行情綜述:本周，國(guó)際原油價(jià)格較上周有明顯下跌，燃料油市場(chǎng)也跟隨其下行。具體來(lái)看，油漿方面，由于終端需求持續(xù)清淡，加之原油連日下行，下游接貨心態(tài)欠佳，煉廠(chǎng)無(wú)心推價(jià)，多維穩(wěn)走量為主。渣油方面，由于 8 月中旬至下旬仍將有一定規(guī)模的地?zé)捴匦麻_(kāi)工，減壓渣油采購(gòu)需求看漲，市場(chǎng)價(jià)格有所推高。船用燃料油市場(chǎng)漲勢(shì)延續(xù)，調(diào)油原料價(jià)格紛紛走高外加帶票資源供應(yīng)異常緊張，支撐船燃價(jià)格繼續(xù)推漲，但下游業(yè)者入市依舊謹(jǐn)慎，實(shí)際交投情況一般。

原油情況: 國(guó)際原油價(jià)格整體呈現(xiàn)下行走勢(shì)，造成油價(jià)承壓的主要原因有以下幾點(diǎn)：其一，OPEC 下調(diào)明年全球原油需求預(yù)期;其二，中國(guó)的原油需求出現(xiàn)下降，投資者在中國(guó)原油需求下降與地緣政治緊張形勢(shì)之間作出權(quán)衡考量;其三，土耳其危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)情緒推動(dòng)美元保持強(qiáng)勁漲勢(shì)，加大了油價(jià)下行壓力;其四，EIA 最新一期庫(kù)存報(bào)告顯示，美國(guó)原油庫(kù)存及產(chǎn)量雙雙增長(zhǎng)，同時(shí)精煉油和庫(kù)欣庫(kù)存也大幅攀升，油價(jià)承壓大幅下挫。不過(guò)，國(guó)際能源署(IEA)則在最新一期月報(bào)警告稱(chēng)原油供應(yīng)面恐大幅收緊，美國(guó)對(duì)伊朗的制裁可能?chē)?yán)重影響全球供應(yīng)并消耗閑置產(chǎn)能。另外 IEA 將 2018 年石油需求增長(zhǎng)預(yù)估維持在 140 萬(wàn)桶/日不變，但將 2019 年預(yù)估上調(diào) 11 萬(wàn)桶/日，至 149 萬(wàn)桶/日。該消息一度為油價(jià)帶來(lái)有效的提振作用。 燃料油情況：本周EIA原油庫(kù)存增幅較大，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)暴跌，燃料油受成本端壓力走勢(shì)較弱，此外來(lái)自歐美地區(qū)的套利貨增多也加大了供給壓力，新加坡燃料油庫(kù)存也開(kāi)始增加，這些利空因素共同導(dǎo)致了燃油跌幅較大。

操作策略：進(jìn)入下周，原油價(jià)格將保持疲軟的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)看空情緒較重，消息面支撐不足，外加國(guó)產(chǎn)重油市場(chǎng)氣氛平平，玩家操作心態(tài)保守，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)產(chǎn)重油成交穩(wěn)中走低為主;船用油市場(chǎng)短線(xiàn)走勢(shì)無(wú)壓，原料走勢(shì)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)近期多高位整理為主，市場(chǎng)整體交投改善有限。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美國(guó)頁(yè)巖油地區(qū)管道運(yùn)輸能力逐漸增強(qiáng)導(dǎo)致原油出口增多，波羅的海干散貨指數(shù)下跌導(dǎo)致船用燃油需求下降。

觀點(diǎn) ：8月亞洲燃料油供應(yīng)壓力增大 新加坡庫(kù)存開(kāi)始積累

邏輯：8 月西北歐、中東以及亞洲內(nèi)部流通到亞洲區(qū)域燃料油總量環(huán)比 7 月上漲 12.3%，同比去年下降 3.7%;中東到亞洲的船貨環(huán)比上漲 36.6%，歐洲到亞洲的船貨環(huán)比下降 7.1%，亞洲內(nèi)部流通的船貨下降 10.6%。新加坡-鹿特丹，新加坡-美灣的價(jià)差均開(kāi)始從高位回落，舟山現(xiàn)貨-新加坡紙貨的價(jià)差也從歷史最高位下降至48.482 美元/噸。8.15 日，新加坡地區(qū)的凈進(jìn)口量 75.8 萬(wàn)噸，環(huán)比上周有較大幅度增長(zhǎng)，庫(kù)存增加 92.4 萬(wàn)桶;ARA 地區(qū)庫(kù)存基本持平，富查伊拉下降 106 萬(wàn)桶。目前的套利空間支持歐洲、中東的燃料油運(yùn)抵新加坡，而且中東燃油需求高峰慢慢減弱，套利船貨增加是大概率事件，月差、裂解價(jià)差也會(huì)隨著庫(kù)存的積累而承壓。國(guó)內(nèi)來(lái)看，截止 8.15 日，8 月份新加坡到中國(guó)的燃料油 13.7萬(wàn)噸，從季節(jié)性角度來(lái)看是偏低的，意味著下周?chē)?guó)內(nèi)基本面還是偏緊。

8.17 日從新加坡 380 紙貨 1812 合約和上期所 380 燃料油1901 合約的運(yùn)行上來(lái)看，套利空間(不含貼水)為-16 元/噸，套利空間直線(xiàn)下滑，交易所公布的前 20 空頭持倉(cāng)數(shù)量目前為 53144手，2 萬(wàn)多手空單已獲利離場(chǎng)。從 1901-1905 的套利空間來(lái)看，新加坡 1901-1905 紙貨曾在 15 日處于相對(duì)低位，后期漲至前期正常水平。

綜合來(lái)看，8 月亞洲地區(qū)供應(yīng)增加是大概率事件，月差、裂解價(jià)差承壓，好在目前新加坡的庫(kù)存仍處于歷史低位，未來(lái)一周到國(guó)內(nèi)的船貨有限，因此維持震蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。

策略建議：多上期所 380-Brent 價(jià)差

風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油超預(yù)期大漲。下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大跌。

背離原油走勢(shì) 燃料油企穩(wěn)

周五夜間，燃料油主力合約FU1901高開(kāi)，震蕩運(yùn)行，報(bào)收3040，漲25，漲幅0.83%。截至到8月15日，新加坡燃料油庫(kù)存為1527.2萬(wàn)桶，較8月7日上升92.4萬(wàn)桶;截止到8月13日，富查伊拉地區(qū)重質(zhì)餾分庫(kù)存為929.3萬(wàn)桶，較8月7日下降10.2%。后續(xù)需要關(guān)注新加坡地區(qū)燃料油裂解價(jià)差，短線(xiàn)建議觀望。