棉花棉紗：USDA調(diào)增美棉產(chǎn)量，期價(jià)大幅下挫

未來(lái)行情展望：近期，儲(chǔ)備棉輪出成交率持續(xù)走低，紡織企業(yè)購(gòu)貨熱情不高，短期內(nèi)，棉花供給或較為充足，棉價(jià)上漲的動(dòng)力不足，而長(zhǎng)期來(lái)看，全球棉花的期末庫(kù)存持續(xù)下降，而產(chǎn)量小于需求的形勢(shì)基本已成定局，長(zhǎng)期，看多棉花。

策略：USDA8月供需平衡報(bào)告中調(diào)減了2017/18年度美國(guó)棉花的出口量，并調(diào)增了2018/19年度美國(guó)棉花的產(chǎn)量，增加了對(duì)新一年度美棉供給量的估計(jì)，美棉、鄭棉大幅下挫。印度方面，隨著天氣的好轉(zhuǎn)，棉花播種進(jìn)度加快。新一年度，主產(chǎn)國(guó)棉花減產(chǎn)不及預(yù)期。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)近期輪出棉成交率較低，紡織企業(yè)購(gòu)棉熱情不高;本周，棉花倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)的數(shù)量增加，施壓棉價(jià)，短期內(nèi)，對(duì)棉花持謹(jǐn)慎偏空的觀點(diǎn)，應(yīng)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)的進(jìn)一步發(fā)展，匯率的變化，美棉的最終定產(chǎn)，以及印度棉花的播種進(jìn)度。長(zhǎng)期來(lái)看，全球棉花的期末庫(kù)存持續(xù)下降，而產(chǎn)量與消費(fèi)之間的缺口凸顯，在長(zhǎng)期，看多棉花。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、天氣風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)外多重利空 鄭棉連續(xù)下跌

國(guó)內(nèi)：鄭棉周內(nèi)大幅下行，國(guó)內(nèi)基本面壓力不減，儲(chǔ)備棉輪出成交率屢創(chuàng)新低引發(fā)市場(chǎng)低迷情緒，儲(chǔ)備棉輪出延期至 9 月 30 日，市場(chǎng)供應(yīng)充足，上周開始儲(chǔ)備棉輪出成交率持續(xù)低于50%，本周輪出成交率屢創(chuàng)新低，8 月 17 日輪出成交率僅為 5.15%，一方面拋儲(chǔ)低價(jià)持續(xù)提升削弱購(gòu)買力， 另一方面下游紡織企業(yè)仍處于需求淡季，需求不振令鄭棉價(jià)格承壓下行。

國(guó)外：USDA 發(fā)布 8 月份供需報(bào)告，報(bào)告中上調(diào)美棉單產(chǎn)、產(chǎn)量、出口和期末庫(kù)存，中國(guó)方面未做調(diào)整，報(bào)告利空美棉，ICE 期棉主力合約大幅走低。周內(nèi)土耳其和美國(guó)經(jīng)濟(jì)沖突升級(jí)，上周土耳其里拉兌美元貶值 18%，周五一度跌破 6.8;土耳其作為全球第五大棉花進(jìn)口國(guó)，里拉持續(xù)貶值勢(shì)必影響美棉出口量，一定程度利空美棉。同時(shí)中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)，增加我國(guó)向美國(guó)出口紡織品以及服裝的風(fēng)險(xiǎn)，棉花未來(lái)需求前景堪憂。同時(shí)中美貿(mào)易爭(zhēng)端憂慮仍存，ICE期棉破位下跌，鄭棉受外盤帶動(dòng)收跌。

觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)外近期跌幅過(guò)大 短期或止跌震蕩

信息分析：

(1)未來(lái)一周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)下調(diào)，當(dāng)周儲(chǔ)備棉競(jìng)拍積極性低迷。8月13日-8月17日，儲(chǔ)備棉競(jìng)拍成交率持續(xù)下降，成交率分別為26.48%，16.74%，14.97%，11.03%和5.15%。3月12日至今，累計(jì)成交189.76萬(wàn)噸。

