白酒板塊27日盤中震蕩走高，截至發(fā)稿，順鑫農(nóng)業(yè)漲逾7%，今世緣漲幅超4%，古井貢酒、伊力特、舍得酒業(yè)等漲幅超3%。

　　中金公司表示，根據(jù)近期的公司和渠道調(diào)研以及部分公司半年度報(bào)告來看，白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)的邏輯沒有發(fā)生變化，100—300元擴(kuò)容集中，300元以上價(jià)位優(yōu)秀品牌持續(xù)放量擴(kuò)張，但是競爭也在進(jìn)一步加大，缺乏核心品牌和品質(zhì)壁壘的企業(yè)，進(jìn)一步放量的難度加大，費(fèi)用率難以快速下降，預(yù)期2019年，名酒的增速會(huì)適度分化，2020年會(huì)放大增速差距，戰(zhàn)略性、長期的價(jià)值投資開始變得無比重要。

　　高端酒市場五糧液和茅臺(tái)的放量提價(jià)不會(huì)停止，缺乏有效競爭對(duì)手，茅臺(tái)五糧液已經(jīng)成為超高端和大眾高端的行業(yè)龍頭。茅臺(tái)供給仍然較為緊張，也是超高端商品的基礎(chǔ)要求，2019年茅臺(tái)直接提價(jià)、結(jié)構(gòu)升級(jí)預(yù)期實(shí)現(xiàn)25%以上的營收增長。五糧液民間需求強(qiáng)勁，年度20%以上的供給增長明確，渠道的利潤不會(huì)影響公司放量和適度的提價(jià)跟隨策略。

　　區(qū)域龍頭具備長期的結(jié)構(gòu)性成長機(jī)遇，結(jié)構(gòu)提升明確且估值被顯著低估的為今世緣和口子窖。今世緣在江蘇次高端市場的規(guī)模和增速兼具，品質(zhì)差異化和基酒積累優(yōu)勢(shì)明確，正在處于份額提升期，在省內(nèi)大部分地區(qū)市占率仍然偏低，口子窖在安徽省內(nèi)全面享受城鄉(xiāng)消費(fèi)升級(jí)，銷量份額將持續(xù)提升。

　　中金稱，低端白酒市場快速集中，順鑫農(nóng)業(yè)的優(yōu)勢(shì)是壓倒性的，牛欄山陳釀產(chǎn)品超級(jí)性價(jià)比和超級(jí)單品的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在若干年內(nèi)繼續(xù)放大。50元以下低端市場銷量可以達(dá)到800萬噸，牛欄山陳釀的市占率目前只有6%左右，持續(xù)30—40%的高成長將帶來較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)在15—30元價(jià)位也存在較大的想象空間。

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