今日滬深兩市小幅低開， 受累科技板塊集體回落，大盤震蕩下行，隨后在銀行、保險等權重板塊拉升下，滬指屢屢走強，不過終未成功，午盤滬指收跌0.35%、創(chuàng)業(yè)板跌0.54%；午后，大金融二次發(fā)力，成都銀行一度漲停，銀行指數上漲超4%，市場人氣開始活躍，大盤展開強勢反攻，不過市場資金接力不足，隨后一路回落，截至收盤滬指微漲0.18%，創(chuàng)業(yè)板指數收跌0.37%，兩市合計成交僅有2392億元，成交依舊低迷。

　　盤面上，行業(yè)板塊漲少跌多，鈦白粉、銀行、食品安全、海南板塊、交運物流、保險等板塊漲幅居前；5G、煤炭采選、基因測序、航天航空等跌幅居前。

　　對于近期行情及后市發(fā)展，基金普遍認為，經過持續(xù)下跌后，當前A股已處于估值底部，無需過度悲觀。短期來看，謹慎情緒尚處主導地位，市場反彈恐非一蹴而就；從中長期視角看，A股已經體現出投資價值，應該給予更多關注。

　　目前A股估值已經接近階段性歷史底部。從A股市盈率(TTM)的中位數和市凈率中位數看，目前市盈率為29，市凈率為2.82倍，已經接近2013年6月的市場底部(市盈率和市凈率分別為27.8和2.45倍)。

　　相比債券，股票已經出現投資價值。若將股票看成永續(xù)債券，那么PE的倒數則是這一特殊債券的收益率，目前已經接近10年期國債收益率。

　　強勢股補跌階段性已經完成。前期取得超額收益率的醫(yī)藥、食品飲料已經出現補跌，并且時間已經超過2個月，幅度已經超過25%。與歷史市場底部特征吻合。

　　近期市場處于消息面的真空期，市場的短期走勢更多受到情緒的支配。短期來看，在謹慎情緒處于主導地位的市場，行業(yè)輪動比較快，熱點的持續(xù)性比較差，預計指數將繼續(xù)延續(xù)筑底震蕩過程。

　　我們認為對于市場判斷更多需要關注國內方面的變化，7月以來政策預期邊際改善信號不斷，風險偏好和市場信心將逐漸修復。中長期來看，A股市場目前對應盈利的估值水平處于歷史低位，配置價值凸顯，下半年市場上行動能高于下行動能。

　　目前股市已經下跌到很低的位置。從估值角度，現在市場平均市凈率(PB)的中位數在2.4倍左右，在5000點時PB高點是7.5倍，目前接近當時的三分之一，算是比較低的位置。在大盤真正見底之前，一般已有上千只股票提前見底了，當前A股市場也正在發(fā)生這種分化。

　　如果股市繼續(xù)調整到明年，那么A股將是比較便宜的，相對于其他大類資產將是較具性價比的投資品類。今明兩年整體的板塊性投資機會比較稀缺，投資主要依靠精選低估值、高成長的成長股：一是這些股票行業(yè)分散，業(yè)績高速增長，企業(yè)估值與業(yè)績并不匹配；二是多數在2014年以后上市、有三年業(yè)績報表驗證的次新股票。

　　股票市場方面，宏觀層面不確定性仍多，國內因、去杠桿引起的需求回落仍將繼續(xù)，下行壓力愈加明顯；國外暫未看到中美有緩和跡象。但是股票市場的長期下跌已經使市場整體估值回到歷史相對低位，從中長期視角看已經體現出投資價值，應該給予股市更多關注，中長期前景廣闊的個股或許買點已現。近期暫時未看到太多有利因素出現，市場仍在探底過程中，指數震蕩仍將較大。

《A股沖高回落：市場低位特征已現 短期謹慎情緒尚處主導地位》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0824/137891.htm