近兩年，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)打響了去產(chǎn)能去杠桿的攻堅戰(zhàn)。煤礦兼并重組、取締地條鋼、焦鋼淘汰落后產(chǎn)能等政策陸續(xù)實施，很大程度上緩和了鐵礦石、雙焦供需矛盾，行業(yè)發(fā)展持續(xù)向好。但在國際市場環(huán)境復雜化、國內環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化的影響下，鋼鐵原料及成品價格波動劇烈。

在8月23日舉行的“2018中國國際鐵礦石及焦煤焦炭產(chǎn)業(yè)大會”上，相關嘉賓表示，煤焦礦期貨市場穩(wěn)健運行，為鋼鐵行業(yè)提供了有效的風險管理工具和貿易定價基準。而今年鐵礦石期貨引入境外交易者，將提高中國期貨價格的全球代表性，深化服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

套保效率90.09%

助產(chǎn)業(yè)客戶對沖風險

據(jù)悉，自上市以來鐵礦石期貨市場交投活躍，持倉穩(wěn)步提升�！吧鲜兄两�，鐵礦石期貨單邊累計成交量11.83億手。其中，今年上半年累計成交量1.54億手，日均成交量129.13萬手，同比增長16.53%；日均持倉量107.69萬手，同比增長11.87%�！贝笊趟�工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳緯表示。

從市場結構看，自上市以來，參與鐵礦石期貨交易的客戶呈線性增長，市場參與者結構進一步優(yōu)化。截至今年6月底，鐵礦石期貨法人客戶數(shù)約1.8萬戶，包括1200多家鋼廠、貿易商等產(chǎn)業(yè)客戶。上半年，鐵礦石期貨法人客戶的日均持倉量占比達38.5%。

特別是鐵礦石期貨國際化以后，5月至7月法人客戶日均持倉占比達42.2%，較4月增長10個百分點。同時，5月至7月鐵礦石期貨最高結算價494元/噸，最低結算價443.5元/噸，波動幅度11.39%，期貨價格年化日均波動率同比下降，價格波動較為合理。

作為全球唯一采取實物交割的鐵礦石衍生品，鐵礦石期貨交割環(huán)節(jié)整體順暢。截至今年6月底累計交割506萬噸，交割品以現(xiàn)貨市場主流礦種為主。“最初設計鐵礦石期貨時，我們就明確要做實物交割。實踐證明，實物交割制度使鐵礦石期貨、現(xiàn)貨價格在合約到期前有效收斂，確保期貨價格真正反映現(xiàn)貨供求關系。”陳緯說。

市場的穩(wěn)健運行促進了鐵礦石期貨價格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能發(fā)揮。上市以來至今年6月底，鐵礦石期現(xiàn)價格相關性高達0.98，境內外價格聯(lián)動性日益增強。今年上半年，套保效率達90.09%，成為國內外產(chǎn)業(yè)客戶對沖風險的重要工具。

鐵礦石期貨國際化

助力境內外企業(yè)對沖風險

鐵礦石是一個高度國際化的品種，無論是礦山、鋼廠和貿易商等境外產(chǎn)業(yè)客戶，還是國際投資機構，都需要一個更具公信力的定價體系和更有效的避險工具，對沖國際市場風險。

對國際礦山企業(yè)而言，除澳大利亞等的低成本礦山之外，全球其他礦山企業(yè)的鐵礦石成本大多高于40美元/噸，鐵礦石價格漲跌對相關礦山企業(yè)營收的影響較大。礦山同樣具有管理庫存、利潤風險的訴求，需要國際化的期貨市場套期保值。

對國際貿易商而言，據(jù)估算，全球鐵礦石海運貿易非長協(xié)量超過4億噸，鐵礦石貿易額位居全球第二，國際貿易商同樣需要利用國際化的鐵礦石期貨管理價格波動風險。

對國際投資機構而言，以鐵礦石作為主營業(yè)務的企業(yè)股價隨鐵礦石商品價格同漲同跌，投資機構可利用國際化的鐵礦石期貨市場對沖證券、債權投資風險。

近年來，鐵礦石期貨價格逐漸被境內外產(chǎn)業(yè)客戶接受和使用，以鐵礦石期貨價格為基準的基差貿易模式逐漸推廣。今年，產(chǎn)業(yè)客戶運用鐵礦石期貨開展的基差貿易量將超過1000萬噸，約為2017年貿易量的2倍。其中，全球大宗商品貿易商嘉吉與河鋼集團簽訂了200萬噸的長期基差貿易協(xié)議，這是目前國內最大鐵礦石基差貿易合同。

據(jù)嘉吉、河鋼相關人士介紹，鐵礦石期貨為中國港口現(xiàn)貨市場提供了優(yōu)質的定價依據(jù)。而隨著鐵礦石期貨國際化落地，境內外產(chǎn)業(yè)客戶可以在同一個期貨市場進行交易，期貨價格更好地反映了全球的供需變化，為全球市場提供公平、透明、客觀的價格信號和對沖風險平臺，使基差貿易合約更貼近企業(yè)對沖需求。

多措并舉

持續(xù)推動國際化建設

為推動鐵礦石期貨市場功能發(fā)揮，下一步大商所將繼續(xù)推動合約制度創(chuàng)新。據(jù)悉，2017年鐵礦石期貨先后實施倉單服務商制度、交易做市商制度。通過引入倉單服務商，有效解決客戶處理倉單需求；通過引入交易做市商，合理降低非主力合約交易手續(xù)費，提高非主力合約活躍度。未來，大商所將研究鐵礦石交割品牌制度，增強鐵礦石期貨價格的明晰性、穩(wěn)定性和代表性；推動保稅交割相關業(yè)務，確保境外客戶順暢交割。

在發(fā)展場內期貨市場的同時，大商所將加強互換、遠期等場外市場建設，推進鐵礦石場內期權和場外掉期等業(yè)務模式，進一步豐富鐵礦石衍生品體系。

“在鐵礦石期貨國際化的基礎上，我們正在推進建設國際鐵礦石定價中心，通過優(yōu)化市場交易交割制度和對接國際市場規(guī)則，進一步提高鐵礦石期貨的國際吸引力和競爭力，推動鐵礦石期貨在全球鐵礦石貿易體系中全面發(fā)揮重要影響力�！标惥暯榻B，大商所將繼續(xù)深化對外開放、拓展境外市場業(yè)務，如統(tǒng)籌規(guī)劃國際市場拓展，推動新加坡RMO（注冊市場運營商）牌照申請；與國際礦山探索更深層次合作，開展境外市場拓展、推介活動。此外，著手完善換匯制度，研究增加使用比重的可行性，提高外幣資金使用效率，從而提升鐵礦石期貨的國際市場服務水平。

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