玉米與淀粉：期價(jià)沖高回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格周末以來漲跌互現(xiàn)，整體偏強(qiáng)，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，部分廠家報(bào)價(jià)小幅調(diào)整。玉米與淀粉期價(jià)早盤增倉(cāng)上行，隨后小幅減倉(cāng)下行，淀粉相對(duì)弱于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，考慮到目前臨儲(chǔ)成交量已經(jīng)接近6700萬噸，在遠(yuǎn)月期價(jià)大幅升水的情況下，中下游或?qū)⒗^續(xù)參拍臨儲(chǔ)來補(bǔ)充玉米庫存，后期新作玉米需求或受到抑制，現(xiàn)貨價(jià)格上漲或不及預(yù)期，因此，我們預(yù)計(jì)接下來1月合約基差回歸過程更多以期價(jià)下跌來實(shí)現(xiàn);對(duì)于淀粉而言，近期淀粉持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，淀粉-玉米價(jià)差擴(kuò)大，主要源于庫存連續(xù)下滑，但以華北原料成本與利潤(rùn)情況可合理預(yù)期供需或趨于改善，我們傾向于淀粉期價(jià)存在高估，考慮到近月合約可能受時(shí)間所限，可以選擇1月合約。

策略：整體看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮擇機(jī)入場(chǎng)做空1月玉米或淀粉合約。

風(fēng)險(xiǎn)：收拋儲(chǔ)政策、環(huán)保政策與補(bǔ)貼政策

短期市場(chǎng)多空交織 玉米維持震蕩走勢(shì)

27 日，連盤玉米主力合約先揚(yáng)后抑隨后震蕩，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格上漲。近期玉米市場(chǎng)多空交織，我們維持短期內(nèi)震蕩走勢(shì)、中長(zhǎng)期大概率上漲的判斷。近期值得關(guān)注的是國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的非洲豬瘟疫情，沈陽、鄭州、連云港、樂清都出現(xiàn)了非洲豬瘟疫情，部分地區(qū)出現(xiàn)養(yǎng)殖戶恐慌拋售情緒，進(jìn)一步壓低了生豬和能繁母豬存欄，不利于玉米的飼料消費(fèi)。另一方面，22 日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了深化改革促進(jìn)天然氣協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的措施，會(huì)議決定有序擴(kuò)大車用乙醇汽油推廣使用，進(jìn)一步在北京、天津、河北等 15 個(gè)省份推廣，在可以預(yù)見的幾年內(nèi)燃料乙醇產(chǎn)能將會(huì)擴(kuò)大，并且目前東北地區(qū)在建深加工產(chǎn)能擴(kuò)增力度加大，后期將極大的促進(jìn)玉米消費(fèi)。天氣方面，今年東北部分地區(qū)出現(xiàn)旱情，強(qiáng)對(duì)流天氣也對(duì)部分地區(qū)造成內(nèi)澇、倒伏等現(xiàn)象，雖然降雨緩解了旱情，但新季玉米減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，新季玉米價(jià)格預(yù)期較高�？v向?qū)Ρ龋?017年東北地區(qū)玉米豐產(chǎn)而價(jià)格不跌的原因一方面顯示出我國(guó)玉米消費(fèi)需求旺盛，另一方面原因也在于華北地區(qū)新季玉米品質(zhì)較差，今年華北地區(qū)高溫同樣對(duì)于作物生長(zhǎng)造成了影響，后市仍需關(guān)注華北地區(qū)天氣對(duì)于作物的影響�？傮w來說，短期內(nèi)受到生豬疫情和臨儲(chǔ)拍賣的影響，玉米漲勢(shì)不足。但后期如果疫情得到控制四季度玉米仍將大概率上漲，可考慮逢低做多，連盤玉米1901 合約有望突破 1900 元/噸繼續(xù)上漲。玉米 1901 合約下方看到 1830 元/噸。

