棉花&棉紗：中美貿(mào)易磋商在即，棉價反彈

策略：本周，美國召開聽證會討論對華2000億美元商品加征關稅之際，中美將進行貿(mào)易磋商，釋放出了解決貿(mào)易沖突的積極信號，貿(mào)易戰(zhàn)或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)機，市場情緒有所緩和，美棉、鄭棉均出現(xiàn)反彈。短期內(nèi)，我們對棉花持謹慎偏多的觀點，關注匯率的變動以及貿(mào)易戰(zhàn)的進一步走向。隨著全球棉花期末庫存的下降，全球棉花產(chǎn)量小于消費的矛盾凸顯，長期，看多棉花。

風險點：貿(mào)易戰(zhàn)風險、匯率風險、主產(chǎn)國天氣風險

鄭棉微盤拉漲 短期震蕩為主

ICE 期棉主力合約 12 月隔夜收漲，印度棉花出口量預計調(diào)降令市場再度樂觀，另外中國宣布計劃與美國進行新一輪貿(mào)易磋商，市場對于全球兩大經(jīng)濟體可能重新解決不斷升級的貿(mào)易紛爭重燃希望。國內(nèi)棉市供應充沛，儲備棉輪出延期疊加增發(fā) 80 萬噸進口棉配額令新舊棉花交接上市期間供應充分，本周儲備棉成交底價大幅下降，日成交率有所回升，8 月 20 日儲備棉輪出銷售資源 30015.4244 噸，實際成交 13452.7 噸，成交率 44.82%。儲備棉輪出銷售時間延期至 9 月 30 日，預計未來 1 個半月儲備棉花將出庫約 80 萬噸，加之 6 月以后的棉花進口，后期供應表現(xiàn)充足，國內(nèi)棉花供應可持續(xù)至 11 月新棉上市，未來三季度供應端對棉花利好有限;當前國內(nèi)逐漸退出紡織淡季，紗線、坯布開工率有所回升，下游產(chǎn)品價格穩(wěn)定，短期內(nèi)供需面暫不支持鄭棉大幅走高，同時中美貿(mào)易摩擦前景未明，市場擔憂仍存。鄭棉前幾日基本消化USDA 報告以及國際貿(mào)易紛爭帶來的利空影響，但基于 18/19 年度國儲棉庫存接近安全庫容，質(zhì)量結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)差，預期 18/19 年度全球供需偏緊，遠期棉花走勢保持謹慎樂觀態(tài)度，中長期呈現(xiàn)慢牛格局，回調(diào)可逢低適當布局中長線多單，繼續(xù)關注全球宏觀經(jīng)濟形勢對棉花棉紗走勢影響，短期內(nèi)預計以震蕩為主，建議短線觀望為宜。

觀點： 儲備棉成交保持理性 鄭棉短期或止跌震蕩

信息分析：

(1) 棉花現(xiàn)貨價格指數(shù) 趨 穩(wěn) 。8 月 20 日，中國棉花價格指數(shù) 3128B 為16290(-1)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 91.75(+1.00)，折人民幣 15237 元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單 流 入 ，有效預報 減少。8 月 20 日，鄭棉注冊倉單 10475(+35)，有效預報 2193(-90)。

(3)儲備棉輪出成交 率 理性 。中國棉花信息網(wǎng)消息，8 月 20 日，儲備棉輪出成交 44.86%。平均成交價格 14959(-39)元/噸;折 3128 價格 16228(-106)元/噸。

(4) 印度國內(nèi)棉價保持堅挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內(nèi) S-6 報價 47800盧比/candy，折 87.28 美分/磅。

邏輯：國內(nèi)方面，儲備棉競拍底價下調(diào)，儲備棉成交理性，倉單+有效預報處于高位。國際方面，美棉在 80 美分附近獲得支撐，優(yōu)良率差于上年同期;印度提高新年度 MSP，其國內(nèi)棉價總體堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，抬高全球棉價底部;短期內(nèi)，美棉近日跌勢過猛，節(jié)奏存在調(diào)整需求，國儲棉成交率理性，鄭棉或震蕩運行。