(2)棉花現(xiàn)貨指數(shù)止?jié)q，倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)持續(xù)流入。周五，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B為16291(-2)元/噸，CotlookA指數(shù)為90.70(-6.45);鄭棉倉(cāng)單10440(+274)張，有效預(yù)報(bào)2283(-133)張。

(3)印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)整體走勢(shì)堅(jiān)挺。瑞嘉國(guó)際信息顯示，印度國(guó)內(nèi)S-6報(bào)價(jià)47800(-600)盧比/candy，折86.34美分/磅。邏輯：

國(guó)際方面，8月USDA月度報(bào)告大幅調(diào)高美棉單產(chǎn)，影響利空，美棉優(yōu)良率差于上年同期，結(jié)鈴率低于上年同期。印度大幅提高2018/19年度MSP，其國(guó)內(nèi)棉價(jià)整體走勢(shì)堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)方面，儲(chǔ)備新疆棉投放量減少疊加新一周底價(jià)下調(diào)，當(dāng)周成交率持續(xù)走低。現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)趨穩(wěn)，鄭棉倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)持續(xù)流入，國(guó)內(nèi)紗價(jià)低于進(jìn)口紗價(jià)格。綜合分析，印度提高2018/19年度籽棉最低支持價(jià)格，抬高棉價(jià)底部;短期內(nèi)，內(nèi)外盤近期跌幅過(guò)大，節(jié)奏上存在調(diào)整需求，預(yù)計(jì)鄭棉短期或震蕩運(yùn)行。

操作建議：震蕩思路

風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易戰(zhàn)不確定性，匯率不確定性

國(guó)儲(chǔ)輪出成交率再創(chuàng)新低，鄭棉延續(xù)組合思路

綜合看，昨日儲(chǔ)備棉實(shí)際成交率僅為 5%左右，因內(nèi)地棉質(zhì)量偏差，紡企對(duì)其接貨熱情不高，隨總成交率逐步下滑，且國(guó)儲(chǔ)棉本年度拋儲(chǔ)延后，配合未來(lái)增發(fā)的 80 萬(wàn)噸進(jìn)口配額，預(yù)計(jì)下半年整體現(xiàn)貨資源供應(yīng)將維持充裕。目前新疆局部地區(qū)有降雨天氣，緩解棉鈴后期需水問(wèn)題;下游需求看，中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，中國(guó)商務(wù)部副部長(zhǎng)受美方邀請(qǐng)參加下旬新一輪貿(mào)易談判，本周需重點(diǎn)跟蹤關(guān)注進(jìn)展情況。下游棉紗及坯布現(xiàn)貨價(jià)格維持堅(jiān)挺，因 PTA 價(jià)格不斷沖高，滌短價(jià)格繼續(xù)上漲，但替代性更好的粘短價(jià)格則保持穩(wěn)定，替代品對(duì)棉花價(jià)格的指引有限，加之環(huán)保限產(chǎn)印染行業(yè)對(duì)于坯布需求的不斷減弱，內(nèi)需整體轉(zhuǎn)淡對(duì)社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)形成一定壓力，7 月內(nèi)地棉花商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)緩慢亦有印證，且紗線和坯布庫(kù)存已出現(xiàn)明顯累庫(kù);國(guó)際方面，隔夜 ICE 期棉震蕩偏弱態(tài)勢(shì);天氣方面，美國(guó)西南棉區(qū)本周或?qū)⒂行×拷涤晏鞖猓�目前西部整體氣溫依舊偏高，仍需保持密切關(guān)注;而美元下方支撐依舊較強(qiáng)，國(guó)際棉花價(jià)格重心仍有下行空間;印度馬邦部分棉區(qū)再遭棉紅鈴蟲侵襲，具體嚴(yán)重程度或于近期得出評(píng)估。周五鄭棉呈震蕩態(tài)勢(shì)，隨 9-1 價(jià)差再度走擴(kuò)，倉(cāng)單后移的驅(qū)動(dòng)加強(qiáng)，目前倉(cāng)單+預(yù)報(bào)總量已突破 50 萬(wàn)噸，倉(cāng)單壓力仍未緩解，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，建議鄭棉穩(wěn)健者持有買 CF809-賣 CF901 組合，激進(jìn)者 CF901 前空繼續(xù)持有，新單可在 17000 以上逢高試空，且考慮未來(lái)潛在利多因素仍可繼續(xù)持有賣 CF901-買 CF905 反套組合。操作具體建議：CF901 合約前空持有，持倉(cāng)比例為10%，止損價(jià)位：17200;持有買 CF809-賣 CF901 正套組合，持倉(cāng)比例為 20%;持有賣 CF901-買 CF905 反套組合，持倉(cāng)比例為 5%。

