棉花：棉紗盤中漲停，棉花小幅上漲

重要數(shù)據(jù)：

2018年8月27日，鄭棉1901合約收盤價17110元/噸，較前一日上漲1.39%。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報16300元/噸，較前一日持平。棉紗1810合約強勢漲停，收盤價為26445元/噸。當日，CY IndexC32S為24070元/噸，CY IndexJC40S為27020元/噸。

美棉ICE主力合約2018年8月27日收盤價為83.10美分/磅，較前一交易日上漲1.52美分/磅。當日，進口棉到港價為92.08美分/磅，較上一交易日持平。

2018年8月27日，輪儲棉實際成交量為29278.86噸，實際成交率為97.57%，輪儲棉成交率環(huán)比增加。成交拋儲棉的加權(quán)均價為15037元/噸，較前一輪出日上漲329元/噸。2018年8月28日計劃輪出棉30008.48噸，其中新疆棉0.82萬噸，新疆棉計劃輪出量較前一日減少。

2018年8月27日，倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為12488張，較前一日減少23張。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計月報顯示，2018年7月我國累計進口棉花14萬噸，同比增加約53.9%。2018年1-7月我國累計進口棉花82萬噸，同比增加12.2%。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)發(fā)布每周作物生長報告顯示，截至2018年8月26日當周，美國棉花生長優(yōu)良率為44%，較前一周略有上漲，較去年同期下降21%。美棉結(jié)鈴率為91%，較去年同期略有減少，較過去五年均值持平;吐絮率為21%，較去年同期上漲4%，較過去五年均值增加3%。

邏輯分析：8月27日，隨著消費旺季來臨，貿(mào)易商備貨積極，紗廠訂單較多，需求相對強勁，加上受交割環(huán)節(jié)的影響，棉紗1810合約強勢漲停。棉紗期價的上漲帶動棉花小幅上漲。9月份，主產(chǎn)國棉花減產(chǎn)或不及預(yù)期，預(yù)計美棉鄭棉走勢偏弱，但鄭棉存在成本支撐，內(nèi)強外弱將是9月份的主基調(diào)。

策略：短期，我們對棉花持謹慎偏多的觀點，關(guān)注棉紗的進一步走向。

風(fēng)險點：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、匯率風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險

替代品原料暴漲 鄭棉棉紗雙雙走高

ICE期棉主力合約12月周一收漲超2%，美國與墨西哥周一重商北美貿(mào)易協(xié)定并達成協(xié)議，墨西哥做為美國棉花主要進口國，一定程度緩解美棉銷售壓力。USDA 最新作物生長報告顯示，截止 8 月 26 日止當周，美棉最新生長優(yōu)良率顯示為 44%，優(yōu)于上周 42%，低于往年同期 65%。國內(nèi)方面棉市供應(yīng)充沛，儲備棉輪出延期疊加增發(fā) 80 萬噸進口棉配額令新舊棉花交接上市期間供應(yīng)充分，本周儲備棉成交底價繼續(xù)下降，日成交率大幅回升，8 月 27 日儲備棉輪出銷售資源 30006.905 噸，實際成交 29278.856 噸，成交率 97.57%。當前國內(nèi)逐漸進入紡織旺季，紗線、開工率連續(xù)三周回升，坯布庫存降低，下游產(chǎn)品價格受替代品原料 PTA 暴漲一路走高，盤面受次情緒帶動，多頭資金涌入，棉紗期貨多頭表現(xiàn)強勢，短期建議逢低多單適當進入，鄭棉受下游提振底部存有支撐，短期震蕩偏暖運行，建議短線交易為宜。繼續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟形勢對棉花棉紗走勢影響。

觀點：儲備棉成交率提升 鄭棉短期或延續(xù)震蕩

信息分析：

(1)棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)趨升。8月 27日，中國棉花價格指數(shù) 3128B 為 16300(0)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 91.4(-0.75)。

