步入2018年，美股市場(chǎng)再度創(chuàng)出歷史新高，但緊隨其后的，則是經(jīng)歷了一輪反復(fù)震蕩的過(guò)程。但是，經(jīng)歷寬幅震蕩后的美股市場(chǎng)，不僅沒(méi)有跌破牛熊分界線，而且還再度挑戰(zhàn)歷史新高水平。其中，美股納斯達(dá)克指數(shù)以及標(biāo)普500指數(shù)卻在不經(jīng)意間不斷刷新歷史新高點(diǎn)，且有進(jìn)一步向上拓展空間的趨勢(shì)。

　　實(shí)際上，對(duì)于本月的美股市場(chǎng)而言，同樣具有不一般的意義。究其原因，主要在于美股市場(chǎng)即將刷新史上最長(zhǎng)牛市的新紀(jì)錄，而上一次最長(zhǎng)牛市行情則是在于1990年至2000年之間。

　　縱觀這一輪超長(zhǎng)期的牛市行情，起步于2009年3月�；仡櫘�(dāng)時(shí)美股各大市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)，其中美股道瓊斯指數(shù)僅有不到6500點(diǎn)水平、美股納斯達(dá)克指數(shù)還不到1300點(diǎn)的水平。至于標(biāo)普500指數(shù)，則不到670點(diǎn)的位置。然而，經(jīng)過(guò)了9年多時(shí)間的牛市行情，如今美股市場(chǎng)均出現(xiàn)了不同程度上的大幅上漲表現(xiàn)。其中，美股道瓊斯已從原來(lái)不到6500點(diǎn)上漲至近26000點(diǎn)、納斯達(dá)克指數(shù)則從不到1300點(diǎn)飆升至近7900點(diǎn)的位置。至于標(biāo)普500指數(shù)，則從不到670點(diǎn)飆升至2870點(diǎn)以上的位置，而多年來(lái)美股市場(chǎng)也基本上以倍數(shù)式的漲幅上演，而多年來(lái)美股市場(chǎng)也從真正意義上演繹出長(zhǎng)期牛市的運(yùn)行格局。

　　事實(shí)上，對(duì)于美股市場(chǎng)的走勢(shì)，基本上呈現(xiàn)出幾種典型的特征。

　　其中，縱觀過(guò)去多年的美股表現(xiàn)，基本上呈現(xiàn)出波動(dòng)率偏低的運(yùn)行格局，而這較新興市場(chǎng)而言，股市波動(dòng)率明顯偏低，這或多或少得益于美股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度較高、股市散戶化較低的特征，同時(shí)也是美股市場(chǎng)趨向于成熟化的運(yùn)行表現(xiàn)。

　　再者，即使處于牛市行情之中，美股市場(chǎng)的年均漲幅也是比較平穩(wěn)，平均來(lái)看，多處于10%至20%的年度漲幅范圍，甚少出現(xiàn)年度漲幅超過(guò)20%乃至30%的情況。

　　同時(shí)，美股市場(chǎng)的走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境有著密不可分的聯(lián)系性，而股票市場(chǎng)成為了典型的經(jīng)濟(jì)晴雨表。

　　此外，從超長(zhǎng)期的市場(chǎng)表現(xiàn)分析，美股市場(chǎng)漲多跌少，屬于典型的牛長(zhǎng)熊短運(yùn)行特征，這與A股市場(chǎng)長(zhǎng)期牛短熊長(zhǎng)的運(yùn)行格局恰恰相反。

　　值得一提的是，與A股市場(chǎng)相比，美股市場(chǎng)本身確實(shí)存在著不少的優(yōu)勢(shì)之處，這恰恰也是A股市場(chǎng)最需要學(xué)習(xí)的地方。

　　其中，美股市場(chǎng)的長(zhǎng)期牛市往往得益于長(zhǎng)期超低利率或低利率的市場(chǎng)環(huán)境。

　　再者，美股市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)基本面或景氣度有著密不可分的聯(lián)系性，而美股市場(chǎng)作為全球市值最高、影響力最大的市場(chǎng)，而其強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也成為了全球資本聚集的地方，從某種程度上分析，美股長(zhǎng)期牛市得益于其長(zhǎng)期占據(jù)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境以及全球定價(jià)權(quán)等因素。

　　同時(shí)，則是在于美股市場(chǎng)與A股市場(chǎng)的定位功能不相同。其中，前者更關(guān)注培育優(yōu)秀乃至偉大的企業(yè)，而企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)以及投資者的實(shí)際回報(bào)率同樣受到高度重視。至于后者，則更注重于融資定位功能，而多年來(lái)股市助力企業(yè)發(fā)展壯大、市值飆升，但較少讓股民享受到企業(yè)的高速發(fā)展成果。

　　此外，則反映在美股市場(chǎng)與多方利益保持趨同，而美股市場(chǎng)的持續(xù)上漲往往被視為一種綜合國(guó)力的體現(xiàn)，同時(shí)也讓股市解決了諸多社會(huì)民生、居民養(yǎng)老等問(wèn)題。至于A股市場(chǎng)，則基本上與企業(yè)家、大股東及大資金大機(jī)構(gòu)的利益趨同，而普通股民卻往往因信息不對(duì)稱、成本不對(duì)稱等因素而深陷股票虧損的狀態(tài)。

　　需要注意的是，美股市場(chǎng)還是一個(gè)高度市場(chǎng)化乃至充分市場(chǎng)化的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)化程度非常高，而普通投資者往往更放心把錢(qián)投向?qū)�業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行股票投資，以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)率。至于A股市場(chǎng)，則往往屬于典型的政策市場(chǎng)，雖然近年來(lái)市場(chǎng)化步伐有所提升，但干預(yù)因素仍然不少，政策監(jiān)管態(tài)度仍然對(duì)市場(chǎng)起到非常明顯的影響作用。更有甚者，部分機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)性更甚于普通投資者，而在本身投機(jī)氛圍較為濃厚的市場(chǎng)環(huán)境下，普通投資者往往不敢輕易把錢(qián)交給專業(yè)機(jī)構(gòu)打理，而散戶化色彩濃厚，股市波動(dòng)率較高，也是A股市場(chǎng)的真實(shí)寫(xiě)照。

　　歸根到底，在長(zhǎng)期重融資的背景環(huán)境下，國(guó)內(nèi)投資者往往缺乏了投資的安全感。實(shí)際情況下，當(dāng)股市稍有起色之際，IPO融資需求卻再度升溫，套現(xiàn)減持潮也同步增強(qiáng)，而對(duì)于持股成本極低的原始股東、重要資金而言，在股票市場(chǎng)中都存在較為強(qiáng)烈的減持套現(xiàn)需求，而這系列問(wèn)題不得到實(shí)質(zhì)性的解決，實(shí)際上投資者的投資安全感還是未能獲得實(shí)質(zhì)性的提升。

　　(郭施亮，財(cái)經(jīng)評(píng)論員、專欄作者)

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