在巨額投資提振下需求也將大量產(chǎn)生，未來一段時間資源股的業(yè)績有望持續(xù)恢復(fù)

　　隨著供給側(cè)改革的深化，資源股近年來表現(xiàn)出了強勁的增長動力。在業(yè)內(nèi)人士看來，資源股通過供給側(cè)改革去掉了產(chǎn)能，改善了供求關(guān)系。考慮到業(yè)績持續(xù)增長，以及股價的明顯回落，周期股存在估值修復(fù)行情，建議關(guān)注鋼鐵、煤炭、有色等板塊。

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　　鋼鐵

　　下半年市場需求無憂

　　在供結(jié)側(cè)改革背景下，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)明顯回暖。鋼鐵板塊2017年、2018年一季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。就已發(fā)布的鋼鐵股業(yè)績預(yù)告、快報來看，2018年行業(yè)中期業(yè)績繼續(xù)向好。

　　從市場需求角度來看，國泰君安分析師鮑雁辛表示，由于資金及信貸緊張，市場普遍認(rèn)為地產(chǎn)數(shù)據(jù)將繼續(xù)惡化。但5-6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)整體超出市場預(yù)期，表現(xiàn)為銷售回暖、新開工增速大幅回升，拿地面積止跌回升，投資維持高位。隨著開發(fā)商的加速推盤，回籠資金，判斷未來幾個月地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然較為平穩(wěn)。從基建上看，已過了最差的時候，三季度大概率反彈，財政支出在下半年加大力度。同時新農(nóng)村建設(shè)對基建也存在支撐，鋼鐵在三季度需求無憂。

　　行業(yè)在7-8月是傳統(tǒng)淡季，但今年淡季將繼續(xù)不淡。需求受到環(huán)保因素出現(xiàn)錯位，將主要集中在二三季度。鮑雁辛指出，金九銀十的到來和絕對的低庫存將觸發(fā)補庫存周期的開啟，淡季不淡疊加主動補庫存，鋼價易漲難跌。估值低位下，鋼鐵板塊相對收益明顯，將偏強運行。

　　從市場機(jī)會來看，優(yōu)質(zhì)鋼鐵龍頭仍是行業(yè)人士推薦的首選。有行業(yè)人士建議投資者關(guān)注具備內(nèi)生盈利成長性和高分紅性的全球鋼鐵龍頭寶鋼股份，以及新鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、韶鋼松山、三鋼閩光等細(xì)分龍頭。

　　潛力股精選

　　新鋼股份(600782) 增長勢頭不改

　　公司半年度業(yè)績預(yù)告顯示，上半年實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤20.72億元到23.22億元，去年同期為5.72億元，同比增長262.28%到305.99%；預(yù)計二季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤12.02億元到14.52億元，一季度為8.70億元，環(huán)比增長38.19%到66.94%。公司盈利水平持續(xù)高位，后期環(huán)保壓力仍然不減，高利潤有望得到保持。天風(fēng)證券指出，2018年以來公司主營產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛。新承接的船舶訂單同比大幅增長，后期有望保證中厚板需求較為持續(xù)，公司后期有望保持高盈利狀態(tài)。

　　華菱鋼鐵(000932) 區(qū)域優(yōu)勢明顯

　　公司是資產(chǎn)規(guī)模最大的湖南國資控股上市公司，其板、管、線產(chǎn)品品類齊全，且以工業(yè)用材與中高端產(chǎn)品為主，年煉鋼產(chǎn)能達(dá)1755萬噸。供給端，其年鋼產(chǎn)量占湖南的80%以上，成本控制與渠道管控的區(qū)域優(yōu)勢明顯。需求端，湖南的鋼材需求結(jié)構(gòu)正向“以制造業(yè)用鋼為主、建筑業(yè)用鋼為輔”的格局演變，利好公司。目前，湖南的鋼材供應(yīng)缺口高達(dá)1500萬噸，公司盡享供需失衡帶來的價格優(yōu)勢。華創(chuàng)證券指出，公司正在穩(wěn)步推進(jìn)去杠桿，如果2018年的資產(chǎn)負(fù)債率可降至70%，其財務(wù)費用相對2017年度可節(jié)省2.85億元，為公司帶來歸母凈利潤增厚1.66億元。