(2)鄭棉注冊倉單流入，有效預(yù)報減少。8 月 27 日，鄭棉注冊倉單 10798(+100)，有效預(yù)報 1690(-123)。

(3)儲備棉輪出成交率接近 100%。中國棉花信息網(wǎng)消息，8 月 27 日，儲備棉輪出成交 97.57%。平均成交價格 15037(+329)元/噸;折 3128 價格16601(+188)元/噸。

(4)印度國內(nèi)棉價保持堅挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內(nèi) S-6 報價 47900盧比/candy，折 87.14 美分/磅。

邏輯：國內(nèi)方面，儲備棉成交率提升，倉單+有效預(yù)報流出。國際方面，美棉在 80 美分附近存在較強支撐，優(yōu)良率差于上年同期，吐絮率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其國內(nèi)棉價總體堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，抬高全球棉價底部;短期內(nèi)，國儲棉成交率跟隨新疆棉投放量波動，鄭棉短期或震蕩運行。

操作建議：震蕩思路

風(fēng)險因素：中美貿(mào)易戰(zhàn)，匯率風(fēng)險

國儲成交率大幅回升，鄭棉組合頭寸繼續(xù)持有

綜合看，昨日儲備棉實際成交率自 6 月初限制拋儲以來再度接近百分百，一是在于本周輪出底價繼續(xù)下調(diào)，二是疆棉昨日放量超 2 萬噸，預(yù)計今日成交率將有大幅回落，隨紡企補庫熱情開始升溫，因本年度國儲將穩(wěn)定輪出至 9月底，配合未來增發(fā)的 80 萬噸進口配額及即將上市的新棉，預(yù)計下半年整體現(xiàn)貨資源供應(yīng)將維持充裕;下游需求看，中美貿(mào)易摩擦仍未有效緩解，上周雙邊第二輪 160 億清單的關(guān)稅正式提增至 25%，現(xiàn)需密切關(guān)注本周下一輪2000 億商品關(guān)稅的聽證會結(jié)果。下游棉紗及坯布價格維持堅挺，pta 期價繼續(xù)上行，但滌短現(xiàn)貨價格跟漲幅度有所放緩，且替代性更好的粘短價格整體保持穩(wěn)定，替代品對棉花價格的整體指引有限，加之環(huán)保限產(chǎn)印染行業(yè)對于坯布需求的不斷減弱，內(nèi)需整體轉(zhuǎn)淡對社會庫存去庫形成一定壓力，7 月內(nèi)地棉花商業(yè)庫存去庫緩慢亦有印證，且紗線和坯布庫存已出現(xiàn)明顯累庫;國際方面，受美墨達成貿(mào)易協(xié)議利多影響，隔夜 ICE 期棉震蕩上行態(tài)勢。天氣及苗情方面，美國西部棉區(qū)近日將依舊維持高溫天氣，中部和南部產(chǎn)區(qū)已陸續(xù)使用落葉劑。昨日鄭棉震蕩偏強態(tài)勢，而上方 17200 關(guān)口未有效突破，繼續(xù)上升空間受限，在 9-1價差持續(xù)高位的狀態(tài)下，倉單后移的驅(qū)動較強，目前倉單+預(yù)報總量有所下降，但整體仍處近 50 萬噸的高位，倉單壓力仍未有效緩解，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，疊加中美貿(mào)易再度升級，宏觀層面不確定性不斷加大，建議穩(wěn)健者繼續(xù)持有買 CF809-賣 CF901 組合，激進者 CF901 前空繼續(xù)持有，新單可在 17000 以上逢高試空，且考慮未來潛在利多因素仍可繼續(xù)持有賣 CF901-買CF905 反套組合。

操作具體建議：CF901 合約前空持有，持倉比例為10%，止損價位：17200;持有買 CF809-賣 CF901 正套組合，持倉比例為 20%;持有賣 CF901-買 CF905 反套組合，持倉比例為 5%。

