煉廠庫存穩(wěn)中有降

重要數(shù)據(jù)與市場要聞：

1. 10月WTI原油期貨收跌0.03美元，跌幅0.04%，報(bào)67.83美元/桶;Brent 10月原油期貨收跌0.05美元，跌幅0.07%，報(bào)74.73美元/桶。上海能源中心原油期貨合約SC 1812合約夜盤報(bào)收509.4元/桶，收漲0.14%。

2. 8月23日瀝青期貨下午盤收盤行情：BU1812合約下午收盤價(jià)3266元/噸，較昨日結(jié)算下跌18元/噸，跌幅0.55%，持倉431698手，減少11524手，成交605142手，減少53234手。

3. 百川資訊8月22日當(dāng)周煉廠瀝青庫存：西北，58%(-3%);東北，47%(-3%);山東，37%(+1%);華東，29%(-2%);華南，23%(-26%);總庫存，38%(-4%)。

3. 卓創(chuàng)資訊分地區(qū)瀝青成交價(jià)格保持穩(wěn)定：東北，3150-3250元/噸;山東，3150-3370元/噸;西北，3350-4350元/噸;華南，3280-3480元/噸;華東，3400-3520元/噸;西南，3600-3700元/噸。

觀點(diǎn)概述：

昨日市場整體保持穩(wěn)定，從百川資訊公布的當(dāng)周煉廠庫存和開工率來看，煉廠出貨較為順暢，整體庫存處于相對較低水平。但目前市場主要矛盾并不突出，不存在上漲突破和繼續(xù)大幅向下的強(qiáng)邏輯，預(yù)計(jì)期價(jià)短期(9月底)前仍將跟隨原油呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢。

策略建議及分析：

建議：短期區(qū)間震蕩走勢，看多中長期期價(jià)

風(fēng)險(xiǎn)：油價(jià)下行擾動(dòng)瀝青價(jià)格恢復(fù)

昨日國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。整體下游需求緩慢回升，南方地區(qū)受到臺(tái)風(fēng)侵襲，煉廠出貨受到影響。長三角地區(qū)近期煉廠出貨平穩(wěn)，但臺(tái)風(fēng)天氣干擾下游需求，預(yù)計(jì)隨著后期天氣轉(zhuǎn)好，價(jià)格仍有推漲可能。西北地區(qū)主力煉廠停產(chǎn)檢修，目前主要以消耗庫存為主。東北地區(qū)需求略有回升，焦化及船燃需求對主力煉廠資源分流增加，整體庫存有所下降，預(yù)計(jì)未來瀝青價(jià)格仍有上升空間。山東地區(qū)由于區(qū)內(nèi)價(jià)格優(yōu)勢并不明顯需求緩慢回升，同時(shí)近期焦化料利潤優(yōu)于瀝青，部分煉廠轉(zhuǎn)焦化生產(chǎn)。西南地區(qū)雨水天氣較多，煉廠出貨受阻。盤面上，瀝青主力 1812合約昨日震蕩下跌，原油趨勢偏弱加之化工板塊整體走弱，短期內(nèi)盤面維持震蕩局面。

觀點(diǎn)：原油上漲，盤面加工利潤下跌。

(1)8.23 日，華東-主力合約價(jià)差 219 元/噸，山東-主力合約價(jià)差 9 元/噸，期貨合約 9-12 月差 98元/噸。8.22 日，瀝青對 WTI 價(jià)差為-0.87 美元/桶。8.22 日，百川統(tǒng)計(jì)瀝青總庫存占比 38%，環(huán)比上周下降 4%;開工率 46%，環(huán)比上周下降 2%。

邏輯：8.24 日瀝青主力合約價(jià)格震蕩，收于 3266 元/噸，。宏觀方面看，7 月交通固定資產(chǎn)投資同比下滑 4%，環(huán)比下滑 14%�；炷�土攤鋪機(jī)與壓路機(jī)銷量也都有不同程度的下滑，反映 7 月份整體需求偏弱。由于目前現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，瀝青倉庫倉單繼 7.24 以后首次出現(xiàn)下降。