　　南鋼股份(600282) 布局新興產(chǎn)業(yè)

　　公司是行業(yè)上市公司中第一家實施員工持股計劃，并對董事、中高層管理人員、核心技術(shù)骨干等人員實施股票期權(quán)激勵的鋼鐵上市公司。公司立足華東市場，產(chǎn)品主打精品中厚板，兼顧特鋼長材，在眾多鋼材細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域占有絕對龍頭地位，鋼鐵主業(yè)綜合競爭力穩(wěn)居國內(nèi)鋼企前列。平安證券指出，公司確立了做強鋼鐵本體，以能源環(huán)保、新材料、智能制造為發(fā)展方向的“一體三元”業(yè)務(wù)模式。在做強鋼鐵主業(yè)的同時，積極布局“三向多元產(chǎn)業(yè)”，并取得了不俗的成績。這些新興產(chǎn)業(yè)的布局，有望平滑鋼鐵主業(yè)周期波動，打造未來穩(wěn)定的盈利增長點。

　　韶鋼松山(000717) 業(yè)績增長動力足

　　公司地處廣東省韶關(guān)市，是“粵港澳大灣區(qū)”內(nèi)唯一上市鋼鐵企業(yè)。一直以來，廣東省屬于鋼材凈流入地區(qū)。2017年，廣東省鋼材消費量約5000萬噸，而省內(nèi)生產(chǎn)量約2000萬噸，鋼材凈流入約3000萬噸，鋼材凈流入情況明顯。廣東省本身鋼鐵需求缺口巨大，更加受益大灣區(qū)建設(shè)。天風(fēng)證券指出，公司7#高爐已經(jīng)恢復(fù)正常生產(chǎn)，后期有望為“粵港澳大灣區(qū)”建設(shè)提供鋼材，且公司不受采暖季限產(chǎn)政策影響，業(yè)績有望實現(xiàn)再次飛躍。作為廣東省最大鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，公司后期盈利有望繼續(xù)增長。

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　　有色金屬

　　鈷鋰價格被普遍看好

　　隨著政策出現(xiàn)邊際寬松，“加大基建投資”有望提升市場對國內(nèi)金屬需求預(yù)期。有行業(yè)人士表示，有色金屬盈利能力出現(xiàn)改善，雖然板塊出現(xiàn)明顯調(diào)整，估值處于合理水平。從基本面來看，基本金屬博弈空間大，電解鋁供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，銅鋁加工領(lǐng)域受金屬價格影響小，業(yè)績增長穩(wěn)定；小金屬方面，我們對有需求拉動的新能源板塊保持樂觀，重點關(guān)注正處于拐點的稀土板塊。

　　從有色金屬細(xì)分領(lǐng)域來看，鈷鋰被普遍看好。“新能源汽車需求有望發(fā)力，堅定看好鈷板塊三季度旺季重估。”安信證券分析師齊丁表示，目前行業(yè)庫存去化較為徹底，新能源車和3C電池旺季來臨，需求邊際向好，堅定看好鈷價上漲以及三季度鈷板塊重估：一是根據(jù)剛果金調(diào)研情況，供給整體仍處于偏緊狀態(tài)2018年下半年剛果金新增鈷產(chǎn)量有限；二是暴利稅等較為極端政策短期難以落地，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)利潤空間仍在；三是粗鈷冶煉的商業(yè)模式可持續(xù)性強，重估基礎(chǔ)扎實。

　　在行業(yè)整頓常態(tài)化的情況下，環(huán)保將成為稀土行業(yè)供給側(cè)改革的主要推動力，稀土價格有望繼續(xù)上行。廣發(fā)證券分析師巨國賢指出，新能源產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)逐漸進(jìn)入補庫旺季，鈷價有望強勢反彈，鋰價悲觀情緒暫緩，持續(xù)看好鈷鋰板塊。短期看漲價確定性較強，看好稀土行業(yè)反彈行情。