操作建議：震蕩思路

風險因素 ：中美貿(mào)易戰(zhàn)，匯率風險

供給端依舊保持穩(wěn)定，鄭棉正套組合繼續(xù)持有

綜合看，昨日儲備棉實際成交率因本周輪出底價大幅下調(diào)而明顯回升，隨今日新疆棉有所放量，成交率有望進一步提升，國儲棉本年度的穩(wěn)定輪出，配合未來增發(fā)的 80萬噸進口配額，預計下半年整體現(xiàn)貨資源供應將維持充裕。目前新疆局部地區(qū)有降雨天氣，緩解棉鈴后期需水問題;下游需求看，本周中國商務部副部長將與美方進行新一輪貿(mào)易談判，中美貿(mào)易摩擦或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)機，利好整體市場投資環(huán)境，后續(xù)仍需密切關注。下游棉紗及坯布現(xiàn)貨價格維持堅挺，因 PTA 價格昨日繼續(xù)上升觸及漲停，滌短現(xiàn)貨價格繼續(xù)抬升，但替代性更好的粘短價格則保持穩(wěn)定，替代品對棉花價格的指引有限，加之環(huán)保限產(chǎn)印染行業(yè)對于坯布需求的不斷減弱，內(nèi)需整體轉(zhuǎn)淡對社會庫存去庫形成一定壓力，7 月內(nèi)地棉花商業(yè)庫存去庫緩慢亦有印證，且紗線和坯布庫存已出現(xiàn)明顯累庫;國際方面，受美元回落及中美貿(mào)易談判雙重利好作用，隔夜 ICE 期棉有所反彈，而天氣方面看，美國西南棉區(qū)近期或有雷暴天氣，或?qū)⒏纳聘邷馗珊堤鞖猓�且德州南部保持晴朗，采摘工作已順利進行，目前根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新送檢棉花數(shù)據(jù)看，馬值和長整較前一周均有所提高，或?qū)⒁种拼溯喢迌r反彈;印度馬邦部分棉區(qū)的紅鈴蟲事件或?qū)⒔档臀磥碛∶蕹隹冢�但具體情況還有待進一步落實。昨日鄭棉午后大幅反彈，而夜間受上方 17000 整數(shù)關口壓制盤面震蕩下行，9-1 價差有所收窄但仍處高位，倉單后移的驅(qū)動仍在，目前倉單+預報總量已突破 50 萬噸，倉單壓力仍未緩解，主力合約承壓將隨9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，疊加貿(mào)易戰(zhàn)談判前夕資金避險情緒濃重，建議仍以組合思路對待鄭棉，穩(wěn)健者繼續(xù)持有買 CF809-賣 CF901 組合，激進者 CF901 前空繼續(xù)持有，新單可在 17000 以上逢高試空，且考慮未來潛在利多因素仍可繼續(xù)持有賣 CF901-買 CF905 反套組合。操作具體建議：CF901 合約前空持有，持倉比例為10%，止損價位：17200;持有買 CF809-賣 CF901 正套組合，持倉比例為 20%;持有賣 CF901-買 CF905 反套組合，持倉比例為 5%。

美棉受利好提振 80美分存強支撐

印度下調(diào)出口以及中美磋商帶動美棉上行。12月合約上漲1.31美分，漲幅為1.61%。降雨減少以及棉鈴蟲災害或致印度棉花產(chǎn)量下降，從而縮減出口量。另外，中美貿(mào)易磋商也提振棉價。美棉優(yōu)良率公布，至8月19日當周美棉優(yōu)良率為42%，同比大幅下降21%。夜盤鄭棉跟隨美棉上漲。儲備棉成交回升至44.86%。短期鄭棉下方空間有限，操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一上漲，創(chuàng)下逾五周來最大單日百分比漲幅，交投最活躍的ICE 12月期棉合約收高1.31美分，創(chuàng)下7月12日來最大單日百分比漲幅。在印度出口預估被下調(diào)引發(fā)擔憂之際，投資者樂觀期待即將舉行的中美貿(mào)易磋商，這將支撐棉價。

昨日國內(nèi)鄭棉主力1901合約早盤開盤上沖后平穩(wěn)運行，午盤稍晚明顯走高，全天大漲215元/噸，持倉量變化不大;隔夜盤面高開高走，尾盤回落，大幅減倉一萬手。328棉花價格指數(shù)穩(wěn)定下跌，本周儲備棉拋儲底價下調(diào)，昨日成交量明顯回升。下游需求繼續(xù)回暖，棉紗和坯布開工率近日穩(wěn)定，庫存略降。內(nèi)外部因素共同影響，鄭棉暫時難有趨勢性行情，維持16250-17500噸區(qū)間震蕩觀點不變。隨著中美貿(mào)易摩擦時間節(jié)點的到來，國內(nèi)外期棉波動風險加大。操作上建議投資者16400元/噸上方多單繼續(xù)持有。

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一上漲，創(chuàng)下逾五周來最大單日百分比漲幅，在印度出口預估被下調(diào)引發(fā)擔憂之際，投資者樂觀期待即將舉行的中美貿(mào)易磋商，這扶助提振市場。

國內(nèi)棉市：紗線開機率開啟回升 1.0%至 64.50%，坯布開機率小幅上漲 0.7%至 59.1%;而紗線庫存下降 0.8%至 16.0%，坯布庫存微降 0.1%至 27.9%，紗線、坯布開機率小幅回升而紗線庫存下滑，說明紗線需求將有所轉(zhuǎn)好的跡象，主要是受到 pta 不斷沖高，從而帶動滌綸短纖等替代品價格的上漲，但是受到環(huán)保等影響，對于棉價影響相對有限。再者其內(nèi)需仍顯得偏淡，對后期社會去庫存顯的壓力較大;另外，外棉延續(xù)弱勢，使得儲備棉成交底價下調(diào)幅度增大，使得其成交率為冰點的局勢，但是隨著輪出棉的減少，對于后期市場棉銷售壓力有所減弱的預期。后期著重關注中美貿(mào)易摩擦以及土耳其危機事件的發(fā)展情況。操作上，短期建議鄭棉 1901合約逢高拋空為主，上方測試 17050 元/噸壓力。棉紗與棉花價格走勢趨同，短期建議棉紗期貨 1810 合約暫且觀望為宜。

ICE 棉花小幅上漲，投資者樂觀期待中美貿(mào)易磋商。中國現(xiàn)貨指數(shù) 3128B報 16290 元/噸，跌 1。儲備棉輪出成交率 44%，成交均價折 3128 價 16228 元/噸。鄭棉夜盤振蕩整理，短期反彈受阻，操作上繼續(xù)觀望為宜。