鐵礦：窄幅震蕩

昨日日盤鐵礦石1901合約收于506.5元/噸，較前一交易日上漲0.4%。

觀點(diǎn)：昨日鐵礦市場成交較好，港口成交51.9萬噸，成交品種中，MNP、金布巴占54%，較前一日回落，高品塊占8.11%，低品粉占18.92%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價報6.8718，在岸人民幣收盤報6.8640。近期外礦發(fā)貨增加，國產(chǎn)礦開工率增加，預(yù)計后期供應(yīng)面臨壓力。短期來看鋼價及超過千元的噸鋼利潤仍對礦價有一定支撐，預(yù)計震蕩走勢，套利方面可逢低做多材礦比;此外1月采暖季真實(shí)消費(fèi)或會大幅收縮，跨期套利方面可逢高空1月合約，多5月合約。

策略：中性，短期震蕩走勢。套利方面：繼續(xù)做多材礦比、焦礦比，空01多05跨期套利。

風(fēng)險：環(huán)保檢查不及預(yù)期、人民幣大幅升值

需求低位運(yùn)行 鐵礦上漲乏力

行情展望及操作建議:

環(huán)保限產(chǎn)發(fā)酵，鋼價大漲，創(chuàng)年內(nèi)新高，鐵礦石日間低位反彈后，夜盤重回 500 元下方。周初現(xiàn)貨成交一般，貿(mào)易商報價堅挺，港口現(xiàn)貨價跟隨盤面上調(diào)，鋼廠接受度一般，持觀望態(tài)度。鐵礦石需求仍受限產(chǎn)壓制，日耗同比降幅在 10%以上，港口庫存較高點(diǎn)降千萬噸，其中 PB 粉近期持續(xù)回落，而卡粉則持續(xù)增加，兩者價差收窄，澳洲港口檢修對澳礦發(fā)貨影響尚不明顯，后期力拓因鐵路維修發(fā)貨預(yù)計減少200 萬噸，但巴西礦下半年增量有逐步兌現(xiàn)跡象，供給仍有壓力;人民幣近期貶值壓力緩解，礦價上行動力減弱;鋼價強(qiáng)勢運(yùn)行，對鐵礦形成支撐，短期連鐵高位震蕩，下方支撐 490 元，上方壓力 520 元，區(qū)間操作。

行業(yè)重要信息：

1. 央行周四進(jìn)行400億元7天逆回購操作，結(jié)束連續(xù)19日暫停操作。當(dāng)日無逆回購到期，凈投放 400 億元。

2. 中國二季度 GDP 同比增長 6.7%，預(yù)期 6.7%，一季度增速為 6.8%。上半年 GDP 同比增 6.8%，2018 年增長目標(biāo)設(shè)為 6.5%左右。

3. 中國 7 月出口(以人民幣計)同比增長 6%，前值 3.1%;進(jìn)口增長 20.9%，前值 6%;貿(mào)易順差 1769.6 億元，收窄 42.6%。

4. 中國 1-7 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 6.6%，增速較 1-6 月份回落 0.1 個百分點(diǎn)。

5. NYMEX 原油期貨收漲 0.68%，報 65.45 美元/桶，從近兩個月以來低位反彈，四個交易日來首次收盤走高。

6. 中國 7 月 CPI 同比漲 2.1%，創(chuàng) 4 個月新高，前值 1.9%;7 月 PPI同比上漲 4.6%，同比漲幅終止三連升勢頭，前值 4.7%。7. 1-7 月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長 10.2%，增速比 1-6 月份提高0.5 個百分點(diǎn)。

觀點(diǎn)： 高位震蕩

信息分析：

(1)港口現(xiàn)貨小幅上漲，青島港 PB 粉漲 2 至 495 元/濕噸，折合盤面 543 元/噸。金布巴粉漲 2 至

448 元/濕噸，折合盤面 514 元/噸。普氏指數(shù)漲 0.45 至 67.95 美元。

(2)河北邢臺地區(qū)焦企焦價計劃 21 日上調(diào) 120 元/噸，漲后準(zhǔn)一級焦 2370 元/噸，二級焦 2340 元/

噸，均出廠承兌含稅價，累計提漲 420 元/噸。

(3)20日礦山結(jié)標(biāo) 17 萬噸 PB 粉，61%計價 66.26，裝期 9.2-9.11(上單 65.76)。

邏輯：鋼材現(xiàn)貨大幅上漲，帶動鐵礦現(xiàn)貨上行，鋼廠采購意愿良好。目前港口庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，鋼

材、廢鋼、焦炭等周邊品種漲勢明顯，鐵礦現(xiàn)貨短期內(nèi)支撐較強(qiáng)。未來需注意澳洲發(fā)貨逐步回升后的

供應(yīng)壓力，總體延續(xù)高位震蕩格局。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險因素：鋼材現(xiàn)貨大幅上漲(上行風(fēng)險)、海外礦山發(fā)貨激增(下行風(fēng)險)。

鐵礦跟漲為主，后續(xù)尋找高空機(jī)會：焦炭走高帶動鋼廠高品需求增加，高低品價差走高，同時人民幣貶值，進(jìn)口利潤倒掛亦對走勢形成支撐;但需求端整體仍受環(huán)保壓制，鋼廠庫存處于合理位置，補(bǔ)庫意愿不強(qiáng);疊加供給壓力，鐵礦仍是黑色板塊較弱品種，建議高位尋找空礦機(jī)會，目前基差和前十凈持倉亦對做空有利。操作建議：在510左右空I1901，止損535，目標(biāo)位450。

周一夜盤，鐵礦1901合約偏弱震蕩，報收499.5元/噸，下跌5.0，跌幅0.99%。上周五全國主要港口鐵礦石累計成交116.3萬噸，日環(huán)比上漲24.76%，且鐵礦石港口庫存繼續(xù)下行，來到7個月新低。短期礦價跟隨鋼價波動，盤面上呈現(xiàn)急跌慢漲的格局，短線建議多單繼續(xù)持有。