　　潛力股精選

　　盛和資源(600392)收益有望提升

　　公司2017年通過國內(nèi)外整合，已形成完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈。公司參與MountainPass礦山的合作項目，2018年上半年該項目處于試產(chǎn)階段且生產(chǎn)穩(wěn)定，進(jìn)一步保障公司原料供應(yīng)，并將成為公司稀土業(yè)務(wù)重要增量來源。華泰證券指出，2018年全國第一批稀土礦開采總量指標(biāo)按照2017年總量70%下達(dá)，公司的稀土開采和冶煉配額有望提升，提升收益。此外公司通過加強內(nèi)部管控節(jié)約成本，并開發(fā)新型礦山開采和冶煉技術(shù)提高生產(chǎn)效率，同時降低經(jīng)營風(fēng)險。考慮到公司稀土全產(chǎn)業(yè)鏈布局及未來海外礦山開采增量、以及鈦鋯新產(chǎn)品拓展預(yù)期，可以給予一定溢價。

　　北方稀土(600111) 行業(yè)龍頭率先受益

　　公司是國內(nèi)稀土行業(yè)龍頭企業(yè)，依靠控股股東包鋼集團(tuán)公司所掌控的白云鄂博稀土資源優(yōu)勢，通過包鋼集團(tuán)子公司包鋼股份排他性的稀土礦產(chǎn)品的供應(yīng)而生產(chǎn)相關(guān)稀土產(chǎn)品。隨著稀土行業(yè)供給格局有效改善，需求前景光明。萬聯(lián)證券指出，需求端而言，釹鐵硼磁材作為稀土的最大下游應(yīng)用，具有節(jié)能、高效和輕量化特點，符合工業(yè)自動化和智能制造的大趨勢，長期前景向好。未來傳統(tǒng)汽車EPS和風(fēng)電等傳統(tǒng)市場對釹鐵硼磁材的需求繼續(xù)保持穩(wěn)增長，高速發(fā)展的新能源汽車和機(jī)器人等新興行業(yè)對釹鐵硼需求的消費占比將逐步提升，并成為釹鐵硼下游消費的主導(dǎo)力量。

　　贛鋒鋰業(yè)(002460)基本面存在五大看點

　　公司基本面具備五大邊際看點。長江證券指出，第一是江西新余年產(chǎn)2萬噸氫氧化鋰與江西寧都年產(chǎn)1.75萬噸碳酸鋰有望于年內(nèi)先后投產(chǎn)，為公司帶來礦石處理以及鋰化工產(chǎn)能的即期增量；第二是“高鎳化”趨勢之下，公司在氫氧化鋰環(huán)節(jié)優(yōu)勢突顯；第三是據(jù)合資方MRL，西澳MtMarion正推進(jìn)選礦的優(yōu)化升級，預(yù)計四季度可將全部所產(chǎn)的鋰精礦提升至6%標(biāo)準(zhǔn)品位；第四是公司正推進(jìn)香港聯(lián)交所IPO，對其中長期發(fā)展的戰(zhàn)略意義顯著；第五是公司計劃打造鋰電垂直生態(tài)系統(tǒng)，在固態(tài)鋰電池、鋰電回收及前驅(qū)體再造等領(lǐng)域的進(jìn)展均值得關(guān)注。

　　雅化集團(tuán)(002497)鋰資源量長期充足

　　公司上半年業(yè)績繼續(xù)平穩(wěn)增長，民爆業(yè)務(wù)與鋰業(yè)務(wù)收入分別同比增67.3%、40.6%。爆破業(yè)務(wù)方面，受益于爆破業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效顯著，爆破業(yè)務(wù)整體發(fā)展迅速。鋰業(yè)務(wù)方面，公司拓展鋰礦資源儲備，生產(chǎn)線技改逐步到位，經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2018年公司從銀河鋰業(yè)采購不低于10萬噸鋰輝石精礦，同比增約25%。西南證券指出，隨著下游新能源汽車行業(yè)需求進(jìn)一步提高，且2018年全球主要鋰資源公司新項目投產(chǎn)有限，下半年碳酸鋰價格有望探底企穩(wěn)。公司目前鋰資源來源有三大主要渠道，鋰資源量長期擁有保證，未來業(yè)績可期。

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　　煤炭

　　政策寬松后估值有望修復(fù)

