油價(jià)仍將處于區(qū)間運(yùn)行

市場要聞與重要數(shù)據(jù)

1. WTI 10月原油期貨收跌0.03美元，跌幅0.04%，報(bào)67.83美元/桶;布倫特10月原油期貨收跌0.05美元，跌幅0.07%，報(bào)74.73美元/桶;上期所原油期貨主力合約SC1812夜盤收漲0.14%，報(bào)509.40元;NYMEX 9月汽油期貨收跌不到1美分，跌幅0.4%，報(bào)2.0592美元/加侖;NYMEX 9月取暖油期貨收漲不到1美分，漲幅0. 3%，報(bào)2.1754美元/加侖。

2. 加拿大能源署(NEB)：加拿大6月通過鐵路出口石油20.46萬桶/日，創(chuàng)2012年1月份有數(shù)據(jù)記錄以來的新高，且是歷史上首次超過20萬桶/日;2017年同期出口10.95萬桶/日。

3. 俄羅斯能源部統(tǒng)計(jì)部門CDU-TEK：俄羅斯7月通過東西伯利亞和哈薩克斯坦向中國輸出339.7萬噸石油，或超過80萬桶/日，創(chuàng)2018年迄今的單月新高;1-7月供應(yīng)超過2180萬噸，同比增長43%。

4. 海關(guān)總署：7月汽油出口為89萬噸，同比下降12.7%。中國7月柴油出口為154萬噸，同比增加10.1%。

5. 據(jù)沙特通訊社：沙特石油大臣法利赫發(fā)表聲明，稱有關(guān)取消沙特阿美IPO的報(bào)道不實(shí)，政府仍決心在適當(dāng)市況及時(shí)機(jī)下進(jìn)行IPO。

6. 據(jù)路透：沙特領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)軍稱，挫敗了胡塞武裝攻擊紅海商船的企圖，胡塞武裝稱軍用船只被定為目標(biāo)。

7. 據(jù)外媒：俄羅斯Primorsk石油港口面臨風(fēng)暴警報(bào)，目前暫未造成延誤。

投資邏輯

近期基本面并沒有發(fā)生根本性變化，即將到來的煉廠檢修將對原油消費(fèi)帶來壓力，但考慮到年底伊朗問題以及民營大煉化項(xiàng)目的投產(chǎn)，我們認(rèn)為油價(jià)很難出現(xiàn)單邊趨勢性的行情，預(yù)計(jì)Brent原油價(jià)格仍將在70~80美元/桶，目前沙特的市場策略依然是當(dāng)前市場關(guān)注的關(guān)鍵，內(nèi)盤方面，在1809交割行情逐步進(jìn)入尾聲，1812與外盤的價(jià)差也回歸至合理水平，昨日冊子島出現(xiàn)201手倉單，也印證了我們前期8月底前還會出現(xiàn)倉單的猜想，考慮到較高的倉儲費(fèi)，不排除未來賣方“踩點(diǎn)交割”的操作可能成為常態(tài)。

策略建議：謹(jǐn)慎偏空，暫無操作建議

持續(xù)關(guān)注中美談判 油價(jià)震蕩整理

在前期經(jīng)歷大幅上漲后，昨日油價(jià)整體進(jìn)入震蕩整理狀態(tài)。中美貿(mào)易談判正在進(jìn)行，但兩國彼此對 160 億美元商品征收 25%的懲罰性關(guān)稅生效，市場普遍擔(dān)憂兩國的貿(mào)易摩擦將會對全球經(jīng)濟(jì)造成損害。受到煉廠對原油旺盛需求影響，當(dāng)周美國原油庫存大幅下降，但汽油與餾分油庫存有所增加，同時(shí)美國原油產(chǎn)量再度升至 1100 萬桶/日。整體來看，雖然中美貿(mào)易談判重啟，但兩國問題較為復(fù)雜，短時(shí)間內(nèi)解決可能性不大，在美國原油庫存熱度消退過后，市場缺乏明顯指引方向。盤面上，反彈修復(fù)到達(dá)或接近頂端，維持空頭趨勢。

觀點(diǎn)：供需存在同降風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注沙特調(diào)節(jié)能力

