從美元升值到不斷升級(jí)的貿(mào)易戰(zhàn)，亞洲新興的債券和貨幣今年遭遇了麻煩。該地區(qū)的投資者正準(zhǔn)備迎接更多的投資機(jī)會(huì)——至少在短期內(nèi)如此。

彭博社對(duì)太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)和東方匯理資產(chǎn)管理公司(Amundi SA)等基金經(jīng)理的一系列采訪顯示，貿(mào)易緊張、關(guān)稅和選舉仍被視為亞洲市場(chǎng)的主要逆風(fēng)。中國(guó)的情況將是關(guān)鍵，一些人堅(jiān)持要求人民幣匯率穩(wěn)定，而另一些人則表示，亞洲強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)基本面將為任何波動(dòng)提供緩沖。

他表示，“公司在亞洲的外匯和利率定位‘在本質(zhì)上仍然是比較輕和戰(zhàn)術(shù)的’。我們對(duì)該地區(qū)大多數(shù)的基本面都有建設(shè)性的看法，并認(rèn)識(shí)到在上半年內(nèi)創(chuàng)造的廉價(jià)。”

米斯指出，歐洲央行和日本央行的前瞻性指引，再加上通脹可能較長(zhǎng)時(shí)間低于預(yù)期，將使歐洲和日本利率相對(duì)較低的時(shí)間持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，并限制亞洲新興市場(chǎng)利率的上升。

東方匯理資產(chǎn)管理公司

東方匯理資產(chǎn)管理公司管理著相當(dāng)于1.67萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，該公司駐倫敦的高級(jí)新興市場(chǎng)債務(wù)經(jīng)理埃斯特·勞(Esther Law)稱，“現(xiàn)在判斷整個(gè)新興市場(chǎng)是否已經(jīng)轉(zhuǎn)危為安還為時(shí)過(guò)早。一般而言，關(guān)于貿(mào)易戰(zhàn)、制裁和選舉風(fēng)險(xiǎn)，仍有許多頭條新聞，這些風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)讓新興市場(chǎng)外匯和政府債券在短期內(nèi)保持警惕。”

“貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)、更高的核心收益率和美元走強(qiáng)帶來(lái)的更大風(fēng)險(xiǎn)，是亞洲外匯和債券面臨的關(guān)鍵威脅。”他表示，“我們?cè)噲D保持整體持續(xù)時(shí)間上的做空，并專注于新興市場(chǎng)貨幣上的相對(duì)價(jià)值押注。”

在人民幣匯率穩(wěn)定后，該公司最近增加了在新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，他稱，印尼是新興市場(chǎng)亞洲外匯和政府債券的首選。

富達(dá)國(guó)際

富達(dá)國(guó)際(Fidelity International)管理著4,310億美元的資產(chǎn)，該公司駐香港固定收益投資組合經(jīng)理埃里克·黃(Eric Wong)稱，“亞洲新興市場(chǎng)將得到中國(guó)加速刺激計(jì)劃的支持，中國(guó)政府將對(duì)經(jīng)濟(jì)增速快于預(yù)期的放緩做出回應(yīng)。”

他表示，盡管如此，該地區(qū)在未來(lái)3-6個(gè)月仍未達(dá)到具有多重風(fēng)險(xiǎn)的節(jié)點(diǎn)，包括即將到來(lái)的美國(guó)中期選舉，這可能加劇貿(mào)易戰(zhàn)。

埃里克·黃看好馬來(lái)西亞政府債券和中國(guó)本土公司債券。他稱，“菲律賓無(wú)疑是一個(gè)令我們擔(dān)憂的市場(chǎng)。通脹令人意外，增長(zhǎng)也不那么令人鼓舞。央行上周做了正確的事情，將政策利率上調(diào)了50個(gè)基點(diǎn)，但考慮到它們?cè)谥芷谥械奈恢煤屯�脹�?dòng)態(tài)，它仍落后于曲線。”

道富銀行

道富環(huán)球投資管理(State Street Global Advisors)管理著近2.73萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，該公司駐新加坡亞太區(qū)固定收益主管Ng Kheng Siang稱，“亞洲新興市場(chǎng)多數(shù)本幣政府債券市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的企穩(wěn)，盡管這可能很快被土耳其基本面走弱等事態(tài)發(fā)展所破壞。”

