全球各地石油產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)，可能使油價(jià)在今年剩余時(shí)間內(nèi)保持“區(qū)間波動(dòng)”。

石油供應(yīng)可能充足

今年第二季度，對(duì)石油供應(yīng)短缺的擔(dān)憂開始加劇，因?yàn)镺PEC的供應(yīng)中斷，加上強(qiáng)勁的需求和不斷減少的庫(kù)存，導(dǎo)致油價(jià)大幅上漲。

最近，人們關(guān)注的焦點(diǎn)集中在需求疲軟、美元走強(qiáng)、新興市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩（土耳其的貨幣危機(jī)也凸顯了這一點(diǎn)），以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景不斷走弱這些方面上來(lái)。

然而，石油供應(yīng)方面可能很快會(huì)出現(xiàn)更多的看跌擔(dān)憂，這是一個(gè)明顯的轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)分析師在幾個(gè)月前就開始擔(dān)心供應(yīng)短缺，但目前的前景是，石油供應(yīng)可能比較充足。

非OPEC的石油供應(yīng)中斷目前已達(dá)到75萬(wàn)桶/日，創(chuàng)下了15個(gè)月高點(diǎn)。然而，隨著加拿大的Syncrude工廠恢復(fù)生產(chǎn)，大部分供應(yīng)問題將很快得到解決。此外，美銀美林稱，蘇丹和南蘇丹之間的一項(xiàng)新協(xié)議可能會(huì)提高蘇丹的石油產(chǎn)出水平。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)加拿大、巴西和美國(guó)將增加石油產(chǎn)量，這三個(gè)繼續(xù)推動(dòng)OPEC以外的石油產(chǎn)量增長(zhǎng)。

總的來(lái)說(shuō)，增產(chǎn)措施將在2018年下半年增加新的石油供應(yīng)。美銀美林在報(bào)告中表示，這將對(duì)布倫特原油價(jià)格施壓上行壓力。

在美國(guó)二疊紀(jì)盆地，頁(yè)巖油行業(yè)可能會(huì)面臨一些基礎(chǔ)設(shè)施方面的逆風(fēng)。但迄今為止，這還沒有對(duì)產(chǎn)量預(yù)測(cè)造成重大影響。事實(shí)上，美國(guó)頁(yè)巖油公司今年在增加支出。根據(jù)RystadEnergy的數(shù)據(jù)，在今年第二季度，33家頁(yè)巖油公司宣布，相對(duì)于最初的支出指引，他們的支出總額增加了8%，即增加了37億美元。

因此，盡管存在管道瓶頸，美銀美林認(rèn)為，美國(guó)可能在今年第二和第四季度之間將石油產(chǎn)量增加75萬(wàn)桶/日，這是一個(gè)巨大的增量。美銀美林的分析師在一份報(bào)告中寫道：“這一產(chǎn)量增長(zhǎng)，再加上油砂產(chǎn)量的回升和煉油廠的維護(hù)，將對(duì)今年晚些時(shí)候和明年的國(guó)內(nèi)定價(jià)造成壓力，最終會(huì)減緩美國(guó)石油產(chǎn)量的增長(zhǎng)。”

老化油田的產(chǎn)量下降速度正在放緩

除了石油供應(yīng)出現(xiàn)增加，現(xiàn)有油田的遞減率正在提高。在2014年至2017年的市場(chǎng)低迷期間，巴西Campos盆地、墨西哥Abkatun和Cantarell油田、俄羅斯、美國(guó)和北海等幾個(gè)老化的石油盆地石油產(chǎn)量出現(xiàn)了急劇下降。

美銀美林指出：“然而，我們現(xiàn)在看到，隨著油價(jià)上漲，非OPEC成員國(guó)老化油田的產(chǎn)量下降速度正在放緩�！笔�油公司有更多的資金來(lái)維持現(xiàn)有油田，以避免產(chǎn)量大幅下降，同時(shí)保持邊緣油田的運(yùn)營(yíng)。非OPEC的石油產(chǎn)量下降率從之前的5.4%下降到2017年的5.2%。

今年油價(jià)上漲可能會(huì)進(jìn)一步減緩石油產(chǎn)量下降率。不過(guò)，美國(guó)和俄羅斯的石油產(chǎn)量最重要，因?yàn)樗麄兪侨�球最大的兩個(gè)石油生產(chǎn)國(guó)。俄羅斯最近油價(jià)出現(xiàn)上漲（以盧布計(jì)算的油價(jià)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)）。此外，美國(guó)頁(yè)巖油支出費(fèi)用出現(xiàn)增加，這些情況應(yīng)該使今年的產(chǎn)量下降率低于過(guò)去幾年。

再加上新的產(chǎn)量，石油市場(chǎng)可能不會(huì)像許多人之前認(rèn)為的那樣陷入困境。

最重要的是，美國(guó)剛剛宣布將在10月和11月出售1100萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。這并非巧合，因?yàn)槊绹?guó)對(duì)伊朗的制裁措施將在這兩個(gè)月生效。美銀美林認(rèn)為，這筆交易將在第四季度增加相當(dāng)于12萬(wàn)桶/日的石油產(chǎn)量，在一定程度上抵消了伊朗供應(yīng)減少的影響。

簡(jiǎn)而言之，石油的供應(yīng)狀況看起來(lái)沒有幾個(gè)月前那么糟糕。這可能就是為什么，相比6月份，沙特在7月份實(shí)際減產(chǎn)的原因，此舉令市場(chǎng)感到意外。沙特官員表示，之所以做出這一決定，是因?yàn)槭�油需求沒有預(yù)期的那么強(qiáng)勁。

在今年余下的時(shí)間里，將會(huì)有大量的額外石油供應(yīng)，這應(yīng)該會(huì)限制油價(jià)的上漲。美國(guó)恢復(fù)對(duì)伊朗進(jìn)行制裁，可能導(dǎo)致石油產(chǎn)量減少100萬(wàn)桶/日，而這應(yīng)該會(huì)限制油價(jià)下跌。

所有這些都表明，就像美銀美林所說(shuō)的那樣，油價(jià)在短期內(nèi)將保持區(qū)間波動(dòng)。

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