事件

　　8月22日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議。為發(fā)展綠色能源，并消化部分糧食品種過多庫存，會議確定了生物燃料乙醇產(chǎn)業(yè)總體布局。堅持控制總量、有限定點、公平準入，適度布局糧食燃料乙醇生產(chǎn)，加快建設(shè)木薯燃料乙醇項目，開展秸稈、鋼鐵工業(yè)尾氣等制燃料乙醇產(chǎn)業(yè)化示范。會議決定擴大車用乙醇汽油推廣使用，除原有11個試點省份外，今年進一步在北京等15個省份推廣。

　　點評

　　燃料乙醇推廣提速，五百萬噸供需缺口將現(xiàn)。根據(jù)此前規(guī)劃，僅天津確定將于10月前率先完成乙醇汽油的封閉推廣。本次國常會決議對車用乙醇汽油的推廣進一步提速，要求在原有11個試點省份基礎(chǔ)上，今年進一步在北京、天津、河北等15個省份推廣。根據(jù)《關(guān)于擴大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，2020年我國將實現(xiàn)乙醇汽油全覆蓋，按10%的乙醇添加量計算，對應燃料乙醇需求量將超過1200萬噸。供給端看，目前全國現(xiàn)有產(chǎn)能合計約288萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能約395.5萬噸(不完全統(tǒng)計)。2020年，我國燃料乙醇供需缺口將達到500萬噸，行業(yè)前景廣闊。

　　進口乙醇價格優(yōu)勢不再，或進一步放大供需缺口。我國燃料乙醇主要采用一代技術(shù)(玉米乙醇)，與進口自美國的改性乙醇相比成本劣勢較大。數(shù)據(jù)顯示，2016年我國改性乙醇進口量達87萬噸，其中大部分進口自美國。經(jīng)測算，自美進口改性乙醇完稅價或?qū)⒏哌_7920元/噸，較今年一季度均價提高了45.75%。自美進口燃料乙醇的價格優(yōu)勢將徹底轉(zhuǎn)變?yōu)閮r格劣勢，或進一步放大國內(nèi)供需缺口。

　　陳糧提供廉價原材料，93號汽油價格上漲增厚利潤。以玉米乙醇為例，國內(nèi)玉米庫存高企(2億噸)、陳糧問題突出，為玉米乙醇生產(chǎn)企業(yè)提供充沛的廉價原材料。收入端看，發(fā)改委規(guī)定“燃料乙醇價格=93號汽油價格*0.9111”，國際原油價格高位堅挺，國內(nèi)93號汽油價格持續(xù)走高，對燃料乙醇生產(chǎn)企業(yè)的利潤增厚作用明顯。經(jīng)測算，假定原材料價格不變的情況下，國內(nèi)93號汽油價格每上漲100元/噸，將增厚玉米乙醇企業(yè)稅后凈利潤53.60元/噸。

　　相關(guān)標的：中糧生化(000930)、ST龍力(002604)。

　　風險提示：燃料乙醇推廣進度不及預期。

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