24日，銀行板塊放量上漲，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲幅排行首位。板塊內(nèi)，平安銀行上漲7.16%、成都銀行一度漲停后回落至7.02%，此外，常熟銀行、華夏銀行、吳江銀行等個(gè)股漲幅也較為顯著。

　　對(duì)此，分析指出，銀行板塊無(wú)論是基本面向好趨勢(shì)，還是板塊整體估值，都已具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。而短期看，在市場(chǎng)情緒修復(fù)初期，銀行板塊將成為底部支撐的重要力量。

　　上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)

　　日前，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布2018年二季度商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)。2018年上半年，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)1.03萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)6.37%，增速較一季度加快0.51個(gè)百分點(diǎn)；其中，二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5100億，同比增長(zhǎng)6.92%。業(yè)內(nèi)人士指出，二季度盈利提速，歸功于規(guī)模增速回升及息差擴(kuò)張，而撥備計(jì)提力度仍較大。

　　股份行與農(nóng)商行規(guī)模增速明顯回升，帶動(dòng)行業(yè)整體規(guī)模增速小幅回升。2018年上半年，商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)6.76%，增速較一季度加快0.13個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)有大行、股份行、城商行總資產(chǎn)規(guī)模增速分別為5.77%、4.47%、8.74%，較一季度分別下降0.41個(gè)百分點(diǎn)和提升1.49、0.80個(gè)百分點(diǎn)。

　　息差環(huán)比擴(kuò)張；中小行受益市場(chǎng)利率下行，回升幅度更為顯著。2018年二季度，商業(yè)銀行凈息差為2.12%，較一季度、去年同期分別上升4、7bp(一季度環(huán)比、較去年同期分別下降2bp、上升5bp)。國(guó)有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差較一季度分別上升1、5、4、5bp。

　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，小銀行壓力相對(duì)較大。2018年上半年末，商業(yè)銀行不良率1.86%，環(huán)比上升11bp；不良貸款余額環(huán)比增加1829億，源于監(jiān)管要求將逾期90天以上貸款劃入不良。長(zhǎng)江證券分析師表示，不良確認(rèn)較松的農(nóng)商行及部分城商行受影響較大；資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)的國(guó)有行以及相對(duì)較優(yōu)的股份行不良率繼續(xù)下降。關(guān)注類(lèi)貸款雙降則反映商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)穩(wěn)中向好。

　　絕對(duì)收益具有確定性

　　銀行板塊自7月3日階段觸底以來(lái)，不同于大盤(pán)弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，其保持著良好的上行趨勢(shì)，那么支撐銀行板塊上漲的因素有哪些？又該如何配置？中銀國(guó)際表示，下半年以來(lái)監(jiān)管頻頻釋放積極信號(hào)，在政策微調(diào)、表內(nèi)信貸額度放寬的背景下，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)路徑逐漸清晰，預(yù)計(jì)表內(nèi)外融資改善將推動(dòng)社融增速企穩(wěn)，緩和實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力，地方平臺(tái)等信用主體出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能性有限。對(duì)銀行及信托而言，信用風(fēng)險(xiǎn)大幅抬升的壓力明顯降低。目前銀行板塊估值對(duì)應(yīng)2018年0.83倍PB，行業(yè)估值隱含不良率接近12%，反映市場(chǎng)對(duì)于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期較為充分，短期體現(xiàn)防御配置價(jià)值。從中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)基本面整體穩(wěn)健，ROE依然能夠維持在12%-13%區(qū)間，絕對(duì)收益確定性較強(qiáng)。

　　廣發(fā)證券表示，監(jiān)管協(xié)同強(qiáng)化，行業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張(特別是中小銀行)放緩。鑒于2018年不良反彈延續(xù)趨緩態(tài)勢(shì)，部分銀行息差有望改善，基本面企穩(wěn)回升；當(dāng)前板塊估值處于合理偏低區(qū)間，低估值高分紅催生行業(yè)配置價(jià)值，維持對(duì)銀行板塊的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。推薦同業(yè)負(fù)債(含 NCD)占比高、高ROE低估值品種。

　　長(zhǎng)江證券表示，二季度行業(yè)已呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好、盈利逐步提速”的趨勢(shì)。下半年隨著積極財(cái)政政策助力，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有望得以打通，銀行信用投放力度有望加大，宏觀經(jīng)濟(jì)或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入穩(wěn)中向好的正向循環(huán)。一方面，對(duì)銀行收入端將起到“量?jī)r(jià)齊升”的正面貢獻(xiàn)；另一方面，對(duì)成本端的資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)向好將起到積極幫助，銀行盈利中樞有望穩(wěn)步上移，當(dāng)前銀行板塊估值仍處于歷史相對(duì)低位，具備較高的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

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