石油分析師Tsvetana Paraskova撰文指出，隨著美國對伊朗的新制裁即將生效，以及國際海事組織（IMO）的2020年新規(guī)，未來兩年石油市場的動蕩將加劇。

石油市場的兩大主題：伊朗制裁對供給的影響，以及貿(mào)易戰(zhàn)對需求的影響

過去一個月，石油市場有兩大主題。一個是11月美國對伊朗實施制裁后，多少伊朗石油將退出石油市場。另一個是貿(mào)易戰(zhàn)將對石油需求增長產(chǎn)生何種影響。

近期，另一個主題是土耳其危機后新興市場的動蕩。此外，國際海事組織（IMO）發(fā)布新規(guī)，要求在2020年之前，將船用燃油的含硫標準上限從當(dāng)前的3.5%降至0.5%。行業(yè)分析師認為，這將導(dǎo)致油價劇烈波動。

IMO的嚴格規(guī)定將導(dǎo)致對中間餾分油的需求增加，比如柴油和船用汽油。這反過來將推升市場對原油的需求。據(jù)摩根士丹利，這將使原油需求額外增加150萬桶/日，可能會在2020年將油價推升至90美元/桶。

但在2020年IMO規(guī)定實施之前，分析師和投資者在密切關(guān)注目前正在展開的兩大進展：美國對伊朗石油的制裁及貿(mào)易戰(zhàn)可能削弱全球石油需求增長，這分別是目前石油市場主要的利多和利空因素。

Vopak 首席執(zhí)行官Eelco Hoekstra近日表示，隨著美國對伊朗的新制裁即將生效，以及國際海事組織（IMO）的2020年新規(guī)，油市將經(jīng)歷更多的波動。

Oil Price Information Service合伙創(chuàng)始人Tom Kloza本月初曾表示，油價將大幅波動，大跌至50美元或飆升至100美元的可能性都不能完全排除。他稱：“如果我們有一個石油波動指數(shù)，未來一年半時間，這一指數(shù)無疑會劇烈波動。”

美國對伊朗的制裁將導(dǎo)致多少伊朗石油油退出市場，這是供給端最大的未知數(shù)，而委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量暴跌及利比亞出口不穩(wěn)定早已被納入分析師預(yù)估。但一些專家認為，伊朗遭受制裁尚未完全被市場消化。

本月早些時候，研究公司惠譽解決方案（Fitch Solutions）表示，市場并未對伊朗石油的流失做好準備，伊朗原油出口在今年四季度將出現(xiàn)“斷崖式退出”。

惠譽解決方案預(yù)計，伊朗石油出口到2019年底將下降130萬桶/日。“印度和土耳其將大幅削減自伊朗的進口量，以有資格獲得豁免。歐洲、日本和韓國將削減伊朗石油進口至‘低位或接近零的水平’。”該公司預(yù)計，今年剩余時間，布倫特原油均價在80美元/桶附近。

荷蘭國際集團（ING）則認為，全球石油市場在四季度大體平衡，但前提是美國制裁造成的伊朗石油損失不超過50萬桶/日，以及委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量今年四季度平均達到120萬桶/日。

新興市場的風(fēng)險上升將施壓油價

然而，荷蘭國際集團的大宗商品策略師Warren Patterson上周警告稱，貿(mào)易戰(zhàn)及新興市場的風(fēng)險上升施壓油價。自5月底以來，布倫特原油價格下跌近10%。Patterson表示：“自今年初以來的全球經(jīng)濟同步增長似乎正在失去部分動能。從個別例子來看，對需求增長的潛在影響是有限的，但從整體來看，潛在影響開始變得越來越大。”

舉例來說，油價上漲已破壞巴西的汽油需求，當(dāng)?shù)伛{駛員已轉(zhuǎn)而使用乙醇。在巴西，超過50%的輕型汽車（包括靈活燃料型機動車）可以使用汽油或100%乙醇。當(dāng)乙醇價格比汽油便宜，駕駛員轉(zhuǎn)為使用乙醇。今年前半年，汽油銷售與去年同期相比下降，而乙醇的銷售出現(xiàn)增加。Patterson補充表示，巴西駕駛員的可替代選擇意味著，該國的石油需求實際上遭到破壞。

最近幾周，新興市場貨幣兌美元大幅下跌，尤其是土耳其里拉，該貨幣兌美元今年8月進入“暴跌”模式。這可能會影響石油需求，并打壓石油價格。但美國對伊朗即將到來的制裁將對油價施加上行壓力。分析師目前只是猜測會有多少伊朗石油退出市場。國際海事組織2020年新規(guī)也為石油市場注入了另一個未知因素，因此預(yù)計油價未來將經(jīng)歷劇烈波動。

下圖為以土耳其里拉計價的WTI原油價格（紅線）和以巴西雷亞爾計價的WTI原油價格（綠線）。從圖中可以看出，隨著里拉和雷亞爾貶值，以里拉和雷亞爾計價的WTI油價大幅攀升。

《伊朗制裁IMO新規(guī)等多重因素疊加，油市未來動蕩或加劇》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0823/137115.htm