導(dǎo)讀

　　目前這種市場下，很多股東想通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式自救，但是環(huán)境不好，都擔(dān)心股價還會下跌，買家自然是想低價買，但是下限這條紅線就擋住了；尤其是一些戰(zhàn)略投資者，更不希望買高了，這個規(guī)定也不利于戰(zhàn)略投資者的引進。

　　深陷資金危機的上市公司股東不斷增多，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓快速巨額套現(xiàn)的“自救”之路大行其道。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，僅8月份以來，就有33家上市公司發(fā)布了與股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議相關(guān)的公告。

　　涉及控股權(quán)變更、大股東轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)引進戰(zhàn)投、協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成過戶登記、轉(zhuǎn)讓進展等內(nèi)容。

　　不過，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓進行“自救”之路并非暢通無阻。

　　記者從投行處調(diào)查了解到，兩大交易所設(shè)置的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格下限、股價大跌導(dǎo)致協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格與股價嚴重倒掛正成為越來越多想“自救”的股東們的“梗”。

　　協(xié)轉(zhuǎn)價格下限惹爭議

　　“近日有上市公司大股東資金緊張，想通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進行自救，不過都快過戶了，發(fā)現(xiàn)價格不合規(guī)，因此黃了。”8月24日，上海某中型券商投行人士表示，這下連大股東自救的路都堵住了。

　　其所說的合規(guī)要求，來自2015年二級市場異常大跌之后。深交所于2016年3月實施了《深圳證券交易所上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理指引》，同年11月進行了修訂，其中規(guī)定“上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)以協(xié)議簽署日的前一交易日轉(zhuǎn)讓股份二級市場收盤價為定價基準，轉(zhuǎn)讓價格范圍下限比照大宗交易的規(guī)定執(zhí)行。”

　　今年1月，上交所發(fā)布《上海證券交易所上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理指引》亦規(guī)定，“股份轉(zhuǎn)讓價格不低于轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日(當(dāng)日為非交易日的順延至次一交易日)公司股份大宗交易價格范圍的下限。”

　　按照相關(guān)規(guī)定，大宗交易的價格由買賣雙方在其當(dāng)日漲跌幅(10%)價格范圍內(nèi)確定，也就意味著深交所上市公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓的下限價格不能低于上一日收盤價的90%。

　　日前，天海防務(wù)(300008.SZ)大股東接連兩次欲轉(zhuǎn)讓股權(quán)均告“失敗”，成為最“應(yīng)景”的案例。

　　7月25日，其公告稱鑒于天海防務(wù)內(nèi)部股東對本次轉(zhuǎn)讓及合作始終不能達成統(tǒng)一意見，因此實控人劉楠終止與揚中金控的協(xié)議轉(zhuǎn)讓；而新的協(xié)議受讓方是深圳市弘茂盛榮投資企業(yè)(有限合伙)(下稱“弘茂盛榮”)及四川省弘茂股權(quán)投資基金管理有限公司，不過一周后因為可能觸及要約收購再遭終止。

　　除了要約收購的因素，21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格可能也是一大障礙。7月22日，劉楠與兩個協(xié)議受讓方簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議以及表決權(quán)委托協(xié)議，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格為3.5元/股，而前一日收盤價為3.94元/股。

　　簡單計算可知，此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格較前一日收盤價折價11.17%，低于深交所規(guī)定的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格下限。

　　“主要是要約收購的原因，當(dāng)時的價格是合規(guī)的。”8月24日，天海防務(wù)證券事務(wù)人員對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　8月24日，天海防務(wù)股價創(chuàng)下2009年上市以來的新低3.36元/股。值得注意的是，與揚中金控籌劃的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格為4.81元/股，與弘茂盛榮等的協(xié)議價格為3.5元/股。即使是在運作兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，也未能挽救天海防務(wù)持續(xù)下跌的態(tài)勢。

