8月24日，首批21家基金公司旗下約800只公募基金半年度報告已發(fā)布。其中包括廣發(fā)、工銀瑞信、華安等一線公司或者老牌基金公司。每只基金的全部持倉情況也將一一浮出水面。從廣發(fā)、工銀瑞信、華安等基金的權益投資負責人管理的基金持倉來看，金融、地產(chǎn)等低估值防御型個股受青睞，白酒、家電等消費股也是重要持倉對象。

　　展望未來行情，基金認為，A股難有系統(tǒng)性機會，但估值已處低位。而今年以來表現(xiàn)較好的QDII基金經(jīng)理則繼續(xù)看好美股和原油的表現(xiàn)。

　　基金熱愛龍頭防御為主

　　權益類基金的持倉值得關注。廣發(fā)基金投資管理部總經(jīng)理易陽方管理的廣發(fā)創(chuàng)新驅動在今年二季度末前十大重倉股主要配置了貴州茅臺、五糧液、華東醫(yī)藥、格力電器等白酒、醫(yī)藥、家電板塊的股票，前十大重倉股之外，該基金還持有了伊利股份、蘇泊爾、首旅酒店、海螺水泥、新經(jīng)典等股票，總體而言，持倉偏大消費，

　　工銀瑞信權益投資總監(jiān)郝康管理的工銀瑞信滬港深股票型基金在今年二季度末股票倉位為88%左右，股票持倉中8成為港股，A股占比約為10%，前十大重倉股基本全部來自港股，包括友邦保險、建設銀行、騰訊控股、新城發(fā)展控股、中國平安、中國太平、新奧能源、石藥集團、金沙中國有限公司、招商銀行，除此之外，還配置了A股中國平安等。整體風格偏大盤藍籌，個股主要為行業(yè)龍頭。

　　華安基金投資研究部高級總監(jiān)楊明管理的華安策略優(yōu)選重點配置了金融、地產(chǎn)、白酒板塊的白酒龍頭，包括中國平安、招商銀行、中國太保、寧波銀行、華夏幸福、萬華化學、萬科A等，十大重倉股之外，該基金還重點持有了新鋼股份等。

　　華寶基金投資總監(jiān)劉自強管理的華寶動力組合前十大重倉股主要集中在大金融板塊，并且以銀行為主，包括農(nóng)業(yè)銀行、中國平安、工商銀行、建設銀行等，前十大重倉股之外，該基金還配置了山大華特、格力電器、新鋼股份、海信電器、長園集團、美的集團等消費、鋼鐵板塊的個股，主要以防卸性品種為主。

　　A股估值已處于底部

　　展望下半年，易陽方認為，資金面比上半年會寬松，基建投資會提高。同時，為了防止流動性涌向地產(chǎn)，對地產(chǎn)的調(diào)控會維持嚴格。基建相關的行業(yè)會受益。財政和貨幣政策解決了短期的宏觀增長和流動性不足的問題，但長期的經(jīng)濟增長模式問題還是沒有解決，目前看不清楚未來增長的動力。

　　郝康認為，政策的協(xié)調(diào)性在增強，經(jīng)濟增長本身也展現(xiàn)了相當程度的韌性。我們因而有理由對下半年的資本市場保持一個更加積極樂觀的態(tài)度。

　　從估值層面看，郝康認為，市場已經(jīng)在底部附近，有必要保持組合的靈活性。但是在目前狀態(tài)下，市場不太可能有系統(tǒng)性的機會。在保持組合適度均衡的前提下，采取輕行業(yè)、重主題和個股的方式管理組合。關注輕資產(chǎn)、服務型、偏內(nèi)需、資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流良好的公司。

　　楊明認為，中國經(jīng)濟目前面臨著較大的不確定性。一方面去產(chǎn)能和去庫存取得的成效增加了經(jīng)濟的韌性，另一方面去杠桿導致金融緊縮會壓制需求，外部不利因素除了直接影響進出口意外，更通過削弱信心影響投資和消費。下行壓力對經(jīng)濟韌性的考驗加劇。

　　楊明認為金融整頓的影響是短空長多，有利于促進中國經(jīng)濟和有關行業(yè)未來更加穩(wěn)健、高質(zhì)量地增長，外部不利因素的影響是更為令人擔憂的因素。由于美方政策反復無常，且對華強硬成為政策共識，因此未來中美關系短期難以改善，中國需要重建在新國際經(jīng)濟關系下的發(fā)展邏輯，這需要時間來達成共識、取得信任、具體落實。

　　楊明表示，在面臨重大不確定性的背景下，將適當控制倉位。

　　美股科技龍頭短期陣痛難免

　　值得注意的是，首批發(fā)布的半年報中，包括了不少今年以來收益率領跑市場的QDII基金，例如廣發(fā)納斯達克100人民幣、國泰大宗商品、國泰納斯達克100ETF等，今年以來的收益率均在20%以上。QDII也成為今年以來整體最賺錢的品種。這主要得益于美股的持續(xù)上漲和部分大宗商品的表現(xiàn)出色。

　　隨著美股最長牛市來臨，市場對于美股的后市也出現(xiàn)分歧。廣發(fā)納斯達克100人民幣基金經(jīng)理李耀柱認為，目前美股二季度業(yè)績披露已經(jīng)過半，除能源板塊外，所有板塊公司業(yè)績均不同程度好于預期；不過，最近受歐洲監(jiān)管趨嚴等因素影響，科技巨頭Facebook和Twitter二季度業(yè)績未達預期，板塊其他公司也因此收到牽連。全球范圍內(nèi)對科技巨頭的監(jiān)管加強和公司自律是大勢所趨，短期陣痛難免，但在預期重置、股價調(diào)整之后，科技板塊龍頭應能回歸正常的業(yè)績遞送。

　　國泰大宗商品上半年因重倉原油取得了不俗收益。基金經(jīng)理吳向軍認為，原油油市仍將維持供不應求的緊平衡狀態(tài)，油價整體易上南下，有強勁的基本面支撐。需求端來看，三季度是美國駕駛出行高峰期，四季度是北美取暖油需求高峰期，都是傳統(tǒng)的能源消費旺季，需求繼續(xù)向上的確定性比較大。供給端來看，預計OPEC和非OPEC產(chǎn)油國實際增產(chǎn)能力有限，實際增量將弱于市場預期。再加上美國頁巖油受制于管道和出口瓶頸限制，對全球石油供給的沖擊力度有限，因此供給端的相對短缺局面預計仍會延續(xù)。地緣風險將持續(xù)推升原油的風險溢價，對油價形成支撐。

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