事件：8 月 23 日，重慶市璧山區(qū)政府與比亞迪就動(dòng)力電池年產(chǎn) 20GWh 產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目簽訂投資合作協(xié)議，項(xiàng)目總投資人民幣 100 億元。

　　投資要點(diǎn)

　　比亞迪重慶合計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能達(dá) 30GWh，設(shè)備需求可達(dá) 90-120 億

　　此次項(xiàng)目主要包括動(dòng)力電池電芯、模組以及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)等核心產(chǎn)品制造。同時(shí)，比亞迪擬通過(guò)優(yōu)先布局電機(jī)、電控系統(tǒng)和軌道交通裝備制造等項(xiàng)目落地，打造西南區(qū)域總部。

　　為了備戰(zhàn)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的全面開(kāi)放，比亞迪一方面加大了三元?jiǎng)恿﹄姵氐谋戎兀�其剛剛下線的青海西寧工廠(年產(chǎn)能 24GWh)計(jì)劃全部生產(chǎn)三元電池；另一方面，在產(chǎn)能規(guī)劃上，公司預(yù)計(jì)到 2020 年動(dòng)力電池產(chǎn)能將達(dá) 60GWh。除了這次項(xiàng)目之外，還有 7 月初簽約的位于重慶兩江新區(qū)的比亞迪長(zhǎng)安合資 10GWh 動(dòng)力電池項(xiàng)目，聯(lián)合投資額達(dá) 50 億。因此光重慶地區(qū)規(guī)劃產(chǎn)能就達(dá) 30GWh，按照單 GW 設(shè)備投資額 3-4 億元估算，對(duì)應(yīng)設(shè)備投資可達(dá) 90-120 億。比亞迪重慶項(xiàng)目的落地使得我們?nèi)�球電池巨頭迎來(lái)新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期的預(yù)判得到了進(jìn)一步兌現(xiàn)。大眾 480 億歐和寶馬 40 億歐的電池訂單將促使全球電池巨頭進(jìn)入新的擴(kuò)產(chǎn)周期，我們預(yù)計(jì) CATL 和比亞迪的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模和節(jié)奏將超預(yù)期，特斯拉、LG 和三星啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃預(yù)判也將繼續(xù)兌現(xiàn)。

　　傳統(tǒng)車(chē)企巨頭接力特斯拉，設(shè)備需求空間依舊廣闊

　　全球電動(dòng)化大趨勢(shì)不可忽視，電動(dòng)化已經(jīng)從中國(guó)政府和特斯拉主導(dǎo)轉(zhuǎn)為傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭大眾、奔馳、寶馬主導(dǎo)，鋰電池供需缺口大，擴(kuò)產(chǎn)將超預(yù)期。根據(jù)國(guó)際龍頭電池廠到 2020 年底規(guī)劃的產(chǎn)能和龍頭車(chē)企到 2025 年的銷(xiāo)量目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)，到 2025 年，電池產(chǎn)能仍有 339GWh 的供需缺口，而龍頭電池廠的設(shè)備需求超千億。按照涂布機(jī)、卷繞機(jī)、檢測(cè)設(shè)備占比 20%、25%、20%計(jì)算，2025 年三者合計(jì)設(shè)備需求額達(dá)到 660 億元。先導(dǎo)智能作為進(jìn)入全球龍頭電池廠供應(yīng)體系(松下，LG，三星，寧德時(shí)代，比亞迪)的設(shè)備公司，有望抵消國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)行業(yè)短周期波動(dòng)影響，中長(zhǎng)期受益于全球電動(dòng)化大趨勢(shì)。

　　近期國(guó)際龍頭車(chē)企、電池企業(yè)布局接連落地，設(shè)備訂單將進(jìn)入高峰期

　　電動(dòng)車(chē)工廠落地(T-5 年)到車(chē)型推出(T-3 年)到電池采購(gòu)(T-3 年)到電池廠擴(kuò)產(chǎn)(T-3 年)到設(shè)備招標(biāo)(T 年)，我們預(yù)計(jì)整個(gè)過(guò)程需要 5 年。所以根據(jù)預(yù)測(cè) 2025-2030 年電動(dòng)車(chē)滲透率達(dá)到 25%來(lái)測(cè)算。新車(chē)廠的落地將會(huì)集中在 2020 年左右，進(jìn)入龍頭車(chē)企供應(yīng)鏈體系的電池廠也會(huì)從 2018年起開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步提速，2023-2025 年將會(huì)是龍頭電池廠的擴(kuò)產(chǎn)高峰。

　　根據(jù)特斯拉中國(guó)，長(zhǎng)城寶馬，江淮大眾，CATL 德國(guó)，LG 南京，比亞迪重慶的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃估算，我們預(yù)計(jì)這六家企業(yè)的合計(jì)產(chǎn)能規(guī)模可達(dá) 197 萬(wàn)輛車(chē)，對(duì)應(yīng)電池產(chǎn)能為 132GWh，對(duì)應(yīng)電池年采購(gòu)金額為 921 億元。按照單 GWh 電池產(chǎn)能的設(shè)備投資額為 3 億元估算，設(shè)備投資額合計(jì)為 395 億元。

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