隨著上市銀行半年報(bào)進(jìn)入密集披露期，去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管下，各大銀行的上半年盈利情況陸續(xù)曝光。大眾證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)顯示，共有10家銀行的歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增幅超10%，其中，成都、常熟、上海三家同比增幅在20%以上。與此同時(shí)，記者注意到，銀行板塊上周五大幅上漲近2%，本周繼續(xù)反彈。不過(guò)，分析師指出這并不代表銀行板塊趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的來(lái)臨，建議反彈中把握操作節(jié)奏，關(guān)注能穿越周期的優(yōu)質(zhì)銀行。

　　華夏、交行營(yíng)收同比負(fù)增長(zhǎng)

　　記者梳理15家銀行的半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，除華夏銀行和交通銀行外，其余13家銀行的營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，其中，成都銀行以31.89%的增幅居首。“在上半年手續(xù)費(fèi)凈收入同比收窄36.34%的情況下，成都銀行營(yíng)收增速的主要貢獻(xiàn)來(lái)自于凈利息收入高增26.69%，利息凈收入的止跌回升主要源于高收益生息資產(chǎn)規(guī)模的增加。”平安證券分析師劉志平指出。

　　從歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)這一指標(biāo)來(lái)看，共有10家銀行的同比增幅在10%以上，其中，成都、常熟、上海三家城商行同比增幅均超過(guò)了20%。“常熟銀行的歸母凈利潤(rùn)增速顯著提升，主要依靠資產(chǎn)增速提升拉動(dòng)，業(yè)績(jī)超過(guò)我們預(yù)期。公司上半年持續(xù)推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，二季度末零售貸款同比增加29.05%，拉動(dòng)資產(chǎn)迅速擴(kuò)張。”華泰證券研究員沈娟指出。

　　我們知道，ROE(凈資產(chǎn)收益率)和ROA(總資產(chǎn)回報(bào)率)是反映盈利能力的兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。綜合這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)看，寧波銀行和招商銀行的年化ROE、年化ROA均優(yōu)于同業(yè)，分別為18.79%、1.09%和18.25%、1.4%。申萬(wàn)宏源分析師馬鯤鵬認(rèn)為，招行持續(xù)提升且領(lǐng)先同業(yè)的ROE正是支撐其估值溢價(jià)的最核心邏輯，而寧波銀行作為最早出現(xiàn)不良拐點(diǎn)的標(biāo)桿銀行，在沒(méi)有消化歷史不良包袱壓力的情況下，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)維持顯著向好趨勢(shì)，必然會(huì)為估值提升奠定良好根基。

　　記者進(jìn)一步觀察發(fā)現(xiàn)，無(wú)論從不良貸款比率還是撥備覆蓋率來(lái)看，都反映出銀行資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)向好。15家銀行中僅華夏銀行一家中報(bào)不良貸款率環(huán)比和同比均有所上升，而撥備覆蓋率同比全部有所提升。

　　中泰證券：沒(méi)有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)

　　上周五開始，銀行股逆勢(shì)走強(qiáng)，本周繼續(xù)反彈。中泰證券分析師戴志鋒認(rèn)為反彈的催化劑主要來(lái)源于三個(gè)方面：一是匯率企穩(wěn)，二是8月社融數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，三是半年報(bào)業(yè)績(jī)向好。中信證券統(tǒng)計(jì)顯示，從已經(jīng)披露的中報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行上半年平均歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增速10.4%，較一季度均值9.5%提升0.9pct。值得一提的是，市場(chǎng)最為擔(dān)心的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)進(jìn)一步改善，第二季度平均不良率1.35%，環(huán)比降低了4BPs；平均撥備覆蓋率280%，環(huán)比提升了11pcts，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步夯實(shí)。

　　不過(guò)，對(duì)于銀行股的后續(xù)表現(xiàn)，分析師看法有所分歧。

　　西南證券研究發(fā)展中心分析師郎達(dá)群認(rèn)為，在當(dāng)前震蕩盤整行情下，作為價(jià)值優(yōu)選品種的銀行股更能憑借其天然的避險(xiǎn)屬性和估值優(yōu)勢(shì)，在三、四季度的低利率市場(chǎng)環(huán)境和低信貸風(fēng)險(xiǎn)偏好背景下取得較為明顯的相對(duì)收益，理應(yīng)受到更多價(jià)值型投資者關(guān)注。“從短期催化來(lái)看，銀行股三季度將迎來(lái)業(yè)績(jī)催化，增量資金有望加快流入板塊。一是行業(yè)中報(bào)大概率預(yù)喜有望持續(xù)提振板塊投資情緒；二是當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股的持倉(cāng)普遍較低，而板塊估值對(duì)應(yīng)2018年僅0.85倍PB，安全邊際明顯；三是養(yǎng)老金長(zhǎng)線資金進(jìn)場(chǎng)，對(duì)銀行這類低估值價(jià)值投資標(biāo)的的配置力度有望持續(xù)增強(qiáng)。”個(gè)股方面，他表示堅(jiān)定看好估值便宜，核心指標(biāo)更好，抵御信用風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的國(guó)有銀行，如：建設(shè)銀行、工商銀行，對(duì)應(yīng)當(dāng)前價(jià)格已是極佳買點(diǎn)；同時(shí)建議關(guān)注業(yè)績(jī)突出的彈性品種寧波銀行和估值處于底部的邊際改善標(biāo)的平安銀行。

　　不過(guò)，中泰證券分析師戴志鋒認(rèn)為銀行股沒(méi)有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，他建議做反彈的投資者關(guān)注興業(yè)銀行和南京銀行，同時(shí)需要把握好節(jié)奏。“我們判斷經(jīng)濟(jì)還處于回落的中間階段，信用收縮也還處于中間階段，對(duì)中長(zhǎng)期投資者而言，建議還是優(yōu)質(zhì)銀行(建行、工行、農(nóng)行、招行和寧波)，因?yàn)槟艽┰街芷凇⑼瑫r(shí)預(yù)期改善還沒(méi)這么快能實(shí)現(xiàn)。”

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