甲醇：西北指導(dǎo)價(jià)上調(diào)，盤面試探性拉漲

現(xiàn)貨：8月27日，內(nèi)地甲醇價(jià)格穩(wěn)中有升，港口現(xiàn)貨價(jià)格較昨日持穩(wěn)。具體來看，其中太倉3320(0)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價(jià)格分別為2950(0)、2850(0)、2600(+30)和2900(0)元/噸;可交割地價(jià)格為3100~3320元/噸。華東基差為21，最低交割地基差-199。

內(nèi)外價(jià)差：8月24日CFR中國(guó)價(jià)格為399美元/噸。現(xiàn)貨人民幣理論進(jìn)口盈虧為-107元/噸(含50港雜費(fèi))，加點(diǎn)完稅價(jià)盈利為-197元/噸附近。

新興需求：盤面加工費(fèi)來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費(fèi)分別為-125和-190元/噸，MTO利潤(rùn)轉(zhuǎn)為倒掛。

庫存方面，港口庫存74.11萬噸，較上周上漲3.93萬噸;港口流通庫存22.37萬噸，較上周上漲2.47萬噸。

觀點(diǎn)：昨日西北指導(dǎo)價(jià)格上調(diào)至2600~2650一線，較上周指導(dǎo)價(jià)上調(diào)50~100，基本和上周實(shí)際成交價(jià)格持平，當(dāng)前由于西北-盤面價(jià)差較大，參與買內(nèi)地拋盤面的套保者數(shù)量較多，短期西北庫存壓力緩解，內(nèi)地庫存多數(shù)加速流向華東地區(qū)，導(dǎo)致港口庫存上升較快，當(dāng)前已經(jīng)回升至中位水平以上的區(qū)域，且因09面臨的交割壓力或?qū)⑤^大，甲醇期現(xiàn)價(jià)格進(jìn)一步大幅拉漲的空間較小。根據(jù)近日的船期來看，船貨到港短期偏多，因馬油大裝置檢修導(dǎo)致的進(jìn)口的減量或在9月中下旬才會(huì)看到。需求端，因伴隨著斯?fàn)柊顧z修的恢復(fù)，市場(chǎng)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，加上西北指導(dǎo)價(jià)格上調(diào)后，盤面試探性拉漲，但當(dāng)前情況下，上行空間恐將有限。

策略：中性;9-1反套滾動(dòng)操作;PP-3*MA觀望;

風(fēng)險(xiǎn)：MA秋季檢修;伊朗問題;倉單變化

市場(chǎng)觀點(diǎn)不一，甲醇陷入膠著走勢(shì)，上行承壓，下行遇阻。多空主力博弈，甲醇盤面波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)僵持整理，西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)中有升。周初企業(yè)觀望情緒較濃，整體交投氣氛一般。企業(yè)出貨情況有待觀察，業(yè)者操作偏謹(jǐn)慎。進(jìn)口貨源價(jià)格偏高，加之部分國(guó)際市場(chǎng)貨源流向東南亞等地進(jìn)行套利，我國(guó)甲醇進(jìn)口量遲遲不能恢復(fù)。但內(nèi)地與沿海地區(qū)甲醇價(jià)差拉大，部分低價(jià)國(guó)產(chǎn)貨源流向沿海地區(qū)進(jìn)行套利，沿海地區(qū)下游企業(yè)選擇采買國(guó)產(chǎn)貨源。沿海市場(chǎng)可售貨源增加，港口庫存隨之提升。持貨商謹(jǐn)慎排貨，甲醇放量未有明顯改善，日內(nèi)小單成交為主。企業(yè)出貨為主，下游市場(chǎng)按需采購，供需面變化不大。需求旺季預(yù)期下，甲醇回調(diào)遇阻。短期內(nèi)，甲醇維持高位震蕩走勢(shì)，關(guān)注 20 日均線附近支撐。

觀點(diǎn)：甲醇負(fù)反饋出現(xiàn)，繼續(xù)關(guān)注壓力的釋放

(1)8 月 23 日國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中回升，太倉低端價(jià)格暫穩(wěn)至 3360 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價(jià)格分別為 2950(-200)、2850(-200)、2850(-260)、2600(-600)和 2900(-180 運(yùn)費(fèi))元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價(jià)格暫穩(wěn)至 3050-3200 元/噸，主力 01 合約再次貼水太倉低端現(xiàn)貨價(jià)格為 51 元/噸，升水產(chǎn)區(qū)低端倉單成本 259 元/噸，產(chǎn)銷窗口仍打開，但01 拋盤已無利潤(rùn)，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨的拖累;

(2)8 月 22 日 CFR 中國(guó)人民幣價(jià)格回落至 3368 元/噸，01 合約再次倒掛外盤價(jià)格至 59 元/噸，不過外盤壓力依然存在，且東南亞的轉(zhuǎn)口邊際支撐減弱，近期外盤或存在一定壓力;

(3)8 月 23 日 PP+MEG 主力盤面加工費(fèi)為-287 元/噸，PP 盤面加工費(fèi)為-159 元/噸，加工費(fèi)仍處于歷史水平，盡管現(xiàn)貨沒有盤面悲觀，但烯烴廠壓力依然明顯，繼續(xù)關(guān)注烯烴端壓力對(duì)甲醇的傳導(dǎo)。

