中國證券報記者獨家獲悉，第一只養(yǎng)老目標基金(FOF)或于下周開始發(fā)行。此前，首批14只獲批的養(yǎng)老目標基金(FOF)中，大部分基金公司曾表示，發(fā)行前需要完成銷售系統(tǒng)升級，預計最快于9月正式發(fā)售。

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　　養(yǎng)老目標基金投資重在長期持有 長線資金有望形成市場“壓艙石”

　　養(yǎng)老目標基金的每一步發(fā)展動向都會引發(fā)資本市場熱議。日前，首批養(yǎng)老目標基金在經(jīng)歷近4個月的申報過程后，14只產(chǎn)品拔得頭籌率先獲批。事實上，自2017年11月3日《養(yǎng)老目標證券投資基金指引(試行)》向社會公開征求意見以來，資本市場就對養(yǎng)老目標基金充滿了期待；今年3月，證監(jiān)會正式發(fā)布了《養(yǎng)老目標證券投資基金指引(試行)》(以下簡稱“指引”)。

　　當前，推出養(yǎng)老目標基金對于公募基金行業(yè)服務個人投資者養(yǎng)老投資，推進養(yǎng)老金市場化改革，促進公募基金行業(yè)健康長遠發(fā)展，具有非常重要的積極意義。而養(yǎng)老目標基金帶給A股市場的影響同樣積極。分析人士表示，養(yǎng)老目標基金以長期投資、價值投資的理念配置資產(chǎn)，將在以散戶為主的A股市場上逐漸引導理性的投資導向，助推A股市場穩(wěn)定成長。在投資機會方面，投資者更應看到市場結(jié)構的優(yōu)化，而不是短期內(nèi)資金供給的明顯增加，長線資金有望形成市場“壓艙石”。

　　配置資產(chǎn)追求長期穩(wěn)健增值

　　養(yǎng)老目標基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。

　　養(yǎng)老目標基金已經(jīng)醞釀良久，相關政策有序出臺為養(yǎng)老目標基金正式落地提供了方向指引。在我國公募FOF(基金中基金)指引發(fā)布后一年，2017年9月，首批公募FOF發(fā)行上市；隨后的11月，《養(yǎng)老目標證券投資基金指引(試行)》征求意見稿發(fā)布，提出養(yǎng)老目標基金擬采用FOF形式運作。今年3月，指引正式發(fā)布，明確指出養(yǎng)老目標基金應采用FOF形式，采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，包括目標日期、目標風險策略等。4月，證監(jiān)會開始接受養(yǎng)老目標基金的申報；8月，14家基金公司的14只基金獲批，成為我國首批養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品。

　　根據(jù)指引，目前養(yǎng)老目標基金的投資策略主要分為兩大類，即目標日期策略和目標風險策略。目標日期基金以投資者退休日期為目標，根據(jù)不同生命階段風險承受能力調(diào)整投資配置。目標風險策略是要在不同時間保持資產(chǎn)組合的風險恒定，投資者可在自身風險允許的范圍內(nèi)，選擇風格相符的目標風險基金。

　　據(jù)了解，以華夏基金獲批的養(yǎng)老目標日期基金為例，它是為2040年前后退休人群的養(yǎng)老投資需求而設置的產(chǎn)品。華夏基金表示，在完成必要程序和準備工作后將盡快進入正式發(fā)行階段。而中銀基金獲批的中銀安康穩(wěn)健養(yǎng)老目標基金是一只目標風險型基金，其長期資產(chǎn)配置將以固定收益類資產(chǎn)為主，權益類資產(chǎn)為輔。

　　公募FOF與養(yǎng)老金相輔相成

　　養(yǎng)老目標基金正式獲批，對公募基金服務于個人養(yǎng)老具有里程碑式的意義。在安信證券分析師呂思江看來，一方面，養(yǎng)老目標基金借助FOF的配置功能達到養(yǎng)老金穩(wěn)健增值的目的，可為新開啟的FOF提供廣闊天地；另一方面，形成專門養(yǎng)老投資的基金產(chǎn)品類別，便于投資者識別選擇投資，達到“專錢專用”。

