荷蘭銀行(ABM Amro)高級經(jīng)濟學(xué)家比爾·德尼(Bill Diviney)就即將進行的杰克遜霍爾央行年會進行預(yù)覽，解釋了鴿派議程可能會成為一些鴿派新聞的頭條。

堪薩斯聯(lián)邦儲備銀行杰克遜霍爾研討會將于本周四(8月23日)開始，對市場來說最重要的事件是周五美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話，講話文稿將于美國東部時間下午4點公布。

今年研討會的主題“不斷變化的市場結(jié)構(gòu)和對貨幣政策的影響”聽起來相當神秘。堪薩斯聯(lián)邦儲備銀行(Kansas Fed)在一份新聞稿中詳細闡述了這個詞的確切含義，指的是跨國公司日益強大的實力，以及這可能導(dǎo)致許多行業(yè)競爭減少的原因。

接著，它將這與勞動力份額下降、生產(chǎn)率增長乏力以及工資增長疲弱聯(lián)系起來。與此同時，“日益全球化的市場(……)可能限制企業(yè)應(yīng)對需求上升而提高價格的能力”。

如果鮑威爾周五的演講聚焦于這個話題，我們認為這可能是一個鴿派的話題。正如我們在最近的報告中所討論的，工資增長在哪里?這可能會限制美聯(lián)儲在收緊貨幣政策方面需要走多遠。

然而，盡管鮑威爾可能在他對工資和通脹的較長期展望中聽起來有些溫和，但我們預(yù)計他也會回歸他在6月份FOMC新聞發(fā)布會上強調(diào)的一個主題——金融穩(wěn)定。然后，鮑威爾指出，前兩個商業(yè)周期的結(jié)束不是因為高通脹，而是因為金融不穩(wěn)定。他可能會利用這一點來辯稱，即便在沒有過度通脹壓力的情況下，繼續(xù)以循序漸進的步伐實現(xiàn)貨幣政策正常化——并將利率維持在中性水平——是謹慎的做法。

我們?nèi)灶A(yù)計美聯(lián)儲還將加息四次，到明年6月，聯(lián)邦基金利率上限將升至3.00%，接近美聯(lián)儲中性預(yù)測中值(2.9%)。

彭博社(Bloomberg)最近的一項調(diào)查顯示，在一段時間內(nèi)，我們的預(yù)期高于共識，但現(xiàn)在卻低于共識。與此同時，金融市場幾乎完全消化了9月份加息的預(yù)期，但由于貿(mào)易政策的不確定性，市場對加息的信心進一步減弱。我們預(yù)計到明年6月加息100個基點已經(jīng)定價63個基點。

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