主要威脅是“全球風(fēng)險(xiǎn)情緒的突然轉(zhuǎn)變，目前貿(mào)易關(guān)稅的發(fā)展是關(guān)鍵，政府和央行的政策調(diào)整突然轉(zhuǎn)變，讓市場(chǎng)措手不及。”他稱，“新興市場(chǎng)貨幣仍面臨逆風(fēng)，風(fēng)險(xiǎn)情緒總體上仍有負(fù)面影響。”

聯(lián)博基金

聯(lián)博基金(AllianceBernstein Ltd.)管理著5,400億美元的資產(chǎn)，該公司駐首爾高級(jí)投資組合經(jīng)理Yoo Jae Heung稱，“短期困境包括由于美國(guó)利率上升導(dǎo)致美元走強(qiáng)，美中貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)以及一些新興經(jīng)濟(jì)體的政治不確定性。”

他表示，與2013年的“縮減恐慌”(taper tantrum)相比，鑒于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有利預(yù)測(cè)，新興市場(chǎng)中長(zhǎng)期基本面依然樂(lè)觀。

Aviva

Aviva Investors管理著4,820多億美元的資產(chǎn)，該公司駐新加坡的亞洲利率和外匯主管斯圖爾特·瑞特森(Stuart Ritson)稱，“最近幾個(gè)月，亞洲新興市場(chǎng)外匯和利率已大幅調(diào)整，導(dǎo)致多個(gè)市場(chǎng)的估值頗具吸引力。但對(duì)更廣泛新興市場(chǎng)的擔(dān)憂，可能會(huì)在短期內(nèi)抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好。”

“不過(guò)，鑒于亞洲經(jīng)濟(jì)的基本面相對(duì)強(qiáng)勁，其它地區(qū)的任何影響都可能是暫時(shí)的。”他稱，“最近幾周，來(lái)自印尼和印度等一些高收益亞洲市場(chǎng)的跨境資金流出趨于穩(wěn)定，表明這將不會(huì)是一種逆風(fēng)。”

德意志銀行財(cái)富管理

德意志銀行財(cái)富管理的新加坡亞太區(qū)首席投資官段慧恩(Tuan Huynh)稱，“由于美元走強(qiáng)將較為溫和，亞洲經(jīng)濟(jì)基本面基本保持彈性，加上中國(guó)央行的干預(yù)，中國(guó)在岸人民幣匯率將保持穩(wěn)定，亞洲新興市場(chǎng)外匯在今年剩余時(shí)間內(nèi)可能進(jìn)一步企穩(wěn)。”

“中國(guó)政府債券將得到寬松貨幣政策的支持，而其它一些新興亞洲經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)將受到通脹加劇和加息影響的市場(chǎng)波動(dòng)。”

段慧恩表示，由于歐元區(qū)對(duì)土耳其的出口占GDP的比重不到0.6%，因此土耳其的危機(jī)蔓延風(fēng)險(xiǎn)將受到限制。西班牙、法國(guó)和意大利銀行的總風(fēng)險(xiǎn)敞口為1,350億歐元，占其在歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)敞口的6%，因此其影響不太可能導(dǎo)致歐元區(qū)信貸緊縮。

奧本海默基金

奧本海默基金(OppenheimerFunds Inc.)管理著超過(guò)2,490億美元的資產(chǎn)，該公司駐紐約的首席投資官克里希納·米馬尼(Krishna Memani)稱，“貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的負(fù)面影響有限，隨著貿(mào)易爭(zhēng)端開(kāi)始損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)將在中期選舉中面臨一些解決問(wèn)題的壓力。”

米馬尼表示，如果沒(méi)有貿(mào)易問(wèn)題，新興市場(chǎng)資產(chǎn)“將大幅走高”，同時(shí)實(shí)現(xiàn)可觀的增長(zhǎng)、穩(wěn)定的政策和有吸引力的估值。

“總體而言，我們?nèi)钥春眯屡d市場(chǎng)政府債券和外匯資產(chǎn)，更關(guān)注巴西、阿根廷和印尼等國(guó)。”他稱，“在新興市場(chǎng)中表現(xiàn)最糟糕的一直是，而且很可能仍然是土耳其，在那里，政治正勝過(guò)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境正變得非常糟糕。”

《新興市場(chǎng)最擔(dān)心什么？貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅和人民幣》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0818/135733.htm