周五（8月24日）多數(shù)商品期貨延續(xù)跌勢(shì)，前期活躍品種跌幅明顯，甲醇、焦炭、蘋果及PTA均跌幅靠前，其中焦炭一度跌破2500元整數(shù)位關(guān)口。黑色系大挫，焦煤跌逾3%，錳硅跌逾2%，焦炭跌逾1%；有色金屬領(lǐng)漲，滬鉛、滬鋅大漲逾2%，滬銅漲近1%；化工板塊略分化，甲醇大跌逾3%，PVC、pta跌逾2%，PP跌逾1%，燃油漲逾1%，原油、玻璃漲近1%；農(nóng)產(chǎn)品偏弱，菜籽暴跌逾3%，蘋果、菜粕均跌逾2%，大豆跌近2%。

截止中午收盤，漲幅方面，滬鉛領(lǐng)漲2.64%，滬鋅漲2.54%，白糖漲1.70%，燃油漲1.03%；跌幅方面，菜籽領(lǐng)跌3.53%，鄭醇跌3.27%，焦煤跌3.11%，錳硅跌2.64%，PVC跌2.56%，pta跌2.46%，蘋果跌2.34%，菜粕跌2.07%，豆二、雞蛋、塑料、焦炭、PP、豆粕、大豆跌逾1%。

焦煤焦炭節(jié)奏轉(zhuǎn)換，控制風(fēng)險(xiǎn)

政策方面，山東省第二批環(huán)境保護(hù)督察及第一批環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”工作全面啟動(dòng)，進(jìn)駐時(shí)間20天左右。呂梁地區(qū)部分路段柴油貨車恢復(fù)全天通行，焦企及煤礦出貨情況好轉(zhuǎn)。價(jià)格方面，23日山西臨汾地區(qū)個(gè)別焦企第五輪上漲150元/噸，累計(jì)上漲550元/噸�，F(xiàn)準(zhǔn)一干熄焦出廠含稅報(bào)2750元/噸。焦炭現(xiàn)貨緊張，焦化廠零庫(kù)存，下游庫(kù)存中位，補(bǔ)庫(kù)積極性及空間較大，易漲難跌。

近期焦炭節(jié)奏變化，尤其遠(yuǎn)月回調(diào)明顯。既有多頭獲利的壓力，又有對(duì)于河北地區(qū)9月采暖季提前的炒作。參與角度來(lái)講，近期尤其是2530下方，都是需要控制風(fēng)險(xiǎn)，逐步減倉(cāng)。中期對(duì)于焦化供給側(cè)的判斷不變，但也要充分尊重盤面，尤其是9月可能的變數(shù)。焦煤，只做階段性震蕩偏強(qiáng)的判斷，不建議趨勢(shì)性多單。

目前來(lái)看，焦炭有較大概率進(jìn)入9月后完成一次較大幅度的回調(diào)。原因有三點(diǎn)，焦企開(kāi)工率與鋼廠背離較大，因部分焦企在利潤(rùn)驅(qū)使下趕工生產(chǎn)突擊利潤(rùn)，供給打開(kāi)；上下游焦炭焦煤比、螺紋鋼焦炭比已經(jīng)大幅偏離今年平均值，上下游利潤(rùn)邊界形成焦炭?jī)r(jià)格天花板；宏觀利好烘托工業(yè)品上漲，但基建項(xiàng)目與財(cái)政寬松帶來(lái)的需求短期內(nèi)很難兌現(xiàn)，造成焦炭?jī)r(jià)格與當(dāng)前基本面反應(yīng)的真實(shí)價(jià)值偏離。

甲醇庫(kù)存逐步累積

進(jìn)入8月，港口庫(kù)存連續(xù)兩周上漲，主要由于月初期價(jià)大漲，港口甲醇現(xiàn)貨價(jià)格跟漲，港口與內(nèi)地價(jià)差擴(kuò)大，大量?jī)?nèi)地貨源進(jìn)入港口地區(qū)，致使港口出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象。截至8月16日，港口庫(kù)存達(dá)到70.18萬(wàn)噸，較8月2日增加14.95萬(wàn)噸。不過(guò)與往年相比，甲醇庫(kù)存仍處于同期低位。

總體而言，第一，8月由于甲醇裝置檢修較少，開(kāi)工率大概率維持較高水平，供給將保持寬松態(tài)勢(shì)。第二，目前開(kāi)工仍處于高位水平，對(duì)需求有一定的支撐，而庫(kù)存雖然出現(xiàn)累庫(kù)情況，但仍處于低位。第三，進(jìn)口甲醇價(jià)格基本穩(wěn)定3300元/噸左右，而目前甲醇期價(jià)已與進(jìn)口價(jià)相近，價(jià)格若持續(xù)走高，進(jìn)口貨源將大量涌入。綜上所述，甲醇期價(jià)上漲支撐不足，期價(jià)大概率將高位振蕩。

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