截至目前，已有多家ST股發(fā)布了2018年上半年業(yè)績(jī)。單從凈利潤(rùn)來看，部分ST股表現(xiàn)較為亮眼，保“殼”勢(shì)在必得。但如果仔細(xì)查閱其報(bào)表會(huì)發(fā)現(xiàn)，不少ST股扭虧，其實(shí)很大程度上靠的是這招——非經(jīng)常性損益。本期，商報(bào)邀請(qǐng)華龍證券永川營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理牛陽，來看看ST股如何通過非經(jīng)常性損益增厚業(yè)績(jī)。

　　34只ST股五成凈利潤(rùn)扭虧

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月26日，共有34只ST股發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)。如果單從凈利潤(rùn)金額來看，有17只個(gè)股的凈利潤(rùn)為正。也就是說，截至目前，在已發(fā)布財(cái)報(bào)的ST股中，已有五成個(gè)股實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，這17只實(shí)現(xiàn)扭虧的ST股中，有5只個(gè)股凈利潤(rùn)金額小于1000萬元，7只個(gè)股的凈利潤(rùn)在1000萬元至1億元之間，還有5只個(gè)股凈利潤(rùn)突破1億元。其中，*ST新能的凈利潤(rùn)高達(dá)5.7億元，排名第一。*ST安泰以5.19億元的凈利潤(rùn)緊隨其后，*ST船舶排名第三，凈利潤(rùn)為2.49億元。

　　而剩余17只繼續(xù)虧損的ST股中，有4只個(gè)股虧損低于1000萬元，有9只個(gè)股虧損金額在1000萬元至1億元之間，還有4只個(gè)股虧損超過1億元。其中*ST天業(yè)和*ST大唐虧損金額最高，分別虧損6.39億元和3.8億元。

　　從凈利潤(rùn)漲幅來看，在這34只個(gè)股中，有18只個(gè)股凈利潤(rùn)同比上漲。其中，今年上半年凈利潤(rùn)相比去年同期實(shí)現(xiàn)翻倍的有15只個(gè)股，凈利潤(rùn)漲幅超過300%的有6只個(gè)股。其中，*ST佳電以26.4倍的漲幅排名第一；*ST安泰排名第二，凈利潤(rùn)同比上漲9.71倍；排名第三的為ST云維，凈利潤(rùn)漲幅為599.3%。

　　而剩余16只個(gè)股中，凈利潤(rùn)下滑幅度不足50%的有6只個(gè)股，還有7只個(gè)股下跌幅度在100%至1000%之間，另有3只個(gè)股跌幅超過1000%。其中，*ST藍(lán)科以9015.32%的跌幅居于首位，*ST椰島和*ST天業(yè)則以1547.59%、1048.86%的跌幅緊隨其后。

　　僅從凈利潤(rùn)來看，ST股目前業(yè)績(jī)表現(xiàn)還算不錯(cuò)，虧損程度較輕。

　　靠非經(jīng)常性損益“修飾”業(yè)績(jī)

　　值得注意的是，如果扣除非經(jīng)常性損益，這些ST股的情況將發(fā)生變化。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在上述34只ST股中，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為正的個(gè)股只有11只，占比僅為三成。

　　從金額來看，在這11只個(gè)股中，有2只個(gè)股的扣非凈利潤(rùn)低于1000萬元，有6只個(gè)股則在1000萬至1億之間，3只個(gè)股扣非凈利潤(rùn)突破1億，其中*ST安泰河ST亞邦兩只個(gè)股，扣非凈利潤(rùn)分別為2.39億元和2.02億元，排名第一和第二。

　　在剩余23只扣非凈利潤(rùn)虧損的ST股中，有5只個(gè)股虧損金額低于1000萬元，還有11只個(gè)股虧損在1000萬至1億之間，另外，還有7只個(gè)股的扣非凈利潤(rùn)虧損超過1億元。其中，*ST天業(yè)以7.39億元的虧損額度排名第一。

　　從扣非凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度來看，在上述ST股中，扣非凈利潤(rùn)同比呈現(xiàn)上漲的僅為14只個(gè)股，其中，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍的僅有9只個(gè)股，漲幅超過300%的有5只個(gè)股。漲幅排名前三的分別為*ST安煤、ST云維和ST巖石，扣非凈利潤(rùn)相比去年同期分別上漲14.64倍、7.88倍和5.37倍。

　　而剩余的20只扣非凈利潤(rùn)下跌的ST股中，跌幅不足50%的有9只個(gè)股，跌幅超過100%的則有8只個(gè)股，而跌幅超過1000%的僅有*ST藍(lán)科一只股票，其跌幅為2787.25%。

　　可以發(fā)現(xiàn)，這些原本靠著主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損的ST股，在非經(jīng)常性損益的“修飾”下，凈利潤(rùn)順利實(shí)現(xiàn)扭虧，保殼成功的概率也有所加大。