洲際交易所(ICE)期棉周一攀升超過2%，創(chuàng)下逾六周來最大單日漲幅，因美國和墨西哥達成貿(mào)易協(xié)議，緩解對貿(mào)易緊張關(guān)系的擔憂。12月合約收高1.71美分或2.09%，報每磅83.34美分，錄得7月12日來最大單日百分比漲幅。消息面上，1、美國和墨西哥就北美自由貿(mào)易協(xié)定((NAFTA)達成協(xié)議這一事實。墨西哥是美國棉花的主要進口國，因為許多美國公司都在墨西哥有服裝工廠。2、美國農(nóng)業(yè)部周一表示，規(guī)模為120億美元的農(nóng)業(yè)援助計劃將包括向農(nóng)民直接發(fā)放47億美元，以扶助抵消本季美國出口產(chǎn)品的報復(fù)性關(guān)稅所造成的損失，包括對棉花農(nóng)戶發(fā)放6美分/磅。3、美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報告中公布稱，截至2018年8月26日當周，美國棉花生長優(yōu)良率為44%，優(yōu)于之前一周的42%，去年同期為65%。4、8月27日儲備棉輪出銷售資源30006.905噸，實際成交29278.856噸，成交率97.57%。平均成交價格15037元/噸(較前一日上漲329元/噸);折3128價格16601元/噸(較前一日上漲188元/噸)。今年棉花產(chǎn)量大概率增產(chǎn)，制約了價格空間，預(yù)計棉花價格繼續(xù)維持16500-17500振蕩。棉紗期貨繼續(xù)大幅上漲，不建議最多入場。

美墨達成貿(mào)易協(xié)議 美棉大幅上行

由于美國和墨西哥達成貿(mào)易協(xié)議，美棉受到提振，漲幅超2%。12月合約上漲1.71美分，漲幅為2.09%。中美關(guān)系以及土美關(guān)系緊張此前對美棉有所壓制，美墨貿(mào)易協(xié)議的達成給市場帶來利好。夜盤鄭棉小幅震蕩，棉紗期貨繼續(xù)強勢上行。儲備棉成交達到97.57%，支撐棉價。棉紗現(xiàn)貨市場報價混亂，期貨繼續(xù)走高或吸引廠庫交割。操作上建議鄭棉多單持有，棉紗期貨暫不參與。

國際市場而言，洲際交易所(ICE)期棉周一攀升超過 2%，創(chuàng)下逾六周來最大單日漲幅，因美國和墨西哥達成貿(mào)易協(xié)議，扶助緩解對貿(mào)易緊張關(guān)系的擔憂。國內(nèi)棉市：上周儲備棉成交率從30%附近的低估大幅回升至7成以上，可見紡織企業(yè)補庫的意愿加強;特別明顯的是，紗廠的開機率連續(xù)三周回升，而坯布庫存下滑趨勢明顯，足以見得下游需求回暖。而替代品滌綸短纖、粘膠價格維持堅挺，對于棉紗價產(chǎn)生的提振。但是環(huán)保限產(chǎn)限制了印染廠需求，整體上對第三方庫存形成一定的壓力。另外，中美貿(mào)易摩擦仍處于僵持階段，前期的 160 億清單的關(guān)稅增至 25%，而下一輪的 2000 億商品關(guān)稅將在月底的聽證會做出相關(guān)的舉措。操作上，短期建議鄭棉 1901 合約可輕倉介入做多，上方關(guān)注 17300 元/噸壓力。隨著紗線價格回升，短期建議棉紗期貨 1810 合約逢低買入為主。

ICE 棉花大幅上漲，美墨達成協(xié)議緩解市場對貿(mào)易爭端的擔憂。最新生長報告顯示，美棉優(yōu)良率 44%，低于去年同期的 65%。中國現(xiàn)貨指數(shù) 3128B 報 16300元/噸。儲備棉輪出成交率 97%，成交均價折 3128 價 16601 元/噸。鄭棉夜盤小幅收高，儲備棉成交大增提振市場，短期期價有上沖前高壓力位的可能，操作上背靠60 日均線短多交易。