土美關(guān)系惡化 美棉再度收跌

土耳其與美國(guó)關(guān)系惡化導(dǎo)致里拉下跌，美棉承壓下行。12月合約下跌0.41美分，跌幅為0.5%。土耳其是美棉的重要進(jìn)口國(guó)，紡織業(yè)是土耳其的經(jīng)濟(jì)支柱之一。如果事態(tài)繼續(xù)惡化，美棉出口面臨下調(diào)壓力。夜盤鄭棉小幅震蕩，美棉下行拖累鄭棉。儲(chǔ)備棉成交降至冰點(diǎn)，關(guān)注新一周底價(jià)下調(diào)后能否成交回升。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所( ICE )期棉合約周五下滑，錄得八周來(lái)最大周度跌幅，受累于土耳其與美國(guó)關(guān)系惡化導(dǎo)致里拉下跌，美國(guó)是土耳其的主要棉花供應(yīng)國(guó)。 交投最活躍的 ICE 次月12月期棉合約收跌0.41美分報(bào)每磅81.39美分。土美關(guān)系以及中美貿(mào)易摩擦施壓美棉，不過(guò)較差的美棉生長(zhǎng)狀況支撐棉價(jià)，預(yù)計(jì)ICE期棉將在80美分左右得到支撐。

上周五國(guó)內(nèi)鄭棉主力1901合約午盤沖高后震蕩回落，小幅減倉(cāng)縮量下行，最終收跌5元/噸;隔夜盤面低開后震蕩回升，大幅減倉(cāng)近2萬(wàn)手，盤中窄幅震蕩。上周五，儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)成交率再創(chuàng)新低，僅有5.15%;328棉花價(jià)格指數(shù)穩(wěn)定下跌，本周儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)底價(jià)下調(diào)。下游需求繼續(xù)回暖，棉紗和坯布開工率近日穩(wěn)定，庫(kù)存略降。內(nèi)外部因素共同影響，鄭棉暫時(shí)難有趨勢(shì)性行情，維持16250-17500噸區(qū)間震蕩觀點(diǎn)不變。隨著8月底的到來(lái)，國(guó)內(nèi)外期棉波動(dòng)幅度或?qū)⒓哟蟆Ｄ壳埃�盤面上看技術(shù)指標(biāo)仍不穩(wěn)定，投資者可逢區(qū)間底部嘗試多單。

美棉價(jià)格暫時(shí)在 80.6 美分處企穩(wěn)，隨著 8 月下半月的中美再一次商談，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所緩解。基本面影響退居次位，關(guān)注隨后的中美貿(mào)易關(guān)稅變化。中國(guó)市場(chǎng)，對(duì)價(jià)格起到壓制作用的是棉花倉(cāng)單量屢創(chuàng)新高，已到達(dá)歷史最高水平，巨量庫(kù)存如何消化是隨后價(jià)格演繹的主要因素。儲(chǔ)備棉的輪出成交狀況不佳，可看到下游采購(gòu)需求不足，本周輪出底價(jià)下調(diào) 397 至 15739 元/噸。盤面上，價(jià)格在區(qū)間內(nèi)縮量下探，寬幅橫盤行情不變。

操作上，暫觀望。

ICE 棉花振蕩整理，短期反彈受阻。中國(guó)現(xiàn)貨指數(shù) 3128B 報(bào) 16291 元/噸，跌 5。儲(chǔ)備棉輪出成交率 5%，成交均價(jià)折 3128 價(jià) 16334 元/噸。鄭棉夜盤小幅反彈，但反彈的幅度有限，短期期價(jià)不排除有進(jìn)一步下探的可能，操作上以觀望為宜。