土耳其經(jīng)濟(jì)危機為新興市場投資者和決策制定者帶來麻煩，但對部分基金經(jīng)理來說，卻是擷取一系列便宜資產(chǎn)的機會，從印尼債券到巴西股票不一而足。

對全球經(jīng)濟(jì)成長的樂觀看法今年遭遇嚴(yán)峻考驗，股市受到中美貿(mào)易戰(zhàn)、美債收益率上升和美元上漲的打擊。MSCI明晟新興市場股指今年以來累計下跌9%;中國上證綜合指數(shù)下挫17%。

土耳其的問題加速了這股拋售。受外界對土耳其總統(tǒng)埃爾多安政策的疑慮加劇，及該國和美國、歐洲外交關(guān)系惡化的影響，土耳其里拉在7月和8月的幾周內(nèi)就暴跌約30%。這引發(fā)阿根廷、印度、俄羅斯、南非和印尼等其他新興市場貨幣急遽走貶。

不過，雖然這樣的舉動加劇了更廣泛的焦慮情緒，但許多投資者卻看到了在部分這些市場、尤其是亞洲市場增加倉位的良機。

對于Robeco基本股票全球主管Fabiana Fideli而言，韓國和中國為頭號投資目的地。“會有波動。不幸的是，這在新興市場是接連出現(xiàn)的，”Fideli說。但她指出，這是買入的機會，而非恐慌的理由。

她表示，早在這次危機前，Robeco就在其基本股票策略中拋售了對土耳其的持倉，因為預(yù)料到該國極其寬松的貨幣環(huán)境會帶來麻煩。

日興資產(chǎn)管理駐新加坡資深多資產(chǎn)組合經(jīng)理Robert Samson認(rèn)為，獲利強勁及結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的成長對亞洲股票構(gòu)成了支持。他還將該資產(chǎn)類別加入到了日興的超配持倉中。“由于這次下跌，再加上新興市場素來喜歡一次全拋，因認(rèn)為所有股票都具有同質(zhì)性，但實際上并非如此，所以說這經(jīng)常是買入的機會，”Samson表示。

他表示，除日本以外亞洲股市的市盈率約為13，遠(yuǎn)低于均值，且創(chuàng)2016年初來最低，當(dāng)時市場也非常低迷。“這并不是說他們不會繼續(xù)下跌，但是我們認(rèn)為當(dāng)壓力消退時，會有合理的上漲，”他指出。

安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理的亞洲主權(quán)債務(wù)主管Kenneth Akintewe在尋找機會時，研究了各個市場的投資者持倉狀況。

2017年底時，印尼債券在他的團(tuán)隊持倉中從最為超配的資產(chǎn)變成低配，當(dāng)時外資持倉占比超過40%。不過他現(xiàn)在謹(jǐn)慎回歸印尼債券。在土耳其發(fā)生危機后，印尼長債收益率(殖利率)沖至8%以上。Akintewe認(rèn)為，中國高收益?zhèn)�券和房地產(chǎn)行業(yè)等美元計價債券市場，以及馬來西亞本幣債市也有買入機會。

中國債券是很多基金經(jīng)理的寵兒，因收益率下降，且與收益率上升的發(fā)達(dá)市場關(guān)聯(lián)度較低。

巴爾的摩T. Rowe Price的投資組合專家Chuck Knudsen稱，土耳其問題讓他有機會投資巴西和印度的民間銀行、南非和中國的保險公司的股票，以及俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)和金融控股公司股權(quán)等資產(chǎn)。

Knudsen稱，與歷史均值和發(fā)達(dá)市場相比，基于2019年市盈率計算的新興市場估值已經(jīng)跌至折價水平。“巴西和南非現(xiàn)在將是我們青睞和超配的兩個，”他說。

然而這樣的押注并非萬無一失。為了緩和這些新興市場本幣貶值的沖擊，一些基金經(jīng)理正在作空臺幣和泰銖等低收益亞洲貨幣作為對沖。

Akintewe稱，他的團(tuán)隊現(xiàn)在也在考慮用歐元或澳元作為融資貨幣，支持其他對亞洲資產(chǎn)的投資。“你所擔(dān)心的是兌美元匯率的波動性，但我們的匯率風(fēng)險并非一定全部都要在兌美元上，”他說。

《土耳其危機或成抄底新興市場良機》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0828/139132.htm