　　縱深

　　ST股的非經(jīng)常性損益來自何處？

　　根據(jù)商報(bào)記者梳理，在目前已發(fā)布上半年業(yè)績(jī)的34只ST股中，非經(jīng)常性損益為正的個(gè)股有27只，其中，有7只個(gè)股的非經(jīng)常性損益不足100萬元，有9只個(gè)股則在100萬元至800萬元之間，還有7只個(gè)股的非經(jīng)常性損益在1000萬元至1億元之間。另外，*ST新能、*ST船舶、*ST安泰、*ST海投、*ST因美等5只個(gè)股的非經(jīng)常性損益超過1億元。

　　值得注意的是，*ST新能、*ST船舶、*ST海投、*ST因美、*ST圣萊、*ST創(chuàng)興等6只個(gè)股，在非經(jīng)常性損益的“修飾”下，其凈利潤(rùn)成功扭虧。

　　那么，這些ST股的非經(jīng)常性損益，來自何處？記者通過查閱其財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，上述ST股的非經(jīng)常性損益主要來源于以下方面：

　　出售資產(chǎn)

　　對(duì)于一些ST股而言，出售虧損資產(chǎn)，不僅能夠減輕公司負(fù)擔(dān)，還能為其增厚業(yè)績(jī)。

　　比如*ST新能。2018年上半年，*ST新能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.24億元，較上年同期減43.72%，但其歸母凈利潤(rùn)為5.62億元，相比去年同期上漲633.11%。這樣的業(yè)績(jī)，看起來非常亮眼。不過，尷尬的是，*ST新能業(yè)績(jī)的提升，主要是因?yàn)閷⑵煜虏糠重?fù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)公司。

　　從其財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，*ST新能在今年上半年，非經(jīng)常性損益高達(dá)5.68億元，而扣除這筆非經(jīng)常性損益后，其凈利潤(rùn)虧損約501.98萬元。

　　還比如*ST因美，今年上半年其非經(jīng)常性損益高達(dá)1.14億元，其中包括其通過轉(zhuǎn)讓全資子公司貝因美豆逗100%股權(quán)所獲得的5652萬元收益。

　　投資收益

　　當(dāng)然，也有一些ST股的非經(jīng)常性損益來源于投資收益。

　　比如*ST海投。據(jù)了解，*ST海投在今年上半年?duì)I收僅為2238萬元，但其凈利潤(rùn)卻高達(dá)5236萬元，這得益于其1.62億元的非經(jīng)常性損益。從其財(cái)報(bào)來看，這筆收入源于*ST海投所持有的東華軟件股票。據(jù)了解，今年上半年，*ST海投拋售了1.12億股東華軟件，加上其剩余持有的4491.87萬股的公允價(jià)值變動(dòng)，共產(chǎn)生1.62億元的凈利潤(rùn)，這筆利潤(rùn)，被*ST海投納入非經(jīng)常性損益項(xiàng)目。

　　還比如*ST因美，今年上半年，其收到中法并購(gòu)基金投資為其帶來929.22萬元的收益。

　　政府補(bǔ)貼

　　事實(shí)上，政府補(bǔ)貼也是一些ST股扭虧的關(guān)鍵。

　　比如*ST船舶，在5.23億元的非經(jīng)常性損益“修飾”下，其凈利潤(rùn)從原本虧損3.2億元到盈利2.49億元。而從其財(cái)報(bào)可發(fā)現(xiàn)，今年上半年，*ST船舶除了處置非流動(dòng)資產(chǎn)收益3.65億外，還獲得政府補(bǔ)貼1.42億元。

　　還比如*ST因美、*ST安泰、*ST海投等，也在今年上半年獲得金額不等的政府補(bǔ)貼。

　　債務(wù)重組

　　比如*ST安泰，今年上半年，其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.19億元，不過，值得注意的是，其中非經(jīng)常性損益的收入高達(dá)2.08億元。據(jù)了解，這得益于其控股子公司宏安焦化與奧合銀行的債務(wù)重組，這部分收益高達(dá)2.72億元。

　　不過，需要說明的是，今年上半年，*ST安泰的主營(yíng)業(yè)務(wù)，隨著鋼鐵、焦化市場(chǎng)的穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，也得到很大程度的發(fā)展，其扣非凈利潤(rùn)高達(dá)2.39億元，同比上漲401.83%。

　　“通常情況下，ST股利用非經(jīng)常性損益來保殼的這種現(xiàn)象，通常發(fā)生在下半年。如今，不少ST股在上半年就努力想辦法保殼，有可能是因?yàn)榻衲暌詠鞸T股市場(chǎng)表現(xiàn)不太樂觀，ST股想通過修飾業(yè)績(jī)，借此吸引投資者。”牛陽表示，不過，也有可能是ST股提前保殼，避免出現(xiàn)收入無法及時(shí)確認(rèn)的意外等。

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