年化收益率22% 解析QFII投資賺錢術

　　自2002年QFII開閘至今，QFII額度從最初的40億美元猛增至現在的1004.59億美元。回顧過去16年，A股市場經歷數輪牛熊轉換，指數漲幅有限，但外資卻從中賺得“盆滿缽滿”。作為價值投資、理性投資的典范，它們的投資思路和操作風格的確值得廣大投資者學習和借鑒。

　　精準“抄底逃頂”

　　長江證券的一份研報顯示，2005年初至2018年3月23日期間，QFII的年平均收益率高達22.43%，在基金、保險、券商、銀行、社保等機構投資者中排名首位。

　　回顧歷年的投資業績，QFII雖未做到每年均實現正收益，但拉長時間來看，其復利回報仍然頗為可觀。在基金分析人士看來，QFII投資A股的策略極為簡單：注重價值投資，在行情低迷、估值較低的時候大膽增持；一旦估值偏高，即使行情依然熱火朝天，也會堅決減持甚至清倉。

　　這從摩根士丹利公司操作格力電器的情況可見一斑。2006年半年報顯示，摩根士丹利作為QFII首次出現在格力電器十大流通股名單上，持股數量為434萬股。此后兩個季度，摩根士丹利持續加倉，至2006年末，其持有格力電器的數量達到915萬股。從股價表現來看，格力電器在2006年6月底至2006年底，漲幅為32.84%，摩根士丹利可謂首戰大捷。

　　2007年，A股進入歷史難得一遇的大牛市，上證指數節節攀升，但在格力電器的2007年一季報中，摩根士丹利卻從十大流通股東名單中撤出。之后盡管股價繼續瘋狂，但摩根士丹利一直冷靜旁觀。

　　直至2010年一季報，摩根士丹利再次買入2837萬股格力電器，并一路增持至2014年底的7095萬股。進入2015年，上證指數高歌猛進，市場投資氛圍熱烈，摩根士丹利卻開始大手筆減持，至2015年三季報，摩根士丹利已從十大流通股東名單中消失。持股期間，格力電器的股價累計上漲295%，為摩根士丹利帶來了豐厚的回報。

　　精選優質“成長股”

　　從QFII的選股風格來看，其大多青睞資產規模大、成長性高、估值合理且市場流動性好的個股。

　　“我們眼中的成長股與內地投資者眼中的成長股可能有所不同，對于許多內地投資者而言，成長股是那些在某個歷史時期處于新興領域，行業高速發展，且未來成長空間巨大的公司。但我們認為，只要業績增速超過GDP增速，都可以視為成長股。”一位擁有多年投研經驗的外資基金經理對記者坦言。

　　上述基金經理進一步表示，在投資一只股票時，會分析其收益來源中盈利增長和估值提升部分的占比。如果是成長股，大部分的投資回報應來自盈利增長。“在外資眼中，貴州茅臺就可以被稱為成長股。”

　　另外，QFII對股票的分紅派現能力也非常重視。今年二季度QFII增持股數最多的中國巨石、東阿阿膠、上海機電、天士力、小天鵝A等分紅都很慷慨。數據顯示，中國巨石近三年現金分紅總額達到16.83億元；東阿阿膠近三年現金分紅總額達到16.35億元，同期A股上市公司的平均分紅總額僅為9.46億元。

　　堅持長期持有

　　股神巴菲特曾說過，“如果一只股票你不想持有10年，你就不要持有10分鐘。”10年是巴菲特對于長期投資的定義。在波動劇烈的A股市場中，長期持股、換手率低，也是QFII超額回報驚人的主要原因。

　　據統計，除了摩根士丹利投資格力電器的案例之外，瑞士聯合銀行持有貴州茅臺的年限達到4年；挪威中央銀行投資老板電器，美林國際投資美的集團的年限為2年左右。

　　在某外資基金經理看來，QFII偏向于長期持股，且會專注于某幾個看好的板塊，雖然可能會對板塊內部的個股進行調整，但不會改變其整體持倉。“長期持有某一個板塊，可能會在一段時間內承受較大幅度的回撤，但如果從3到5年的研發前景來看，則可以忍受短期波動，甚至在適當的時候選擇加倉。”

　　滬上一位基金分析人士表示，雖然QFII的重倉股不可直接套用，但QFII的投資思路值得重視。一方面，在海外成熟市場，考量一個基金經理或者基金公司是否優秀的周期是3至5年，甚至5至10年。因此，外資相對而言沒有業績考核壓力，可以專心做一些中長線的行業投資。另一方面，外資的運作理念相對成熟，并且經過了較長時間的市場檢驗。

《年化收益率22% 解析QFII投資賺錢術》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0821/136211.htm