加息持續多久？關注美聯儲紀要

多數分析師都認為，考慮到美聯儲在法律上的獨立地位，特朗普的批評對美聯儲的升息計劃影響甚微。和特朗普表態前一樣，交易員仍預計，美聯儲將于9月和12月加息，屆時短期利率應達到2.0%-2.25%之間。

但Eaton Vance投資經理Eric Stein稱，明年局勢可能會變得很微妙。“忘掉特朗普的表態，在周期末期加入財政刺激措施...這不同尋常，并且很可能使美聯儲的工作更加復雜。”他說。

Stein說，特朗普使用進口關稅迫使中國和其他在貿易問題上做出讓步也為美聯儲帶來潛在挑戰，因為盡管關稅會推高物價，但也可能導致經濟增長放緩。

周四凌晨2:00，美聯儲將公布7月31日至8月1日的貨幣政策會議紀要，分析指出，該會議紀要可能會闡明決策者對一個越來越有爭議的話題的看法：明年的利率前景。

會議紀要中有關這一話題的討論，以及任何有關他們如何評估縮表進展的暗示，都將是投資者關注的焦點。美聯儲主席鮑威爾可能會在周五杰克遜霍爾會議上的演講中提供更多線索。

美國聯邦基金利率目前在1.75%-2%區間內波動，期貨市場暗示投資者當前預計美聯儲將在今年底前再加息兩次，每次25個基點。

這樣的路徑將讓美聯儲有望在明年某個時候達到利率“中性”水平。根據6月公布的預估，大多數FOMC委員認為這一水平介于2.5%-3%。

6月會議紀要末尾暗示的問題是，一旦達到中性利率美聯儲該怎么辦。是繼續加息以遏制通脹，還是停止行動、從通脹壓力受抑跡象中獲得安慰?

目前為止的利率預期表明，FOMC傾向于第一個選項。6月的預估中值是，到2019年底利率將達到3%-3.25%，之后一年達到3.25%-3.5%。

該計劃受到一些美聯儲官員的批評，而鮑威爾也沒有透露他的傾向，不過他在7月的國會聽證會上表示，“目前”逐步加息仍是合適的。

加拿大皇家銀行資本市場駐紐約首席美國經濟學家Tom Porcelli稱：“當前情況下，總統想要的與美聯儲的指導原則相抵觸，所以，我認為美聯儲會忠于其基本要素。如果經濟活動加速，且美聯儲擔憂潛在的過熱，他們應該會將利率提高至中性水平。那就是工作。”

野村證券指出， 美聯儲8月會議紀要或主要反映即將公布的數據，然而紀要可能提供美聯儲對美國貿易政策，關稅增加可能帶來的下行風險以及商業情緒下行的相關信息。此外，美聯儲預計在9月和12月加息，屆時將接近長期預估利率2.88%，關注紀要中會否談及中性利率以及政策會否轉向審慎立場很重要。

巴克萊表示，鮑威爾將于北京時間8月24日22:00在杰克遜嚯爾年會上發表講話，此次會議將尋求有關美聯儲如何將新出現的危機納入其反應功能的指引，以及美聯儲是否會更新對穩定的儲備余額水平的看法。目前市場預計美聯儲在明年底的利率為2.7%，巴克萊認為，如果沒有重大的負面沖擊，美聯儲可能會以更快的速度加息。

RBC Capital Markets的分析師周二(8月21日)寫道，鮑威爾周五在懷俄明州杰克森霍爾(Jackson Hole)的全球央行官員年會上發表講話時，可能會因特朗普的言論而面對一些令人不悅的提問，“但這不會改變未來的經濟形勢抑或是美聯儲政策”。

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