　　事實上，養(yǎng)老金作為一種特殊的大資金，規(guī)模大、期限長，要求配置性強、長期穩(wěn)定增長。針對這些特征，追求收益與風險相匹配、減少波動的資產(chǎn)配置型FOF成為養(yǎng)老金投資的最佳選擇。事實上，我國龐大的養(yǎng)老金一直是資本市場的重要力量，“養(yǎng)老金入市”也一直作為利好消息為廣大投資者所期待。此次通過公募養(yǎng)老基金的規(guī)范化投資，養(yǎng)老金將真正為市場注入穩(wěn)定力量。

　　根據(jù)指引要求，養(yǎng)老目標基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期貨基金和黃金ETF)等品種的比例合計原則上不超過30%、60%、80%。這意味著養(yǎng)老目標基金可以給A股市場帶來一定的增量資金，對于A股具積極意義。

　　根據(jù)海外經(jīng)驗，美國的個人養(yǎng)老金(IRA賬戶)主要投資于公募股票型基金。截至2017年二季度末，IRA賬戶有47.83%的資產(chǎn)投向公募基金，規(guī)模接近4萬億美元。而在這些資金中，股票型基金占比達到55.28%。

　　分析人士認為，養(yǎng)老目標基金以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，這決定了養(yǎng)老目標基金不是股票型基金，不會將資金全部投入到股市中，甚至會將大多數(shù)資金投入到固定收益類等非股票型基金中，但股票投資畢竟是養(yǎng)老目標基金投資的重要組成部分。

　　優(yōu)化投資者結(jié)構具積極意義

　　更重要的是，對于A股市場而言，養(yǎng)老金作為長線資金，其基石型資產(chǎn)的作用非常值得期待，有利于維護A股市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷表示，養(yǎng)老金不會因為一時的“風浪”而變動，其入市會對中國資本市場帶來積極影響，在錨定資產(chǎn)價值、優(yōu)化投資者結(jié)構、倡導長期價值投資方面起到積極作用。

　　分析人士表示，目前滬深股市處于低位，相對而言股票資產(chǎn)估值較低，投資的安全邊際更高，此時推出養(yǎng)老目標基金，對于追求長期投資，追求長線收益的養(yǎng)老目標基金而言，可謂恰逢其時。

　　清暉智庫創(chuàng)始人宋清輝認為，養(yǎng)老目標基金將在三方面助推A股穩(wěn)定成長。第一，養(yǎng)老目標基金配置A股是機構投資者行為，會在一定程度上起到示范作用，引導更多散戶將閑置資金授權機構來投資理財。第二，養(yǎng)老目標基金所遵循的價值投資理念有助于A股成長。第三，在A股配置方面，那些符合機構投資偏好，且所處行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定、企業(yè)業(yè)績良好、成長性較好的優(yōu)質(zhì)上市公司，才有可能被養(yǎng)老目標基金所關注，這對優(yōu)質(zhì)上市公司有積極的作用。

　　此外，養(yǎng)老目標基金還將推動社會責任投資。業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老金投資和ESG投資有天然的聯(lián)系。首先，養(yǎng)老金投資是最大的社會責任之一。它是對國民的養(yǎng)老保障，本身就具有社會責任感。其次，養(yǎng)老金投資是持續(xù)性的、長期的投資。預計未來中國的養(yǎng)老金在ESG方面的投資將會提高。

　　市場人士稱，養(yǎng)老目標基金的獲批發(fā)行，不僅是構建我國養(yǎng)老體系第三支柱的奠基之作，也將成為我國證券市場專業(yè)化、機構化方向上正本清源的關鍵一步，價值投資與責任投資信念所帶來的經(jīng)濟價值與社會價值雙豐收，比起短期信心提振，更值得我們期待。(來源：金融時報)

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