截至8月28日，今年以來申萬券商指數(shù)累計跌幅達24.91%，多只券商股“破凈”。不過，7月份多家券商業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，板塊有回暖跡象。個股分化明顯，強者恒強，龍頭券商股受到機構(gòu)關(guān)注。

　　券商板塊低位徘徊

　　數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，今年以來申萬券商指數(shù)跌幅達24.91%，跌幅最大的浙商證券跌幅達57.58%，僅有南京證券、中信建投和股價有所上漲。其中，南京證券和中信建投均為今年上市的新股。

　　目前，券商板塊平均市凈率為1.21，而一年前同期市凈率為2.10，券商估值處于低位。財富證券分析稱，券商板塊市凈率位于歷史后99.1%分位，大型券商、中小券商的市凈率分別位于歷史后99.9%和96.6%分位，創(chuàng)歷史新低。

　　今年以來A股整體行情不振，截至8月29日，上證指數(shù)跌幅達16.26%。銀河證券認為，受金融行業(yè)強監(jiān)管等因素影響，市場情緒低迷，主要指數(shù)震蕩下行，券商、基金持倉占比較2017年顯著回落，處于近兩年來的低點。

　　上半年券商業(yè)績下滑也是板塊不振的重要原因。中國證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2018上半年131家券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入1265.7億元，同比下降11.9%；凈利潤328.6億元，同比下降40.5%。

　　華創(chuàng)證券認為，強監(jiān)管周期之下，市場交易冷淡，證券行業(yè)板塊估值及經(jīng)營業(yè)績均受到較大沖擊。IPO發(fā)審趨嚴，數(shù)量及規(guī)模均萎縮明顯，再融資規(guī)模增長乏力，債券發(fā)行持續(xù)受政策調(diào)整的影響，上半年投行業(yè)務(wù)收入萎縮27%。股票質(zhì)押業(yè)務(wù)更成為抬高行業(yè)風險水平、拖累估值的負擔，根據(jù)證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，上半年信用業(yè)務(wù)收入同比萎縮近43%。受上述因素影響，行業(yè)估值持續(xù)在底部徘徊。

　　截至8月29日，申萬證券行業(yè)共有7只股票破凈，分別為東吳證券、東北證券、興業(yè)證券、國元證券、海通證券、華創(chuàng)陽安、哈投股份。

　　近期隨著市場反彈，證券板塊出現(xiàn)一定程度回暖，申萬券商指數(shù)周漲幅達0.68%。多家券商7月業(yè)績出現(xiàn)明顯回升。數(shù)據(jù)顯示，7月股票質(zhì)押業(yè)務(wù)待購回股份數(shù)量為6287.61億股，環(huán)比增加0.77%；上證綜指上漲1.02%，較6月大幅改善，帶動自營與資管業(yè)務(wù)業(yè)績提升。此外，投行發(fā)行趨勢向好，定向增發(fā)及配股募集資金1653億元，環(huán)比增長462%；債權(quán)融資方面，7月核心信用債券融資規(guī)模環(huán)比增長70.6%。

　　龍頭券商股受青睞

　　對于券商板塊的投資，多家機構(gòu)認為仍需謹慎對待。

　　華創(chuàng)證券認為，短期來看，帶動行業(yè)基本面大幅回升的利好因素尚未出現(xiàn)，行業(yè)投資策略仍然是選取經(jīng)營穩(wěn)健、估值有支撐的頭部券商。

　　券商業(yè)績分化明顯。興業(yè)證券分析認為，大券商以中信證券為首，在行業(yè)整體明顯下滑的背景下，業(yè)績表現(xiàn)十分優(yōu)異，凈利潤增長達到13%(全行業(yè)凈利潤增長率為-40%)，不斷印證著行業(yè)向頭部集中的過程。

　　銀河證券認為，券商業(yè)務(wù)條線強監(jiān)管環(huán)境下，大券商憑借雄厚的資本實力以及強勁的綜合實力在業(yè)務(wù)規(guī)模以及資格獲批方面均有優(yōu)勢，強者恒強局面延續(xù)，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

　　8月14日，MSCI宣布，將中國A股的納入因子從2.5%提升至5%，提升后占明晟新興市場指數(shù)的權(quán)重為0.75%，8月31日收盤時生效。中信建投認為，預(yù)計全年由A股入摩帶來的增量入市資金將達到1000億元人民幣，多家納入MSCI指數(shù)的大中型券商將直接受益。

　　信達證券認為，當前估值水平仍在低位，場外期權(quán)等差異化創(chuàng)新政策、A股納入MSCI、牌照放開導(dǎo)致的市場化競爭加劇等都將加強龍頭券商的競爭優(yōu)勢，建議持續(xù)關(guān)注行業(yè)龍頭及部分特色券商。

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