棉花&棉紗：中美加征關(guān)稅生效，棉價下跌

重要數(shù)據(jù)：2018年8月23日，鄭棉1901合約收盤價16725元/噸，較前一日下跌1.18%。當(dāng)日鄭棉1901與1809合約價差為905元/噸，較前一日持平。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報16303元/噸，較前一日上漲8元/噸。棉紗1810合約收盤價25220元/噸，較前一日下跌。當(dāng)日棉紗1901與1810合約價差為840元/噸，較前一日有所上漲。8月23日CY IndexC32S為24050元/噸，CY IndexJC40S為27010元/噸。

美棉ICE主力合約2018年8月23日收盤價為81.45美分/磅，較前一交易日下跌0.87美分/磅。2018年8月23日進(jìn)口美棉到港價為92.83美分/磅，較上一交易日下跌0.96美分/磅。

2018年8月23日，印度棉花國內(nèi)S-6報價47900盧比/candy，折87.14美分/磅;MCX 10月合約收盤價23240盧比/包，較上一日下跌。

2018年8月23日，輪儲棉實際成交量為26724.21噸，實際成交率為89.07%。成交拋儲棉的加權(quán)均價為14688元/噸，較前一輪出日下跌156元/噸。2018年8月24日計劃輪出棉30006.66噸，其中新疆棉1.24萬噸，新疆棉計劃輪出量較前一日增加。

2018年8月23日，鄭交所一號棉花倉單數(shù)量為10559張，較前一日增加97張，有效預(yù)報的數(shù)量為1973張，倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為12532張，較前一日減少15張。

美國農(nóng)業(yè)部8月23日發(fā)布的出口銷售周報顯示，8月10日至16日，美國2018/2019年度陸地棉的凈銷售量為18.8萬包(running bales)，簽約主要來自于越南、馬來西亞等國。當(dāng)周陸地棉出口裝運(yùn)量為15.74萬包(running bales)，其中，1.86萬包(running bales)出口至中國。

策略：8月23日，美國對進(jìn)口自中國的價值160億美元商品加征25%關(guān)稅生效之后，中國對美國約160億美元商品加征關(guān)稅正式實施。貿(mào)易磋商舉行，但預(yù)計達(dá)成一致的概率較小，我們對貿(mào)易磋商結(jié)果偏悲觀，美國針對中國2000億美元商品關(guān)稅加征的方案通過概率較大。短期內(nèi)，我們對棉花持謹(jǐn)慎偏空的觀點，但跌幅有限，跌至16000元/噸即受成本支撐。長期來看，全球棉花的期末庫存持續(xù)下降，加上國內(nèi)國棉花產(chǎn)消缺口凸顯，在長期，看多棉花。

風(fēng)險點：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、匯率風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險

中美磋商效果不佳 鄭棉震蕩下行

ICE 期棉主力合約 12 月周四收跌，中美磋商無實質(zhì)性進(jìn)展，中國于昨日公布開始對美約160 億商品加征 25%關(guān)稅。USDA 出口銷售報告顯示，截止 8 月 16 日止當(dāng)周，美國 2018/19 年陸地棉出口銷售凈增 18.8 萬包;當(dāng)周，美國陸地棉出口裝船 15.74 萬包。國內(nèi)方面棉市供應(yīng)充沛，儲備棉輪出延期疊加增發(fā) 80 萬噸進(jìn)口棉配額令新舊棉花交接上市期間供應(yīng)充分，本周儲備棉成交底價大幅下降，日成交率有所回升，8 月 23 日儲備棉輪出銷售資源 30003.6455 噸，實際成交 26724.2055 噸，成交率 89.07%。儲備棉輪出銷售時間延期至 9 月 30 日，預(yù)計未來 1個半月儲備棉花將出庫約 80 萬噸，加之 6 月以后的棉花進(jìn)口，后期供應(yīng)表現(xiàn)充足，國內(nèi)棉花供應(yīng)可持續(xù)至 11 月新棉上市，未來三季度供應(yīng)端對棉花利好有限;當(dāng)前國內(nèi)逐漸退出紡織淡季，紗線、坯布開工率有所回升，下游產(chǎn)品價格穩(wěn)定，短期內(nèi)供需面暫不支持鄭棉大幅走高，同時中美貿(mào)易摩擦前景未明，市場擔(dān)憂仍存。鄭棉前幾日基本消化 USDA 報告以及國際貿(mào)易紛爭帶來的利空影響，但基于 18/19 年度國儲棉庫存接近安全庫容，質(zhì)量結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)差，預(yù)期 18/19 年度全球供需偏緊，遠(yuǎn)期棉花走勢保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，中長期呈現(xiàn)慢牛格局，回調(diào)可逢低適當(dāng)布局中長線多單，繼續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對棉花棉紗走勢影響，短期內(nèi)預(yù)計震蕩運(yùn)行，建議短線操作為主。