邏輯：昨日甲醇主力盤面高位回落，重新回到前期震蕩區(qū)間，引發(fā)了一定程度負(fù)反饋，基本面上，本周華東庫存繼續(xù)積累 4 萬噸，基差回歸后，港口現(xiàn)貨壓力開始有所體現(xiàn)，不過 01 合約的升水縮窄，未來仍存在擴(kuò)大預(yù)期，因此短期甲醇僅維持謹(jǐn)慎偏空觀點(diǎn)，不過中期內(nèi)，考慮到裝臵持續(xù)重啟，港口庫存壓力將持續(xù)存在，且在四季度能源需求釋放前，甲醇的供需仍呈現(xiàn)陸續(xù)寬松趨勢(shì)，因此我們認(rèn)為短期謹(jǐn)慎偏空，但中期內(nèi)仍持偏空看法。

操作策略：前期偏多可暫時(shí)離場(chǎng)，中期偏弱或逐步布局，預(yù)計(jì)今日盤主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間大概率為 3250-3350 元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)因素：上漲風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)外甲醇裝臵意外故障、烯烴重啟順利進(jìn)行、人民幣加速貶值；下跌風(fēng)險(xiǎn)：烯烴廠重啟延后、甲醇裝臵重啟超預(yù)期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

鄭醇基本面僵持 維持震蕩

【現(xiàn)貨】：陜西2700，川渝2950，兩湖3100，河南2900，內(nèi)蒙2600，江蘇3300，寧波3400，山東2900，華南3350，東北2800.CFR中國(guó)400美元/噸.(來源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據(jù)卓創(chuàng)了解，供需：當(dāng)前沿海地區(qū)庫存壓力不大，而內(nèi)地生產(chǎn)企業(yè)維持積極出貨，下游剛需為主，整體供需面僵持。總的來看，基本面依舊較為僵持，社會(huì)庫存雖然延續(xù)抬升態(tài)勢(shì)，但是甲醇裝置開工依舊不穩(wěn)，近期仍有檢修計(jì)劃;另外下游烯烴開工負(fù)荷尚且穩(wěn)定，因此可以預(yù)計(jì)社會(huì)庫存的累計(jì)壓力應(yīng)該不會(huì)很大。期市甲醇上攻區(qū)間后再次顯壓，主要是下游產(chǎn)品烯烴的低迷走勢(shì)拖累，短期節(jié)奏尚未脫離3200-3400區(qū)間震蕩，基本面暫缺少新的題材刺激。中期趨勢(shì)雖然偏好，但介入布局時(shí)機(jī)尚不成熟，操作方面需要靈活，短期跟隨技術(shù)引導(dǎo)為主。

【操作建議】：基本面仍顯僵持，短期3200-3400區(qū)間判斷，區(qū)間破位后可擇機(jī)輕倉跟進(jìn)，上下空間預(yù)計(jì)200個(gè)點(diǎn)。波動(dòng)不穩(wěn)定，日內(nèi)交易需要靈活應(yīng)對(duì)。

現(xiàn)貨堅(jiān)挺，期貨高位震蕩

周初現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)定，廠家多持觀望態(tài)度。華東醋酸因兗礦復(fù)產(chǎn)供給增加已經(jīng)連降 3 日，累計(jì)下跌 150 元/噸。甲醛受山東環(huán)保影響，成交偏弱。MTBE 北方地區(qū)周末大漲，但實(shí)際成交有限。下游整體偏弱，拖累甲醇繼續(xù)上行。盡管上周港口庫存開始積累，但仍在相對(duì)低位，人民幣升值進(jìn)口利潤(rùn)重新打開，到港增量最少要到下月中旬才能顯現(xiàn)，屆時(shí)配合裝置集中復(fù)產(chǎn)，期貨才會(huì)承壓下行，短期產(chǎn)銷緊平衡，預(yù)計(jì)本周高位震蕩。

昨日鄭醇先跌后彈，總體繼續(xù)維持震蕩，最低一度再次跌破指數(shù)3250，近月09合約最低跌至3140附近，主力01合約最低跌至3260附近，夜盤則強(qiáng)勢(shì)開盤，反彈高位震蕩之后尾盤繼續(xù)拉升至指數(shù)3320以上;現(xiàn)貨方面，昨日國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)有漲有跌，總體穩(wěn)定，內(nèi)蒙地區(qū)漲20元報(bào)2620，江蘇地區(qū)漲50元報(bào)3330元，國(guó)際市場(chǎng)CFR中國(guó)維持報(bào)400美元中間價(jià);消息方面，美原油指隔夜小幅續(xù)漲，目前在68美元以上，PP、PE期貨昨日維持回跌低位震蕩。對(duì)于今日的行情，繼續(xù)以指數(shù)3250為支撐，關(guān)注回調(diào)深度。

從基本面來看，雖然近期多套甲醇裝置復(fù)產(chǎn)以及甲醇價(jià)格高位將使得下游抵觸心理較強(qiáng)，特別是對(duì)于處于虧損邊緣的烯烴裝置，可能導(dǎo)致其停車檢修。但甲醇沿海港口庫存一直偏低，且轉(zhuǎn)口東南亞使得庫存累計(jì)緩慢。從盤面上看，鄭州甲醇 1901 合約短期建議在 3300-3400 區(qū)間日內(nèi)交易。