邏輯：在供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)提供的油價(jià)上行動力，與需求下滑風(fēng)險(xiǎn)施加的下行壓力間，沙特作為搖擺生產(chǎn)商其調(diào)節(jié)能力至關(guān)重要。沙特價(jià)格管理多重目標(biāo)：不要破壞油市再平衡進(jìn)度，為油價(jià)提供底部支撐;滿足由于潛在供應(yīng)中斷缺口，維護(hù)國際市場穩(wěn)定;支持美國制裁伊朗，鞏固沙特在中東地位;維持目前歐佩克與非歐佩克的合作框架協(xié)議。就前期沙特多次轉(zhuǎn)變表態(tài)時(shí)間節(jié)點(diǎn)顯示，其價(jià)格管理區(qū)間或在 70~80 美元/桶。七月沙特表示不會過度增產(chǎn)，其原因主要來自：阿聯(lián)酋、科威特、伊拉克、俄羅斯產(chǎn)量大幅增加;伊朗出口尚未大幅下降，利比亞產(chǎn)量恢復(fù);美國年內(nèi)出口歐洲增加，與西非油種形成競爭;沙特阿聯(lián)酋主要增產(chǎn)輕油，亞洲煉廠增加重油采購。因此若沙特七月如期增產(chǎn)至 1080 萬桶/日，油價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步下滑。但未來出現(xiàn)實(shí)際供應(yīng)短缺時(shí)，沙特仍有可能通過增產(chǎn)抑制價(jià)格過快上漲。

期貨方面，油價(jià)昨日震蕩。短期來看，中美貿(mào)易談判有效提振宏觀情緒，美元回落高位回落對油價(jià)形成支撐、伊朗地緣局勢緊張激發(fā)地緣溢價(jià)、美油大幅去庫直接觸發(fā)上行。中期來看，供應(yīng)端美國制裁造成伊朗產(chǎn)量下行風(fēng)險(xiǎn)，對油價(jià)形成支撐;需求端貿(mào)易戰(zhàn)高油價(jià)及新興貨幣貶值造成油品需求下行風(fēng)險(xiǎn)，對油價(jià)形成壓力。長期來看，當(dāng)前地緣局勢異常復(fù)雜及不確定，若特朗普中期選舉發(fā)生變故，當(dāng)前塑造出的油價(jià)格局或?qū)⒅匦聲鴮憽?/p>

策略建議：1.波動率：關(guān)注跨式期權(quán)做多波動率策略。2. 絕對價(jià)格：油價(jià)中期或大區(qū)間震蕩。短期關(guān)注中美貿(mào)易談判結(jié)果。若卓有成效，油價(jià)或存在繼續(xù)上行空間;若無疾而終，宏觀情緒或?qū)⒃俣然芈洹?. 跨區(qū)價(jià)差：庫欣累庫施壓美油貼水存在繼續(xù)走弱可能。

風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣沖突升級;宏觀系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

原油：美元反彈，油價(jià)小幅收跌

信息及盤面評述：美元指數(shù)中止跌勢，美股走低，加之EIA預(yù)計(jì)美國原油產(chǎn)量將回升至1100萬桶/每日，國際油價(jià)結(jié)束五連漲，小幅收跌。周四(8月23日)WTI原油10月期貨結(jié)算價(jià)每桶67.83美元，跌幅0.01%;布倫特原油10月期貨結(jié)算價(jià)每桶74.73美元，跌幅0.1%。上海原油主力SC1812夜盤小幅收漲0.7報(bào)509.4元/桶。美元匯率增強(qiáng)，股市下跌打壓以美元計(jì)價(jià)的商品期貨市場。周四紐約匯市尾盤，ICE美元指數(shù)漲0.58%，至95.64，結(jié)束了前六個(gè)交易日以來的跌勢。市場關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾定于周五早上的講話，投資者將評估他對美國經(jīng)濟(jì)形勢及美中貿(mào)易沖突對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期影響和看法。雖然昨日公布的EIA庫存數(shù)據(jù)相對樂觀，原油庫存大幅下降，但隱憂仍存，汽油庫存和精煉油庫存有所回升，且美國原油日產(chǎn)量重回1100萬桶/日，而隨著夏季出游高峰結(jié)束冬季取暖季尚未開始，未來原油庫存量變化仍有待觀察。在上述因素影響下油價(jià)收跌，出現(xiàn)小幅度技術(shù)性回調(diào)，但美油WTI已基本站穩(wěn)20日均線以上，技術(shù)面上MACD兩線0軸下方金叉，開口向上，紅色動能柱連續(xù)上升，上行動能增強(qiáng)，油價(jià)短線依舊看漲態(tài)勢。

