今日兩市幾乎平開(kāi)，早盤(pán)，中孚信息、熙菱信息、宇環(huán)數(shù)控、惠威科技等新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股快速漲停，帶動(dòng)以國(guó)產(chǎn)芯片、網(wǎng)絡(luò)安全、5G概念、國(guó)產(chǎn)軟件、云計(jì)算為代表的科技板塊集體活躍，創(chuàng)業(yè)板指一度上漲超1%；不過(guò)，權(quán)重股、周期性行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)低迷，拖累股指，截至午盤(pán)，滬指跌0.34%，創(chuàng)業(yè)板漲幅萎縮至0.29%。

　　午后，銀行、券商、保險(xiǎn)異動(dòng)拉升，激活市場(chǎng)人氣，各行業(yè)板塊普遍回暖，大盤(pán)展開(kāi)震蕩攀升，創(chuàng)業(yè)板指漲幅再創(chuàng)日內(nèi)新高，滬指上漲近1%，2點(diǎn)半左右市場(chǎng)慣性回落，截至收盤(pán)滬指微漲0.37%、深成指上漲0.55%、創(chuàng)業(yè)板漲1.11%。

　　盤(pán)面上，多數(shù)板塊、個(gè)股上漲，高送轉(zhuǎn)、國(guó)產(chǎn)軟件、次新股、基因測(cè)序、國(guó)產(chǎn)芯片等漲幅居前；煤炭采選、鋼鐵行業(yè)、貴金屬、鄉(xiāng)村振興等跌幅居前。

　　對(duì)于近期行情及后市發(fā)展，基金普遍認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的低位特征已經(jīng)逐步出現(xiàn)，市場(chǎng)的短期走勢(shì)更多受到情緒的支配，投資者無(wú)需太過(guò)悲觀；中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著政策預(yù)期邊際改善信號(hào)不斷，風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)信心將逐漸修復(fù)，可關(guān)注受益于政策利好的周期、大消費(fèi)及新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　近期市場(chǎng)處于消息面的真空期，市場(chǎng)的短期走勢(shì)更多受到情緒的支配。短期來(lái)看，在謹(jǐn)慎情緒處于主導(dǎo)地位的市場(chǎng)，行業(yè)輪動(dòng)比較快，熱點(diǎn)的持續(xù)性比較差，預(yù)計(jì)指數(shù)將繼續(xù)延續(xù)筑底震蕩過(guò)程。我們認(rèn)為對(duì)于市場(chǎng)判斷更多需要關(guān)注國(guó)內(nèi)方面的變化，7月以來(lái)政策預(yù)期邊際改善信號(hào)不斷，風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)信心將逐漸修復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)目前對(duì)應(yīng)盈利的估值水平處于歷史低位，配置價(jià)值凸顯，下半年市場(chǎng)上行動(dòng)能高于下行動(dòng)能。

　　建議投資者適當(dāng)降低風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益預(yù)期，淡化指數(shù)影響，自下而上尋找不受外部不確定性影響同時(shí)估值處于歷史低分位的公司和行業(yè)；同時(shí)保持謹(jǐn)慎操作，適當(dāng)關(guān)注代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的高新技術(shù)成長(zhǎng)板塊和有可能受益于國(guó)內(nèi)政策調(diào)整需求復(fù)蘇的行業(yè)方向如基建、消費(fèi)等領(lǐng)域。

　　市場(chǎng)的低位特征已經(jīng)逐步出現(xiàn)，投資者們?cè)诋?dāng)下時(shí)點(diǎn)無(wú)需太過(guò)悲觀。1、目前A股估值已經(jīng)接近階段性歷史底部。從A股市盈率(TTM)的中位數(shù)和市凈率中位數(shù)看，目前市盈率為29，市凈率為2.82倍，已經(jīng)接近2013年6月的市場(chǎng)底部(市盈率和市凈率分別為27.8和2.45倍)。2、相比債券，股票已經(jīng)出現(xiàn)投資價(jià)值。若將股票看成永續(xù)債券，那么PE的倒數(shù)則是這一特殊債券的收益率，目前已經(jīng)接近10年期國(guó)債收益率。3、強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌階段性已經(jīng)完成。前期取得超額收益率的醫(yī)藥、食品飲料已經(jīng)出現(xiàn)補(bǔ)跌，并且時(shí)間已經(jīng)超過(guò)2個(gè)月，幅度已經(jīng)超過(guò)25%。與歷史市場(chǎng)底部特征吻合。

　　創(chuàng)金合信基金：股市處于階段性底部，中長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置價(jià)值凸顯

　　當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率趨勢(shì)下行，信用收縮逐漸緩和，利率不構(gòu)成對(duì)股市估值的下行動(dòng)力；企業(yè)利潤(rùn)整體良好，盈利基礎(chǔ)穩(wěn)定。股市當(dāng)前震蕩下行，除了繼續(xù)反映外部不確定性，也在于投資者信心持續(xù)不足，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好難以有效提升。不過(guò)綜合基本面，股市的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。

　　大盤(pán)股盈利增長(zhǎng)較為穩(wěn)定且估值相對(duì)便宜，尤其是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中龍頭的優(yōu)勢(shì)提升，高分紅龍頭股的配置價(jià)值凸顯；關(guān)注政策支持的新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在的投資機(jī)會(huì)；關(guān)注真實(shí)成長(zhǎng)的企業(yè)；

　　繼續(xù)關(guān)注可中期戰(zhàn)略配置的板塊，如銀行、消費(fèi)、新能源車(chē)、核心技術(shù)國(guó)產(chǎn)化等；繼續(xù)關(guān)注受益于財(cái)政政策刺激的周期板塊；關(guān)注油價(jià)上漲相關(guān)的石化板塊，以及受益環(huán)保的基礎(chǔ)化工板塊。

　　未來(lái)的市場(chǎng)上PB-ROE策略會(huì)有較大的用武之地。其原因在于，A股的中樞長(zhǎng)期上移，盡管中間可能伴隨波動(dòng)。一方面，無(wú)論縱向還是橫向，當(dāng)前A股市場(chǎng)處于較低估值區(qū)間，歷史上A股市場(chǎng)處于這個(gè)估值水平時(shí)，半年至一年后市場(chǎng)中樞均有不同程度的上移。另一方面，國(guó)內(nèi)有不少好公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在全球范圍內(nèi)處于第一和第二梯隊(duì)，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其中偏穩(wěn)健的、現(xiàn)金流好的公司，估值中樞會(huì)逐步抬升。

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