由于對全球經(jīng)濟(jì)健康狀況和中美貿(mào)易爭端的擔(dān)憂，新興市場的石油需求成為8月份油市關(guān)注的焦點(diǎn)。不過，沙特顯然仍控制著石油市場。

沙特依然控制著石油市場

土耳其的里拉危機(jī)引發(fā)新興市場貨幣下滑，這可能會削弱今年的石油需求。今年夏天早些時候，國際貨幣基金組織(IMF)警告稱，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險正在加大，這是一個相當(dāng)有先見之明的預(yù)測。從供應(yīng)的角度來看，伊朗石油產(chǎn)量下滑的問題顯得尤為突出。

但說到市場上的實(shí)物石油，沙特仍在掌握著主動權(quán)。牛津能源研究所在一份新報告中寫道，雖然貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂將繼續(xù)影響市場情緒和油價，但OPEC最近的變化，尤其是其主導(dǎo)者沙特的石油產(chǎn)出政策，對油市平衡和油價產(chǎn)生了重要的沖擊。

沙特在今年前幾個月堅稱，隨著石油庫存穩(wěn)步下降、石油市場正朝著“再平衡”的方向發(fā)展，但還有更多工作要做。沙特官員一再堅持年底前不會改變OPEC+協(xié)議，他們將繼續(xù)專注于降低石油庫存。

然而，特朗普政府退出伊朗核協(xié)議以及重新對伊朗實(shí)施制裁，這引發(fā)了人們對伊朗石油供應(yīng)出現(xiàn)大規(guī)模中斷的擔(dān)憂。突然，市場看起來非常緊張。就在6月份OPEC會議召開前幾周，美國政策變化起到了決定性的影響。油價在4月和5月大幅上漲。因擔(dān)心出現(xiàn)新一輪的OPEC+供應(yīng)，油價在6月份暫停上漲，隨后在月底升至高點(diǎn)。

未來幾個月，沙特的產(chǎn)出政策將繼續(xù)影響油價

4月份油價大幅上升、其在主要消費(fèi)國之間引發(fā)的焦慮情緒、短期供應(yīng)前景的變化、俄羅斯推動增加產(chǎn)出、美國向沙特施壓要求其采取行動限制油價上漲，這些因素都導(dǎo)致沙特的石油政策出現(xiàn)修正。 

沙特官員不再談?wù)撓蕻a(chǎn)重新平衡市場，而是開始向市場參與者發(fā)出信號，表明沙特將采取“必要措施”，填補(bǔ)伊朗、委內(nèi)瑞拉和利比亞的任何石油供應(yīng)缺口。

沙特的政策轉(zhuǎn)變對市場產(chǎn)生了重大沖擊。在OPEC會議召開之前，沙特早就提高了石油產(chǎn)量。今年6月，沙特石油日產(chǎn)量躍升至1050萬桶，較上月增加了50萬桶。大部分的增產(chǎn)發(fā)生在沙特知道OPEC+會議的結(jié)果之前。一些海灣的盟友，如阿聯(lián)酋和科威特，加上俄羅斯，在7月份都增加了石油產(chǎn)量。

牛津能源研究所在報告中寫道，海灣合作委員會核心產(chǎn)油國和俄羅斯的產(chǎn)量增長之時，正值市場不需要額外的石油供應(yīng)之際，雖然市場對石油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂有所上升。伊朗的石油供應(yīng)尚未減少，利比亞也恢復(fù)了部分中斷的石油生產(chǎn)。美國6月份輕質(zhì)低硫原油出口也大幅增長。有趣的是，沙特提供了額外的輕質(zhì)原油，而亞洲煉油商則在尋找更重的混合原油。

牛津能源研究所指出，額外供應(yīng)壓低了布倫特原油價格，并將合約期限結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為期貨溢價。 

石油供應(yīng)的突然激增有助于解釋，為什么沙特7月份退出增產(chǎn)。沙特的石油日產(chǎn)量從6月份的1044萬桶下降到7月份的1038.7萬桶，每天減少5.2萬桶。更重要的是，早些時候有媒體報道稱，沙特的最初計劃是在7月份將日產(chǎn)量繼續(xù)提高至1080萬至1100萬桶，這使得限制石油產(chǎn)量的決定更加引人注目。就像各種報告所顯示的那樣，如果沙特7月份將日產(chǎn)量提高至1080萬桶，那么油價將跌破70美元/桶。 

一些看多油價的人士認(rèn)為，7月份沙特決定削減石油產(chǎn)量，這是該國希望油價上漲的一個跡象，油市即將面臨供應(yīng)短缺成為新聞頭條的情況下尤為如此。但是，牛津能源研究所爭辯稱，沙特并不是在追求更高的油價，而是在7月份通過限制產(chǎn)量來捍衛(wèi)價格底線，因?yàn)樵搰�意識到石油供應(yīng)比通常認(rèn)為的要強(qiáng)勁得多。

結(jié)果是，油價出現(xiàn)一定反彈，而對石油需求的擔(dān)憂已將布倫特原油價格壓低至70美元/桶的低點(diǎn)，將WTI原油價格壓低至65美元/桶左右。沙特繼續(xù)對石油市場施加廣泛影響。沙特繼續(xù)調(diào)整其生產(chǎn)水平，以保持價格穩(wěn)定。更具體地說，沙特政府的目標(biāo)油價范圍似乎在70至80美元/桶。牛津能源研究所認(rèn)為，沙特的產(chǎn)出政策繼續(xù)是影響未來幾個月油價的主要因素。

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