觀點：儲備棉成交率提升 鄭棉短期或震蕩

信息分析：

(1 )棉花現(xiàn)貨價格指數(shù) 趨升 。8 月 23 日，中國棉花價格指數(shù) 3128B 為16303(+8)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 93.05(+0.5)。

(2)鄭棉注冊倉單 流入，有效預(yù)報減少。8 月 23 日，鄭棉注冊倉單 10559(+97)，有效預(yù)報 1973(-112)。

(3)儲備棉輪出成交率 回落 。中國棉花信息網(wǎng)消息，8 月 23 日，儲備棉輪出成交 89.07%。平均成交價格 14688(-156)元/噸;折 3128 價格 16434(-311)元/噸。

(4) 印度國內(nèi)棉價保持堅挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內(nèi) S-6 報價 47900盧比/candy，折 87.14 美分/磅。

邏輯：國內(nèi)方面，儲備棉成交率提升，倉單+有效預(yù)報流出。國際方面，美棉在 80 美分附近存在較強(qiáng)支撐，優(yōu)良率差于上年同期，吐絮率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其國內(nèi)棉價總體堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，抬高全球棉價底部;短期內(nèi)，國儲棉成交率跟隨新疆棉投放量波動，鄭棉短期或震蕩運(yùn)行。

操作建議：震蕩思路

風(fēng)險因素 ：中美貿(mào)易戰(zhàn)，匯率風(fēng)險

中美貿(mào)易摩擦再度升級，鄭棉延續(xù)組合思路

綜合看，昨日儲備棉實際成交率大幅回升，因疆棉輪出價低量多，紡企補(bǔ)庫熱情逐步升溫，國儲棉本年度穩(wěn)定輪出，配合未來增發(fā)的 80 萬噸進(jìn)口配額及即將上市的新棉，預(yù)計下半年整體現(xiàn)貨資源供應(yīng)將維持充裕;下游需求看，中美貿(mào)易磋商不理想，雙邊第二輪 160 億清單的關(guān)稅正式提增至 25%，現(xiàn)需密切關(guān)注下一輪 2000 億商品關(guān)稅的聽證會結(jié)果。下游棉紗及坯布價格維持堅挺，PTA 期價大幅回落，滌短現(xiàn)貨價格上漲動能或受打壓，且替代性更好的粘短價格依舊保持穩(wěn)定，替代品對棉花價格的整體指引有限，加之環(huán)保限產(chǎn)印染行業(yè)對于坯布需求的不斷減弱，內(nèi)需整體轉(zhuǎn)淡對社會庫存去庫形成一定壓力，7 月內(nèi)地棉花商業(yè)庫存去庫緩慢亦有印證，且紗線和坯布庫存已出現(xiàn)明顯累庫;國際方面，因中美貿(mào)易摩擦再度升級，隔夜 ICE期棉昨日震蕩下跌。天氣方面，美國西南及中南棉區(qū)近日因氣溫有所回高吐絮率大幅提升，目前根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新送檢棉花數(shù)據(jù)看，馬值和長整較前一周均有所提高，配合美元再度走強(qiáng)，棉價仍有進(jìn)一步下跌空間。昨日鄭棉維持震蕩偏弱，9-1 價差仍處高位，倉單后移的驅(qū)動仍在，目前倉單+預(yù)報總量已突破 50 萬噸，倉單壓力仍有效緩解，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，疊加中美貿(mào)易再度升級，建議穩(wěn)健者繼續(xù)持有買 CF809-賣CF901 組合，激進(jìn)者 CF901 前空繼續(xù)持有，新單可在17000 以上逢高試空，且考慮未來潛在利多因素仍可繼續(xù)持有賣 CF901-買 CF905 反套組合。

