銅市邏輯：

中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)未來(lái)5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

短期邏輯：在中國(guó)新增冶煉產(chǎn)能未投放之前，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然以偏緊為主，但上周銅價(jià)格因受到宏觀面的拖累而下降，而現(xiàn)貨的狀況最終以期現(xiàn)價(jià)差的形式體現(xiàn)，現(xiàn)貨升水提升較快，本周，因中美談判，宏觀面稍微舒緩，但因談判結(jié)果不確定性較高，氛圍隨時(shí)可能變化，以及未來(lái)冶煉產(chǎn)能投放預(yù)期的限制，因此，銅價(jià)格能否體現(xiàn)現(xiàn)貨狀況存在不確定性，銅市場(chǎng)目前確定性較高的仍然是期限、期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)。

走勢(shì)分析：

23日，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水幅度較上個(gè)交易日再度下調(diào)，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然以供大于求的格局呈現(xiàn)，進(jìn)口貨源報(bào)價(jià)較為積極，繼續(xù)壓制現(xiàn)貨升水，不過(guò)，隨著升水回歸理性，貨主挺價(jià)意愿增加；另外，下游企業(yè)有一定的入市采購(gòu)，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體較此前一個(gè)交易日轉(zhuǎn)暖。

上期所倉(cāng)單23日繼續(xù)下降，并且降幅依然較大，倉(cāng)單降低至5.8萬(wàn)噸，另外，以當(dāng)前的現(xiàn)貨升水，仍然有利于倉(cāng)單流出。

23日，洋山銅升水溢價(jià)持平，現(xiàn)貨進(jìn)口仍然保持盈利格局，但是中國(guó)周邊市場(chǎng)庫(kù)存分布不多，因此，仍然支撐洋山銅升水。

LME庫(kù)存23日繼續(xù)回升，主要是歐洲倉(cāng)庫(kù)的增加，另外，增倉(cāng)以英國(guó)利物浦倉(cāng)庫(kù)為主，而亞洲倉(cāng)庫(kù)整體繼續(xù)維持平穩(wěn)，因此，LME庫(kù)存結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生本質(zhì)變化。

消息面上，El Mercurio援引智利銅業(yè)委員會(huì)Cochilco的一份研究報(bào)告稱，一系列旨在保護(hù)智利冰川的法案最終可能會(huì)中止5個(gè)礦業(yè)擴(kuò)張項(xiàng)目�？赡軙�(huì)受影響的地點(diǎn)包括Antofagasta的Los Pelambres礦、Codelco的Andina and Teck礦以及Goldcorp的Nueva union  項(xiàng)目，這些都位于智利冰川附近。Cochilco還研究稱，如果這些礦業(yè)項(xiàng)目都被迫終止，到2030年，智利的銅產(chǎn)量將減少約30萬(wàn)噸。

中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月廢舊金屬進(jìn)口量為41萬(wàn)噸，同比下滑31%，其中廢銅進(jìn)口量為21萬(wàn)噸，同比減少26.8%，環(huán)比微增1萬(wàn)噸。今年1-7月廢銅累計(jì)進(jìn)口量為160萬(wàn)噸，同比下滑54萬(wàn)噸或25.2%。這較早前的消息顯示，廢舊銅進(jìn)口量有限。

美8月23日起正式對(duì)中國(guó)開征160億美元額外關(guān)稅，中國(guó)隨即反擊，至此500億美元的貿(mào)易戰(zhàn)落實(shí)。

綜合情況來(lái)看，從供應(yīng)方面來(lái)看，壓力主要集中在2018年年底至2019年一季度，不過(guò)短期供應(yīng)壓力并不大；現(xiàn)貨市場(chǎng)升水格局經(jīng)過(guò)回吐之后，已經(jīng)轉(zhuǎn)入理性，另外，銅礦遠(yuǎn)期供應(yīng)展望比較緊張，一定程度上對(duì)沖冶煉產(chǎn)能集中投放壓力，銅價(jià)格短期繼續(xù)以震蕩為主。

《8月24日滬銅：現(xiàn)貨升水回歸理性 銅價(jià)格重新受到支撐》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0826/138424.htm