根據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，今年前6個(gè)月化學(xué)纖維制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)三大板塊的營收累計(jì)同比增速分別達(dá)到 16.3%、10.9%和 5.2%，利潤總額累計(jì)同比增速分別達(dá)到 19.3%、 29.4%和 0.2%，行業(yè)經(jīng)營狀況仍大幅改善。上半年公募機(jī)構(gòu)持有化工行業(yè)的份額總值達(dá)到 316 億元， 占公募持倉的 3.60%(年初占比 4.30%)， 排所有行業(yè)第八。 雖然行業(yè)盈利持續(xù)改善，行業(yè)總市值達(dá)到 3.29 萬億元，但公募持倉僅占行業(yè)總市值的 0.96%。 從持倉分布看，公募對行業(yè)龍頭的配置更加集中，其中公募機(jī)構(gòu)對化工行業(yè)前十大重倉股的持有市值達(dá)到了全行業(yè)持有市值的 62.06%(年初為 53.08%)。

　　行業(yè) PPI 同比增速略有回調(diào)， 行業(yè)景氣仍持續(xù)高位

　　化工 PPI 指數(shù)從 3 月份開始在油價(jià)推動下重新進(jìn)入上行區(qū)間， 6 月份 PPI 同比達(dá)到 6.0%(7 月份數(shù)據(jù)尚未公布)。 7 月份由于油價(jià)回調(diào)、 不少行業(yè)進(jìn)入淡季開始檢修， 化學(xué)纖維制造業(yè)、 化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、 橡膠和塑料制品業(yè)等子行業(yè)的 PPI 同比分別為 5.6%(6 月為 6.8%)、 8.2%(6 月為 8.3%)、 2.1%(6 月為 2.0%)，整體上 PPI 同比增速略有回調(diào)。 供給端的行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比(前 6 月累計(jì) 1.09%)仍在底部， 受供給側(cè)和環(huán)保政策影響行業(yè)供給整體仍在收縮。 需求端的房地產(chǎn)新開工面積和汽車產(chǎn)量同比仍在持續(xù)改善，紡織和家電行業(yè)則繼續(xù)保持復(fù)蘇趨勢， 對化工行業(yè)需求形成穩(wěn)定支撐。在當(dāng)前行業(yè)供需持續(xù)改善的格局之下，我們認(rèn)為化工行業(yè)高景氣度還在持續(xù)，部分優(yōu)秀龍頭企業(yè)將繼續(xù)改善業(yè)績， 7 月份開始陸續(xù)公布半年報(bào)情況基本可以印證。

　　雙酚 A、 BDO、 滌綸、腈綸、錦綸等產(chǎn)品改善較為明顯

　　從重點(diǎn)監(jiān)測的產(chǎn)品價(jià)格變化來看，石油化工、有機(jī)化工、聚氨酯、化肥農(nóng)藥等板塊相關(guān)產(chǎn)品在 3 季度的景氣度較高，其中 3 季度產(chǎn)品均價(jià)同比漲幅較大產(chǎn)品主要集中在雙酚 A、醋酸、有機(jī)硅、聚氨酯、磷化工、氟化工(制冷劑) 、氮肥(含復(fù)合肥)、腈綸、炭黑、烯烴等子行業(yè)，而 3 季度價(jià)差擴(kuò)大較為明顯的產(chǎn)品主要集中在雙酚 A、 BDO、腈綸短纖、滌綸長絲(恒力股份)、 錦綸(PA6、 PA66) 等。

　　化纖產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)期最為確定， 建議關(guān)注相關(guān)龍頭公司

　　近期市場反復(fù)在底部震蕩，投資者更強(qiáng)調(diào)對化工企業(yè)的盈利預(yù)期。 根據(jù)我們從去年依賴對化纖行業(yè)的持續(xù)追蹤， 我們認(rèn)為此次化纖行業(yè)復(fù)蘇明顯，無論是下游需求還是上游產(chǎn)業(yè)鏈的整合， 都促進(jìn)行業(yè)的此輪景氣得以持續(xù)。近期 PTA 期貨的價(jià)格大幅上漲，反映了當(dāng)前聚酯原材料的供需緊張程度， 而且化纖產(chǎn)業(yè)的集中度相比之前已經(jīng)有明顯的提升，上游議價(jià)能力更為明顯，盈利能力有望持續(xù)更長時(shí)間。目前化纖行業(yè)各主要纖維產(chǎn)品價(jià)格與原材料之間的價(jià)差仍在不斷擴(kuò)大， 我們認(rèn)為3季度化纖行業(yè)的景氣度將維持高位， 建議關(guān)注 PTA-滌綸(恒力股份)、錦綸(神馬股份)、粘膠(三友化工、 吉林化纖)、芳綸(泰和新材) 和維綸等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　原油價(jià)格大幅波動；經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致需求低于預(yù)期；環(huán)保監(jiān)管放松。

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