操作具體建議：CF901 合約前空持有，持倉比例為10%，止損價位：17200;持有買 CF809-賣 CF901 正套組合，持倉比例為 20%;持有賣 CF901-買 CF905 反套組合，持倉比例為 5%。

中美貿(mào)易沖突升級 美棉繼續(xù)下跌

周四美國對160億美元中國商品征稅，中美貿(mào)易關(guān)系惡化，期棉再度走弱。12月合約下跌0.8美分，跌幅為0.96%。中國以及土耳其是美棉出口的主要，如果國際關(guān)系維持目前狀況或者進(jìn)一步惡化，美棉出口下調(diào)是大概率事件。8月16日當(dāng)周止，美國2018/19年度陸地棉凈增18.8萬包。關(guān)注80美分一線支撐。夜盤鄭棉弱勢震蕩，美棉走低拖累棉價。鄭棉預(yù)計維持震蕩，操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)棉花期貨周四下跌至一周低位，因中美貿(mào)易爭端不斷升級，兩國開始征收新一輪關(guān)稅。交投最活躍的次月12月合約收低0.8美分，或0.97%，報每磅81.49美分。昨日國內(nèi)鄭棉主力1901合約低開低走，臨近結(jié)束半小時加速下行，全天跌285元/噸;隔夜盤面低開低走，盤中窄幅震蕩，大幅減倉一萬八千多手。國內(nèi)328棉花價格指數(shù)止跌。下游需求繼續(xù)回暖，棉紗和坯布開工率近日穩(wěn)定，紗線庫存略降，價格上漲。國內(nèi)供給充足，再加上中美貿(mào)易摩擦的不確定性，下游采購謹(jǐn)慎，積極性不高。繼續(xù)維持16250-17500噸區(qū)間震蕩觀點不變。美國和中國貿(mào)易戰(zhàn)周四升級，對彼此價值160億美元的商品征收25%的懲罰性關(guān)稅，預(yù)計國內(nèi)外期棉今日弱勢，操作上建議投資者16400元/噸上方多單可繼續(xù)持有。

因中美貿(mào)易爭端不斷升級，兩國開始征收新一輪關(guān)稅，,期棉合約延續(xù)跌勢。國內(nèi)棉市：紗線、坯布開機(jī)率小幅回升而紗線庫存下滑，說明紗線需求將有所轉(zhuǎn)好的跡象，主要是受到 pta 不斷沖高，從而帶動滌綸短纖等替代品價格的上漲，但是受到環(huán)保等影響，對于棉價影響相對有限。再者其內(nèi)需仍顯得偏淡，對后期社會去庫存顯的壓力較大;另外，儲備棉成交率有所好轉(zhuǎn)，主要是地產(chǎn)棉量輪出增加導(dǎo)致。后期著重關(guān)注中美貿(mào)易摩擦以及土耳其危機(jī)事件的發(fā)展情況。操作上，短期建議鄭棉1901 合約逢高拋空為主，下方關(guān)注 16500 元/噸支撐。棉紗與棉花價格走勢趨同，短期建議棉紗期貨 1810 合約暫且觀望為宜。