27 日，淀粉 1901 合約跟隨玉米震蕩，國(guó)內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中波動(dòng)�；�本面情況，由于目前上周暴雨影響，華北部分地區(qū)淀粉加工企業(yè)停機(jī)檢修，國(guó)內(nèi)淀粉行業(yè)開機(jī)率下滑，淀粉庫存周內(nèi)下降約 4.6%。但目前淀粉市場(chǎng)貨源相對(duì)充裕，下游企業(yè)對(duì)于高價(jià)淀粉采購(gòu)積極性不佳，觀望情緒依然濃厚，抑制淀粉需求。隨著雙節(jié)臨近，下游企業(yè)開始備貨，將提振淀粉需求，國(guó)內(nèi)淀粉企業(yè)依然保有挺價(jià)心態(tài)。短期內(nèi)，目前淀粉如果非洲豬瘟得到了有效控制，那么玉米則會(huì)繼續(xù)上漲，淀粉也會(huì)跟漲，如果豬瘟進(jìn)一步蔓延，則淀粉會(huì)受玉米拖累而下跌，操作上觀望為主。

觀點(diǎn)：生豬疫情 疊加減產(chǎn)炒作 玉米期價(jià)或震蕩運(yùn)行

信息分析：

(1) 主力 期價(jià) 震蕩調(diào)整。8月27日玉米C1901合約收于 1876，跌 0.11%，成交量、持倉(cāng)量雙減。

(2) 國(guó)內(nèi)深加工企業(yè)玉米庫存周度環(huán)比 下降 。據(jù)天下糧倉(cāng)調(diào)查的 114 家深加工企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至 2018 年 8 月 24 日當(dāng)周玉米庫存總量 624.59萬噸，較上周減少 16.51 萬噸，降幅 2.58%。

(3)現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)調(diào)整。8 月 27 日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購(gòu)區(qū)間價(jià)在 1840-1950 元/噸，部分企業(yè)較上周五上漲 6-50 元不等。遼寧錦州港收購(gòu)價(jià)在 1760-1790 元/噸，較上周五持平;鲅魚圈港口遼吉烘干玉米價(jià)格在 1730 元/噸，較上周五持平;廣東蛇口港口二等陳糧玉米價(jià)格為 1880元/噸，較上周五持平。

邏輯：上游，南方新糧上市疊加陳糧持續(xù)高量供應(yīng)，玉米市場(chǎng)整體供應(yīng)充足。下游，7 月生豬和能繁母豬存欄量繼續(xù)走低及疫情爆發(fā)，利空玉米消費(fèi)。深加工方面，季節(jié)性檢修導(dǎo)致開機(jī)率處于相對(duì)低位，需求有所下降。此外，東北產(chǎn)區(qū)再遇極端天氣，河北產(chǎn)區(qū)存減產(chǎn)預(yù)期，減產(chǎn)、天氣炒作或再起。綜上，短期市場(chǎng)多空因素交織，期價(jià)或震蕩調(diào)整。淀粉方面，目前自身供需無明顯改善，期價(jià)更大程度受成本影響，預(yù)計(jì)隨玉米震蕩運(yùn)行。

操作建議：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易戰(zhàn)解除，利空玉米期價(jià)。

國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨整體穩(wěn)定，個(gè)別漲跌。東北產(chǎn)區(qū)受臺(tái)風(fēng)過境影響，部分受災(zāi)地區(qū)出現(xiàn)玉米倒伏現(xiàn)象。臨儲(chǔ)拍賣運(yùn)行第二十周，量?jī)r(jià)齊增，成交率回暖至36%。華北地區(qū)同樣受到臺(tái)風(fēng)影響，玉米價(jià)格漲跌互現(xiàn)。港口維穩(wěn)。

淀粉方面，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定。八月下旬檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)機(jī)，開機(jī)率回升，但雙節(jié)前備貨提貨旺季來臨，庫存繼續(xù)下滑，后期需求有望轉(zhuǎn)好，價(jià)格存在支撐。預(yù)計(jì)高位偏強(qiáng)震蕩，支撐位2300，壓力位2400。

玉米高位震蕩，建議觀望為主

國(guó)內(nèi)盤面：周一DCE玉米C1901合約小幅收漲，終盤報(bào)1882元/噸，漲4元/噸，漲幅0.21%，持倉(cāng)量增加21136手至873542手。

外盤走勢(shì)：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨跌0.33%。

消息面：1、美國(guó)Pro Farmer公司本周組織人員對(duì)美國(guó)中西部的玉米以及大豆主產(chǎn)區(qū)進(jìn)行為期四天的年度實(shí)地考察，在對(duì)超過2,800份玉米和大豆樣本進(jìn)行檢查后，Pro Farmer分析師預(yù)計(jì)2018年美國(guó)玉米平均單產(chǎn)為177.3蒲式耳/英畝，略低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份預(yù)測(cè)的178.4蒲式耳/英畝。2、8月27日，國(guó)際糧船從美灣至中國(guó)口岸海運(yùn)費(fèi)為42美元/噸;巴西至中國(guó)口岸海運(yùn)費(fèi)為31美元/噸。

