只要切實(shí)從制度和服務(wù)上優(yōu)化制造業(yè)發(fā)展條件，通過提高公共服務(wù)，改善稅收環(huán)境、規(guī)范法治法規(guī)及完善投資者利益保護(hù)，民營資本便能在我國市場發(fā)揮更大的力量。

　　國務(wù)院本周一召開促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會議，強(qiáng)調(diào)抓緊解決當(dāng)前中小企業(yè)發(fā)展中的突出問題，對國有和民營經(jīng)濟(jì)一視同仁；加大金融支持力度，強(qiáng)化貨幣信貸政策傳導(dǎo)，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，提高財稅政策支持精準(zhǔn)度，做好稅費(fèi)減免、融資擔(dān)保等工作，確保已出臺政策落地見效。上周四，國務(wù)院召開常務(wù)會議，部署以改革舉措破除民間投資和民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展障礙，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力和動力。上周六，銀保監(jiān)會下發(fā)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》，要求銀行不盲目抽貸、斷貸，適當(dāng)提高企業(yè)中長期貸款比例，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、民營企業(yè)等領(lǐng)域的資金支持，同時規(guī)范銀行貸款行為，要求不得協(xié)商約定或強(qiáng)制設(shè)定條款返存行貸款，還提出積極發(fā)展消費(fèi)金融，支持發(fā)展消費(fèi)信貸等。這已是銀保監(jiān)會近期為打通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制第三次“出手”了。發(fā)改委國民經(jīng)濟(jì)綜合司司長叢亮在日前的國務(wù)院政策吹風(fēng)會上則說得更具體：將在鐵路、民航、油氣、電信等領(lǐng)域推出一批有吸引力的項(xiàng)目，鼓勵民間資本參與。

　　國務(wù)院和金融監(jiān)管部門接二連三出臺政策，是當(dāng)下穩(wěn)增長的必要之舉。統(tǒng)計局公布的7月系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟(jì)總體維持平穩(wěn)運(yùn)行走勢，但消費(fèi)、投資放緩，穩(wěn)增長迫切性增強(qiáng)。7月消費(fèi)同比增長8.8%，增速比上月回落0.2個百分點(diǎn)。消費(fèi)增速連續(xù)4個月低于10%。1月至7月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.5%，增速比上半年回落0.5個百分點(diǎn)，投資增速創(chuàng)1999年以來歷史新低。投資增速回落，主要是受基建投資拖累，1月至7月基建投資同比增長5.7%，增速比1月至6月回落1.6個百分點(diǎn)。

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，市場風(fēng)險偏好持續(xù)走低。正如央行在最新發(fā)布的《2018年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中所言，制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的結(jié)構(gòu)性、深層次問題依然存在，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系、推動高質(zhì)量發(fā)展任務(wù)艱巨繁重，同時也要注意防范短期內(nèi)需求端“幾碰頭”可能對經(jīng)濟(jì)形成的擾動。目前需要謹(jǐn)慎應(yīng)對的“幾碰頭”，一是一些地方投融資和金融機(jī)構(gòu)行為規(guī)范帶來短期基建增速下行；二是局部信用風(fēng)險暴露。基于當(dāng)前整體背景仍是經(jīng)濟(jì)承壓、消費(fèi)走弱，去杠桿政策大方向并未變，意味著總需求仍將趨于回落，制約通脹上行力度，這給經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整提供了應(yīng)有空間。

　　大家看到，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，在穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)下，具體做法上央行在靈活應(yīng)用好各種窗口工具，視經(jīng)濟(jì)情況，準(zhǔn)備好更大力度的貨幣工具和財政工具。最新金融運(yùn)行數(shù)據(jù)已得到佐證——7月新增人民幣貸款達(dá)到1.45萬億元，超出市場預(yù)期。其中，新增基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)貸款1724億元，較6月多增469億元。今年前7個月，銀行業(yè)小微企業(yè)貸款增加1.6萬億元。廣義貨幣(M2)增速也實(shí)現(xiàn)觸底反彈，較上月提高0.5個百分點(diǎn)至8.5%。但社會融資規(guī)模增量則低于貸款增量，僅為1.04萬億元，比上年同期少1242億元。與此同時，央行7月累計向市場釋放(包括公開市場操作、國庫現(xiàn)金、降準(zhǔn)釋放流動性)8000多億元流動性。銀行間市場流動性十分充裕，貨幣市場價格顯著回落。

　　可以認(rèn)為，由于穩(wěn)增長和保就業(yè)的目標(biāo)需要一定的貨幣增速，因此M2增速反彈趨勢有望持續(xù)。但狹義貨幣(M1)增速5.1%，與M2增速方向相反。這一方面反映了企業(yè)現(xiàn)金流緊張，貨幣政策轉(zhuǎn)向企業(yè)的傳導(dǎo)仍需有一定時滯；另一方面，這也反映了房地產(chǎn)銷售在新的一輪調(diào)控政策得到確認(rèn)后，房企銷售向下成為大概率事件。從7月起，央行將“存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券”和“貸款核銷”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。但7月社融規(guī)模仍不達(dá)預(yù)期，這顯示出在緊信用之際，銀行體系對資金的把握尺度仍未放松，但未來這一尺度把握仍是難題。至于居民和企業(yè)貸款均出現(xiàn)小幅放量，表明在國務(wù)院常務(wù)會議指導(dǎo)意見出臺后，商業(yè)銀行的執(zhí)行力度和速度已超出預(yù)期。

　　再看數(shù)據(jù)，目前市場流動性合理充裕，民間投資有進(jìn)一步上升趨勢，一季度民間固定資產(chǎn)投資同比增長8.9%，高于同期固定資產(chǎn)投資增速7.5%，也高于2017年民間固定資產(chǎn)投資全年增速6.0%；1月至7月同比增長8.8%，相比1月至6月增速提高0.4個百分點(diǎn)，呈現(xiàn)加速上升勢頭。民間投資增速持續(xù)提升的是農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸、教育和文體娛樂，這些行業(yè)都有一定的內(nèi)需驅(qū)動特征。但還是有企業(yè)抱怨融資難、融資貴。從多個方面看，當(dāng)前的問題是政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)力量大幅上升，導(dǎo)致資金大量流入國企和政府部門，民企獲得資金較少。雖然今年以來央行通過多次定向降準(zhǔn)等舉措釋放了充裕的流動性，但民企信用債融資難局面并未根本改觀。7月，發(fā)行人為民營企業(yè)的短融中票、企業(yè)債、公司債合計融資規(guī)模分別為358億元、363億元，雖較5月的254億元有所回升，但與3月947億元、4月663億元相比有較大差距。

　　只要切實(shí)從制度和服務(wù)上改變制造業(yè)發(fā)展環(huán)境，通過提高公共服務(wù)，改善稅收環(huán)境、規(guī)范法治法規(guī)及完善投資者利益保護(hù)，民營資本便能在我國市場發(fā)揮更大的力量。此外，有專家建議鼓勵民間資本轉(zhuǎn)變?yōu)樨攬F(tuán)法人，大力發(fā)展“財團(tuán)經(jīng)濟(jì)”。這一思路有可能調(diào)動數(shù)十萬億民間資本。激發(fā)民間投資，最關(guān)鍵還要看政府改革和服務(wù)。

　　(作者系資深宏觀經(jīng)濟(jì)評論人)

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