通市值的行業(yè)占比來(lái)看，社保基金歷年穩(wěn)定超配消費(fèi)，低配周期、軍工等。

　　引領(lǐng)價(jià)值投資理念

　　林思閃認(rèn)為，社保基金最新持股市值1924億元，相對(duì)全部機(jī)構(gòu)持股18.42萬(wàn)億元占比僅0.1%，其持倉(cāng)變動(dòng)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)有多大影響，但社保基金重中長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念與外資相似，從中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)等新興市場(chǎng)納入MSCI之后的市場(chǎng)變化來(lái)看，會(huì)帶來(lái)股市波動(dòng)率和換手率降低，估值中樞亦有所下降，投資風(fēng)格更趨理性和成熟，股價(jià)的漲跌更多由盈利貢獻(xiàn)，投資者的持股變化與企業(yè)的凈利潤(rùn)增速和ROE(TTM)體現(xiàn)更多相關(guān)性。

　　對(duì)于未來(lái)社保基金的投資策略，許向真認(rèn)為，過(guò)去兩年市場(chǎng)風(fēng)格較為一致地偏向大盤(pán)藍(lán)籌，今年以來(lái)成長(zhǎng)風(fēng)格逐步回歸，社保基金的投資策略將向均衡化配置演變。陳靂認(rèn)為，社保基金將保持穩(wěn)健投資風(fēng)格，以實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。

　　林思閃預(yù)計(jì)，長(zhǎng)期投資理念能夠創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富、增加國(guó)民福祉，與社保基金作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金的定位相吻合。未來(lái)隨著金融開(kāi)放和創(chuàng)新的加快，投資品種增多，社保基金在做好風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，可能擴(kuò)大資產(chǎn)配置范圍，分散風(fēng)險(xiǎn)，追求收益的多元化和穩(wěn)定性。隨著海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)復(fù)蘇，社保基金可能增加境外投資比例，尋求全球資產(chǎn)配置最優(yōu)策略。

　　某資深市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，對(duì)于投資者而言，社保基金持倉(cāng)一般代表過(guò)去一個(gè)季度的情況，如選擇跟隨策略，參考意義有限。投資者應(yīng)結(jié)合其他因素綜合判斷，切勿盲目跟隨買(mǎi)入。

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