現(xiàn)貨方面：錦州港地區(qū)新糧主流收購(gòu)價(jià)水分15%以內(nèi)1760元/噸，平艙價(jià)1778-1798元/噸。

總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格總體持穩(wěn)，整體以區(qū)間波動(dòng)為主，未來需求預(yù)期較好但后市拍賣糧流入市場(chǎng)仍可能造成玉米價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米價(jià)格以穩(wěn)為主。技術(shù)面上，玉米1901合約漲勢(shì)未變。操作建議：玉米1901觀望為主。

【重要資訊】

1. 中谷淀粉本月27日開始減產(chǎn)檢修，減量40%，停3天，龍鳳原本計(jì)劃本月26號(hào)檢修計(jì)劃延遲，現(xiàn)具體時(shí)間待定，預(yù)計(jì)9月初開始;

2. 山東諸城興貿(mào)(總廠)玉米開發(fā)有限公司玉米淀粉國(guó)標(biāo)一級(jí)出廠報(bào)價(jià)2480元/噸，價(jià)格較前期小幅下調(diào)20元/噸，大單成交一單一議。企業(yè)生產(chǎn)線開工正常，日產(chǎn)淀粉1600-1700噸左右，近期廠家預(yù)收訂單穩(wěn)定發(fā)貨，庫存貨源正常，走貨情況尚可，挺價(jià)心態(tài)猶存。

3. 山東聊城臨清金玉米7:35起調(diào)整玉米收購(gòu)價(jià)格，華北及東北玉米收購(gòu)價(jià)格執(zhí)行0.95元/斤，凈糧，上調(diào)0.005元/斤。東北糧焦糊粒和霉變粒超15%拒收，容重低于630g/L拒收。廠家到貨量減少，價(jià)格根據(jù)情況靈活調(diào)整。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1901及1905短期震蕩盤整，中長(zhǎng)期重心上移，長(zhǎng)線多單繼續(xù)持有，短期01合約如回落1860附近，05合約如回落1940附近可以繼續(xù)入場(chǎng)做多。淀粉1901及1905短期震蕩盤整，中長(zhǎng)期重心上移，長(zhǎng)線多單可以繼續(xù)持有，短期01合約回落2300附近或05合約回落2360附近可以繼續(xù)入場(chǎng)做多。

2. 套利：繼續(xù)關(guān)注做縮淀粉玉米價(jià)差01合約機(jī)會(huì)，持有玉米15正套和淀粉15正套。

注：短期指一周，中期指1-2個(gè)月。

基本面分析:昨日東北地區(qū)玉米價(jià)格整體上漲10-20元/噸，除優(yōu)質(zhì)貿(mào)易區(qū)價(jià)格上漲較快之外，偏遠(yuǎn)地區(qū)價(jià)格亦有小幅上調(diào)，市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)糧惜售情緒增強(qiáng)，貿(mào)易商要價(jià)心態(tài)堅(jiān)定，對(duì)本周拍賣參拍積極性提升，短期價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

昨日華北玉米市場(chǎng)購(gòu)銷略緊，部分深加工企業(yè)上調(diào)10-20元/噸，個(gè)別廠家小幅落價(jià)，漲跌均有。廠家?guī)齑嬗兴鶞p少，提價(jià)收購(gòu)意向增強(qiáng)。東北玉米流入量減少，廠家需求增加，采購(gòu)積極性較高，預(yù)計(jì)短期價(jià)格趨強(qiáng)。

昨日南方地區(qū)玉米價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定局面，南方內(nèi)陸和沿海港口地區(qū)價(jià)格無明顯上漲，但是東北產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)仍有上漲趨勢(shì)，終端需求恢復(fù)緩慢，預(yù)計(jì)南方玉米價(jià)格本周漲勢(shì)緩慢，幅度很小。

技術(shù)面上，1901玉米昨日小幅反彈，下方支撐1850，上方壓力1900，建議區(qū)間操作。