　　根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者跟蹤了解，隨著股價下跌，劉楠的資金壓力也隨之凸顯。

　　8月初，其本人及其控制的佳船企業(yè)不斷補充質(zhì)押，幾乎滿倉質(zhì)押。目前，劉楠累計質(zhì)押的股份占其所持天海防務(wù)股份的98.92%；佳船企業(yè)累計質(zhì)押的股份占其所持天海防務(wù)股份的99.52%

　　股價與協(xié)轉(zhuǎn)價倒掛

　　“協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格下限的規(guī)定跟大宗交易一樣，這在當(dāng)時都已經(jīng)爭議過。”上述投行人士表示，2015年年中之后的那波大跌中，有此規(guī)定是擔(dān)心協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格過低會對市場傳出不好的信號，而今這一規(guī)定的弊端逐步顯現(xiàn)。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者掌握的信息顯示，尤其是一些戰(zhàn)略投資者，更不希望買高了。協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格下限設(shè)置已經(jīng)影響到部分上市公司戰(zhàn)略投資者的引進。

　　實際上，目前已有多家上市公司的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格與股價倒掛嚴重。

　　8月23日，中國武夷(000797.SZ)公告稱，福建省國資委批復(fù)同意福建省能源集團(下稱福能集團)將所持有的中國武夷1.38億股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給福建建工集團(下稱建工集團)，將所持有的中國武夷6550萬股轉(zhuǎn)讓給福建交通運輸集團。

　　公告顯示，福能集團與建工集團的協(xié)議轉(zhuǎn)讓協(xié)議是在5月23日簽署的，當(dāng)時轉(zhuǎn)讓股份為1.06億股(8月1日實施10送3.001股、10派0.6元)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格定為協(xié)議簽署日前30個交易日的每日加權(quán)平均價格算術(shù)平均值的95%，即8.42元/股。

　　尷尬的是，自協(xié)議轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署后，中國武夷的股價一路走跌，目前市價已遠遠低于協(xié)議轉(zhuǎn)讓價。8月20日，中國武夷創(chuàng)下2012年底以來的新低4.69元/股，復(fù)權(quán)后價格為6.16元/股，較三月前的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格跌27%。

　　協(xié)議價格較市價高出近30%，買家建工集團表示要“重新商談”。

　　根據(jù)中國武夷8月23日公告，建工集團告知函指出，“鑒于股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議尚未達到生效條件，且相關(guān)政策、市場環(huán)境發(fā)生重大變化，原轉(zhuǎn)讓協(xié)議部分條款需重新修訂。”

　　“具體價格會不會調(diào)整，后期以公告為準。”8月24日，中國武夷證券事務(wù)人員表示，原來的協(xié)議簽署是基于原來的文件基礎(chǔ)，如今政策發(fā)生了變化，修改也是正常的。

　　由于市場環(huán)境以及個股跌幅較大，已有不少上市公司的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格被修訂。8月24日，麥迪科技(603990.SH)公告稱股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份完成過戶登記，轉(zhuǎn)讓價格為32.7元/股，而調(diào)整前的轉(zhuǎn)讓價格為33.9元/股。8月24日，其收盤價為33.53元/股。

　　本波協(xié)議轉(zhuǎn)讓中屬于典型的高溢價控股權(quán)轉(zhuǎn)讓是周大福投資受讓ST景谷(600265.SH)控股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價為32.57元/股，8月24日，ST景谷收盤25.08元/股，較轉(zhuǎn)讓價跌了23%。

　　“協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格本是買賣雙方你情我愿的事情，目前這個市場環(huán)境下，如果依然遵循協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格下限規(guī)定，那么轉(zhuǎn)讓價格與市價倒掛的現(xiàn)象將會越來越多，不利于實力戰(zhàn)投的引進。”上述投行人士指出。

《股東引戰(zhàn)投“自救”頻遇尷尬 股價與協(xié)轉(zhuǎn)價倒掛》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0826/138505.htm