觀點(diǎn)與操作建議：美油WTI站上20日均線，關(guān)注5日均線支撐，未來或?qū)⒗^續(xù)上行試探69美元壓力位。上海原油SC1812是否多空轉(zhuǎn)換可等待500一線的支撐確認(rèn)和今日增倉情況，建議短線日內(nèi)交易為主。

昨日國際油價(jià)未延續(xù)強(qiáng)勁上漲的勢頭，呈現(xiàn)小幅回落修整，美油和布油結(jié)束了連續(xù)五個(gè)交易日的反彈，滬油主力合約SC1812高開上沖在513.7受阻下挫，最終收于20日均線處。近期的油價(jià)上漲得益于美元指數(shù)的走弱以及EIA原油庫存降幅超預(yù)期的影響，但我們認(rèn)為油價(jià)后續(xù)繼續(xù)反彈的強(qiáng)度不大，原因是特朗普政府為了中期選舉已經(jīng)表明抑制高油價(jià)的決心，即擬計(jì)劃投放戰(zhàn)略原油儲備，同時(shí)美制裁伊朗事件的主動權(quán)在美國方面，所以這將成為油價(jià)上漲的隱形但重要的阻力。建議此輪反彈不追高，等待美國方面的態(tài)度，尋找做空機(jī)會。

兩種情緒繼續(xù)博弈，原油前多宜止盈

普氏 tracking flow data 顯示，截止 8 月中旬，從伊朗運(yùn)出的原油較 7 月相同時(shí)期下降了超過 60 萬桶，運(yùn)至印度的原油因煉廠擔(dān)心美國的連帶制裁而導(dǎo)致了數(shù)量上的大幅的下滑是主要原因，預(yù)計(jì)隨著美國的制裁臨近，將會有越來越多的煉廠以及因擔(dān)心受到牽連制裁從而停止伊朗的原油進(jìn)口，盡管美國將釋放 1100 萬桶戰(zhàn)略庫存，但伊朗問題對于情緒面的正面影響顯然要高于被各種新聞淹沒的戰(zhàn)略庫存釋放問題;

與此同時(shí)，新興市場風(fēng)險(xiǎn)在不斷發(fā)酵，南非、巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷、意大利等等，疊加中美于昨日 12 點(diǎn)01 互相開始第二輪 160 億美元商品的額外關(guān)稅征收，以及談判的不確定性，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好存在下降的可能，屆時(shí)商品的代表例如原油、銅、貴金屬等將再度在避險(xiǎn)情緒推升的強(qiáng)勢美元下出現(xiàn)大幅回調(diào);下行風(fēng)險(xiǎn)與伊朗制裁導(dǎo)致的正面沖擊并存的局面依舊未被打破，油市消息面清淡的前提下，市場或更為關(guān)注新興市場風(fēng)險(xiǎn)與中美貿(mào)易摩擦，前多可止盈離場。

來自新興市場的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)推升著避險(xiǎn)情緒，但非美市場的避險(xiǎn)情緒幾乎都涌向了美元，美元再度出現(xiàn)回升，金價(jià)承壓，此時(shí)金價(jià)面臨兩種截然不同的動力，一方面，南非巴西委內(nèi)瑞拉意大利中美貿(mào)易摩擦等事件在不斷地提振著美元的避險(xiǎn)屬性，而非黃金，金價(jià)壓力較大;另一方面，特朗普危機(jī)事態(tài)不明，被彈劾的風(fēng)險(xiǎn)再度擺上臺面，若此事件進(jìn)一步發(fā)酵，美元將遭遇嚴(yán)重的下行壓力;目前來看，在特朗普危機(jī)進(jìn)展尚不明確之際，市場更為關(guān)注新興市場風(fēng)險(xiǎn)，黃金前多可止盈，新單等待機(jī)會。