截止 8.17 日，煉廠綜合利潤 108 元/噸，在該利潤下，煉廠開工大概率持續(xù)上漲，瀝青供應(yīng)持續(xù)增加。從瀝青對焦化的價(jià)差來看，17 日該價(jià)差-175 元/噸，柴油利潤較高，煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化意愿充足。從委內(nèi)瑞拉到港船貨來看，8、9 月份均有 84 萬噸的船貨，環(huán)比七月下降 32%，但是由于 7月的貼水過高，國內(nèi)馬瑞積累了一定的庫存，因此原料端對瀝青的影響至少等到馬瑞的貼水再次達(dá)到高位。 目前的利空因素與利多因素并存，維持震蕩的觀點(diǎn)。

操作策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，煉廠意外檢修;下行風(fēng)險(xiǎn)：持續(xù)時(shí)間長的大范圍降雨

原油小幅反彈，瀝青低位震蕩

盤面情況：8月23號(hào)瀝青1812合約低位震蕩，開盤3284，最高3312，最低3264，收盤3266，上漲0.06%，持倉減少11524手至43.2萬手。

周四外盤美原油指數(shù)小幅震蕩，主力合約10月小幅反彈，收于67.84。

現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)貨價(jià)格：東北地區(qū)報(bào)價(jià)在2750元/噸，持平;華東地區(qū)報(bào)價(jià)2800元/噸，持平;華北地區(qū)報(bào)價(jià)2800元/噸，持平;山東地區(qū)報(bào)2850/噸，持平。

觀點(diǎn)總結(jié)：整體看，北方市場瀝青需求將逐步顯現(xiàn)，南方市場需求或有望繼續(xù)擴(kuò)大，瀝青將迎來消費(fèi)旺季，但是上漲動(dòng)能存疑。北方限產(chǎn)消息引發(fā)漲停，技術(shù)上，原油獲利回吐，最近瀝青跟隨原油波動(dòng)。建議觀望為主，原油繼續(xù)下跌，瀝青需求預(yù)期支撐期價(jià)。短線可以根據(jù)5日線做空。

下游需求仍未釋放 石油瀝青震蕩偏弱運(yùn)行

周四夜間，石油瀝青主力合約BU1812低開，震蕩偏弱運(yùn)行，報(bào)收3268，跌20，跌幅0.61%。根據(jù)百川資訊：截至到8月22日全國瀝青煉廠庫存水平為38%，較上周下降4個(gè)百分點(diǎn)，其中華南地區(qū)因?yàn)闉r青產(chǎn)量減少且出口裝船增加下降26個(gè)百分點(diǎn); 截至到8月22日，全國瀝青煉廠開工率為46%，較上周下降2個(gè)百分點(diǎn)，主要產(chǎn)區(qū)除西北外開工率均有所下滑。未來24-72小時(shí)內(nèi)，我國主要降水區(qū)域集中在東北和西南小部分地區(qū)，道路施工條件理應(yīng)改善，但需求仍未完全釋放，建議觀望。

美國原油期貨周四大體持穩(wěn)，投資者在等待關(guān)于中美貿(mào)易談判的進(jìn)展。中美貿(mào)易談判正在進(jìn)行，投資者擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)威脅全球經(jīng)濟(jì)成長，進(jìn)而打壓原油需求。NYMEX 10月原油期貨下跌0.03美元，收報(bào)每桶67.83美元。布蘭特原油期貨下跌0.05美元，收報(bào)每桶74.73美元。瀝青方面，夜盤期價(jià)一度快速下探至3200-3230的核心支撐區(qū)間，隨后震蕩回升。目前期價(jià)依然處于震蕩筑底階段，但長期來看，整體的上漲格局尚未被破壞，操作上，仍以上述支撐為依托，適度介入中長線多單，止損設(shè)在3200元一線。

國內(nèi)由于地?zé)挸掷m(xù)虧損，導(dǎo)致瀝青開工系統(tǒng)性偏低。需求方面，進(jìn)入 8 月份，華東、華北地區(qū)基本告別降雨最多的月份，降雨天氣將逐步減少。隨著降雨的減少，道路施工將逐漸增多，瀝青需求也將逐步改善。由于 7 月下旬國務(wù)院常務(wù)會(huì)議及中共中央政治局會(huì)議都提出加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的要求，下半年政策面對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的傾斜力度將加大，部分道路建設(shè)資金短缺的問題下半年將逐步緩解。整體而言，隨著國內(nèi)產(chǎn)量下降以及進(jìn)口量的減少，以及需求量恢復(fù)，整體資源將處于偏緊狀態(tài)。但從成本端來看，國際原油近期走弱使得瀝青的成本支撐減弱。瀝青主力 1812 合約建議在 3220-3290 區(qū)間交易。