近日來(lái)，多家公募基金上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)曝光。目前已有華夏基金、東證資管、諾安基金、長(zhǎng)信基金、長(zhǎng)盛基金、鑫元基金及長(zhǎng)江證券資管等披露上半年業(yè)績(jī)。

　　其中，東證資管凈利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)增速均位列已公布數(shù)據(jù)的基金公司之首。據(jù)東方證券所披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)報(bào)，東證資管今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.82億元，凈利潤(rùn)6.17億元，同比增長(zhǎng)129.42%、254.6%。

　　一邊是利潤(rùn)暴增2.5倍，另一邊東證資管處于存續(xù)期內(nèi)的61只產(chǎn)品卻有27只年初至今收益為負(fù)，混合偏股基金“全線陣亡”。東方紅先鋒2號(hào)(展期)今年以來(lái)累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率-22.19%居于跌幅首位。與此同時(shí)，東方紅系列僅17只年內(nèi)收益為正，表現(xiàn)最好的東方紅-新睿4號(hào)優(yōu)先級(jí)(展期)累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率僅有3.014%。

　　就連去年“冠軍”東方紅睿華滬港深今年來(lái)階段漲幅為-11.40%，近1月同類排名跌至兩千四百名后。當(dāng)真是應(yīng)了“冠軍魔咒”。

　　“爆款”褪色，價(jià)值投資還是抱團(tuán)取暖？

　　過(guò)去的2017年是東證資管最為輝煌的一年，東方紅系列產(chǎn)品全年業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)，令東證資管全市場(chǎng)唯一一家產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)?cè)?0%以上的公司。東方紅系列成為爆款產(chǎn)品，創(chuàng)下20分鐘賣(mài)超10億的神話。

　　然而，東證資管似乎在去年用掉了太多的“好運(yùn)”，2018年就開(kāi)始變得“水逆”了起來(lái)。繼此前王國(guó)斌的離職后，今年3月東證資管董事長(zhǎng)陳光明離職，其職務(wù)由東方證券董事長(zhǎng)潘鑫軍兼任。曾經(jīng)在陳光明的帶領(lǐng)下，東證資管長(zhǎng)期堅(jiān)持基本面的價(jià)值投資，在2017年大放異彩成為業(yè)界黑馬。陳光明的離開(kāi)后，“爆款”東方紅的價(jià)值投資策略開(kāi)始變得有些曖昧。

　　2018年僅過(guò)半年，東方紅系列卻已從神壇跌落，奇怪的是61只處于存續(xù)期內(nèi)的產(chǎn)品上半年累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率過(guò)半為負(fù)數(shù)，竟是“一榮俱榮一損俱損”。

　　上半年白馬股連連失利的影響是一方面，翻閱?wèn)|方紅系列基金披露的二季度持倉(cāng)明細(xì)，在61只產(chǎn)品的前五大重倉(cāng)股中，伊利股份、吉利汽車(chē)分別出現(xiàn)了25次，中國(guó)巨石出現(xiàn)了20次，分眾傳媒出現(xiàn)了17次，美的集團(tuán)出現(xiàn)了16次，太陽(yáng)紙業(yè)出現(xiàn)了15次。難免讓人想問(wèn)，究竟是價(jià)值投資還是抱團(tuán)取暖？

　　或許，陳光明作為在東證資管深耕近十年的“靈魂人物”，他與王國(guó)斌的接連離開(kāi)，也令東證資管人事地震余波不斷。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前東證資管基金經(jīng)理14人，除任職11年的饒剛外，其中13人任職均不足4年，3人尚不足1年，平均任職年限僅1年又183天，低于行業(yè)平均。

　　如今除任職11年的饒剛外，東證資管資歷最老當(dāng)屬現(xiàn)任上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理、公募權(quán)益投資部總經(jīng)理的林鵬。在2018年5月11日，東證資管發(fā)布公告，新任林鵬為公司副總經(jīng)理。林鵬的身兼數(shù)職的同時(shí)還是5只基金的基金經(jīng)理。

　　圖片來(lái)源：

　　縱然是東證資管如今的“明星”基金經(jīng)理，步入2018年以來(lái)，在多重因素的影響之下，林鵬現(xiàn)任基金經(jīng)理的5只基金均表現(xiàn)不佳，今年以來(lái)收益在-10%左右。

　　根據(jù)這5只基金披露的二季度持倉(cāng)明細(xì)，可見(jiàn)林鵬對(duì)于白馬股的持倉(cāng)頗為集中，而作為林鵬旗下五只基金的重倉(cāng)股，下列名單中多數(shù)個(gè)股在二季度表現(xiàn)不佳，贛鋒鋰業(yè)二季度下跌50.14%、生益科技下地48.37%。20只個(gè)股當(dāng)中僅有3只二季度以來(lái)漲跌幅為正數(shù)。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：choice數(shù)據(jù)

　　不過(guò)，即便是在爆款基金褪色，人事變更余震的背景之下，東證資管仍然在2018年的上半年交出了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)2.5倍的答卷，這2.5倍的凈利潤(rùn)從何而來(lái)？

　　2.5倍的利潤(rùn)來(lái)自何處？

　　或是由于過(guò)去一年?yáng)|方紅系列出色的表現(xiàn)而深得投資者信任，截至上半年末，東證資管公募資產(chǎn)規(guī)模為939.59億元，較去年同期的484.92億元接近翻倍。無(wú)論業(yè)績(jī)究竟如何，憑借規(guī)模的擴(kuò)大，按照比例計(jì)提的管理費(fèi)自然會(huì)相應(yīng)有所增長(zhǎng)，可謂是“旱澇保收”。除此之外，有分析指出，東證資管旗下2只收取浮動(dòng)管理費(fèi)率的基金所帶來(lái)的收益也其上半年利潤(rùn)暴增的重要原因。

　　與東證資管旗下多數(shù)基金1.5%/年的管理費(fèi)與0.25%/年的托管費(fèi)不同，根據(jù)東證資管中東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)的頁(yè)面費(fèi)率欄顯示，當(dāng)基金說(shuō)收益率大于等于8%時(shí)將收取2.5%的管理費(fèi)，處于-5%與8%之間時(shí)收取1.5%管理費(fèi)，當(dāng)收益低于-5%時(shí)管理費(fèi)率為0。

　　圖片來(lái)源：東證資管官網(wǎng)-東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)

　　東證資管另一只基金東方紅睿元的附加管理費(fèi)計(jì)算方式則更為復(fù)雜，根據(jù)其招募說(shuō)明書(shū)中的解釋，PA為提取評(píng)價(jià)日提取附加管理費(fèi)前的基金份額累計(jì)凈值，PB為以往提取評(píng)價(jià)日的最高基金份額累計(jì)凈值、以往開(kāi)放期期間最高基金份額累計(jì)凈值和1的孰高者，其中首次封閉期的PB為1。而SA為提取評(píng)價(jià)日的基金份額(提取評(píng)價(jià)日的基金份額=提取評(píng)價(jià)日基金總份額/提取評(píng)價(jià)日的折算因子)。

　　圖片來(lái)源：東證資管官網(wǎng)-東方紅睿元

　　截至上半年末，東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)與東方紅睿元的規(guī)模分別為89.21億元、8.42億元。這兩只基金近一年來(lái)的收益分別為9.27%、12.73%，對(duì)照管理費(fèi)計(jì)算規(guī)則，單此兩只基金管理費(fèi)就收入頗豐。

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