單邊策略建議：合約：SC1812;方向：多;動態(tài)：離場;入場價(jià)：499.5;合約：AU1812;方向：多;動態(tài)：離場;入場價(jià)：266.6;組合策略建議：合約：多 Brent1810/空 WTI1810;入場價(jià)：75.06/69.55;動態(tài)：持有。合約：空 AU1812/多 CMX1812;入場價(jià)：26.5/1202.3;動態(tài)：持有。

短期關(guān)注510附近阻力情況

周四國內(nèi)原油期貨價(jià)格沖高回落，基本面，繼首輪340億美元產(chǎn)品加征關(guān)稅生效后，美國8月23日在301調(diào)查項(xiàng)下對自中國進(jìn)口的160億美元產(chǎn)品加征25%關(guān)稅。中方對美約160億美元商品加征25%關(guān)稅于23日12:01正式實(shí)施。盡管美國原油庫存下降，但是近幾年美國原油產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，不僅頁巖油產(chǎn)量增長，海上傳統(tǒng)石油產(chǎn)量也增長。上海原油期貨倉單在中國石化冊子島倉庫增加了20.1萬桶，目前為止加上中國大連的10萬桶，總計(jì)有30.1萬桶倉單。技術(shù)面，SC1812合約短期關(guān)注510附近阻力情況。操作建議：前期多單可適當(dāng)減倉止盈。

隔夜消息：

1、 歐洲央行紀(jì)要：貿(mào)易保護(hù)主義是經(jīng)濟(jì)面臨的最大威脅。歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI回落至54.6，創(chuàng)21個(gè)月新低。美聯(lián)儲多位高官強(qiáng)調(diào)獨(dú)立性，加息決定無關(guān)政治。美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)略低于預(yù)期，且連續(xù)三周下降。美元指數(shù)反彈，收于95.617點(diǎn)，離岸人民幣跌0.7%，收于6.8931點(diǎn)。

2、 中國對美約160億美元商品加征25%關(guān)稅于23日12:01正式實(shí)施，并在世貿(mào)組織起訴美國此前征稅措施。

3、 據(jù)Argus報(bào)道，伊朗8月1-20日原油出口量下滑至168萬桶/日。

投資策略：

隔夜， Brent大致維持74.21-75區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，歐美盤中震蕩上揚(yáng)，但美元指數(shù)的走強(qiáng)抑制了油價(jià)上行勢頭，收盤報(bào)74.71美元，SC1202收于509.4元，DME阿曼原油收于73.4美元。策略上多單謹(jǐn)慎持有，日內(nèi)繼續(xù)關(guān)注昨日早評中阻力水平，此外還需關(guān)注美元指數(shù)反彈勢頭及中美貿(mào)易談判結(jié)果。

國際原油期價(jià)呈現(xiàn)小幅回落，布倫特原油 10 月期價(jià)維持至 74.7 美元/桶一線，WTI 原油 10 月期價(jià)處于67.8 美元/桶一線，布倫特原油與 WTI 原油的價(jià)差處于 6.9 美元/桶左右，上海原油 1812 合約期價(jià)小幅整理，較布倫特原油及阿曼原油呈升水約 0.1-2.1 美元/桶。美國制裁伊朗使得市場擔(dān)憂全球原油供應(yīng)趨緊，EIA 數(shù)據(jù)顯示上周美國原油庫存降幅高于預(yù)期，這支撐原油市場;周四美國對 160 億美元中國產(chǎn)品加征 25%的關(guān)稅正式生效，中國對同等規(guī)模美國商品加征的關(guān)稅也同時(shí)生效，中美再度互征關(guān)稅使得市場避險(xiǎn)情緒有所升溫，市場關(guān)注中美貿(mào)易磋商進(jìn)展，預(yù)計(jì)原油市場面臨震蕩走勢。技術(shù)上，SC1812 合約回測 5 日至 10日均線區(qū)域支撐，上方測試 515-518 區(qū)域壓力，預(yù)計(jì)上海原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線暫以502-518 區(qū)間交易。