上周五（8月24日），鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表講話時表示，經(jīng)濟過熱的風險并不高，且沒有跡象表明通脹將加速升至2%上方。這番言論被市場解釋為鴿派信號，認為美聯(lián)儲將會采取更謹慎的加息步伐。

受此影響，美國10年期國債收益率周五小幅下跌，與2年期美債收益率的差距接近自2007年以來的最低水平。因期限溢價反彈較慢，高盛的利率策略師上周調(diào)低了今年年底10年期美債收益率的預期。

然而，在周一的一份報告中，高盛的經(jīng)濟學家強調(diào)，鮑威爾對美聯(lián)儲近期一份關(guān)于失業(yè)率的研究表示贊同。研究中稱，央行忽視失業(yè)率是不明智的。美聯(lián)儲更應(yīng)該留意到失業(yè)率的下滑，將低失業(yè)率作為加息的基礎(chǔ)，而不是以其他通脹數(shù)據(jù)為依據(jù)。

目前，美國的失業(yè)率為3.9%，接近近50年來的最低水平。因此，高盛的經(jīng)濟學家警告交易員需謹慎對待鮑威爾上周對利率溫和的評論。

高盛經(jīng)濟學家Daan Struyven表示，這項關(guān)于失業(yè)率的研究表明，美聯(lián)儲認為當前仍需要保持積極的加息措施。該行認為這項研究極具影響力，原因在于：首先，這項研究與目前的前景高度相關(guān)；其次，研究的撰寫團隊中包括了幾位美聯(lián)儲的最資深的經(jīng)濟學家。

事實上，鮑威爾參考了這份研究并至少在三次演講中提及了它，并就衡量風險和模擬貨幣政策在各種情況下的有效性進行了討論。Struyven認為，鮑威爾對這項研究的關(guān)注表明了它的重要性。

與債券市場不同，高盛并未將鮑威爾的言論視為鴿派，部分原因正是其對失業(yè)率研究的多次提及。Struyven表示：

“我們預計，不僅核心通脹會適度超出美聯(lián)儲的目標，失業(yè)率還會有相當客觀的下滑，而且FOMC將繼續(xù)關(guān)注這種失業(yè)率過低的局面。”

總的來說，高盛經(jīng)濟學家認為美聯(lián)儲的態(tài)度會比想象中的更為激進，預計美聯(lián)儲今年還將加息兩次，明年將加息四次，比美聯(lián)儲最新公布的加息預期點陣圖還多了一次。

不過，高盛的觀點并沒有得到所有人的贊同。DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人Nick Colas表示，鮑威爾在演講中大贊前任主席格林斯潘在20世紀90年代中期說服同僚放棄加息的舉動，認為這是管理風險的理智做法。鮑威爾在談話中并沒有提到目前的金融市場出現(xiàn)了任何過熱的跡象，他可能更傾向于像格林斯潘那樣觀察等待。

《投行警告：美聯(lián)儲恐比想象中更激進》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0829/139888.htm