　　2018年煤炭消費增速在能源消費彈性恢復(fù)疊加能源結(jié)構(gòu)調(diào)整階段性放緩中繼續(xù)回升，但供給端產(chǎn)能與庫存自然出清疊加擴(kuò)張性投資乏力，產(chǎn)量增速將明顯下滑，2018年供需缺口明顯進(jìn)一步放大。信達(dá)證券分析師郭荊璞表示，由于全球陷入煤炭緊缺狀態(tài)，價格繼續(xù)上揚而非預(yù)期的穩(wěn)中有降或維持高位。由此帶來業(yè)績增速繼續(xù)高企，同時悲觀預(yù)期證偽后估值明顯修復(fù)，在業(yè)績超預(yù)期和估值提升下，煤炭板塊將迎來歷史性重大投資機(jī)會。

　　國信證券分析師王政預(yù)計2018年下半年煤價仍將震蕩上行，2018年全年煤價均價同比仍會小幅上漲。同時，由于宏觀政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑�煤炭股在此前過于悲觀后有望迎來修復(fù)行情。“國內(nèi)超產(chǎn)在安監(jiān)力度擴(kuò)大的情況下有望得到遏制，預(yù)計8月底待高庫存消化后將迎來煤價的重新上漲。”招商證券分析師盧平表示，鑒于板塊估值歷經(jīng)近期持續(xù)調(diào)整后已處于歷史絕對低點，建議買入。推薦兩類股票，業(yè)績好估值低的大白馬，陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中國神華；有注入預(yù)期的股票，潞安環(huán)能、山煤國際、陽泉煤業(yè)、雷鳴科化、山西焦化、西山煤電。

　　潛力股精選

　　陜西煤業(yè)(601225)存在資產(chǎn)注入預(yù)期

　　公司2018年上半年實現(xiàn)營收262.43億元，同比增加6.57億元，其中煤炭業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收251.81億元，占總收入的95.95%，同比增加4.44億元；公司共實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤59.44億元，同比增加4.71億元，環(huán)比增加9.68億元，業(yè)績小幅超市場預(yù)期。華創(chuàng)證券指出，隆基股份轉(zhuǎn)入長期股權(quán)投資，消除對利潤表的干擾。此外，煤價高位運行，公司豐厚的利潤可保障持續(xù)分紅。憑借資源優(yōu)勢，公司未來望持續(xù)受益于“蒙華鐵路”帶來的噸煤售價的提升，且存在集團(tuán)優(yōu)質(zhì)在建煤礦注入的可能性。

　　兗州煤業(yè)(600188) 業(yè)績利潤有望翻倍

　　公司先后在紐交所(已退市)、港交所、上交所上市，子公司兗煤澳洲在澳交所上市，是國內(nèi)唯一擁有三地上市平臺的煤企，實業(yè)、貿(mào)易、金融三大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，在全球多地均有產(chǎn)業(yè)布局。煤炭業(yè)務(wù)是公司主要的利潤來源，受益于煤價上漲和產(chǎn)量增加，公司業(yè)績出現(xiàn)明顯增長。興業(yè)證券指出，公司煤化工穩(wěn)步推進(jìn)，煤化工業(yè)務(wù)目前有甲醇產(chǎn)能150萬噸，產(chǎn)量已處于滿產(chǎn)狀態(tài)，由于甲醇價格上漲以及成本控制，盈利能力有所加強。目前鄂爾多斯和榆林的二期項目均已開工建設(shè)，預(yù)計2019年底投產(chǎn)后，煤化工板塊產(chǎn)能和利潤有望翻倍。

　　潞安環(huán)能(601699)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈深化布局

　　公司受益下游鋼鐵行業(yè)回暖，主要產(chǎn)品噴吹煤產(chǎn)銷量已觸底回升。目前公司股價處于歷史絕對低點，存有業(yè)績持續(xù)向好引發(fā)的估值修復(fù)空間，“十三五”期間還有集團(tuán)煤礦注入后引發(fā)的業(yè)績增厚預(yù)期。招商證券指出，受益整合礦投產(chǎn)和先進(jìn)產(chǎn)能的驗收，公司煤炭產(chǎn)銷量預(yù)計將再創(chuàng)歷史新高。此外，山西此次國改決心和力度前所未有，七大煤企在上市公司層面的資本運作已經(jīng)拉開序幕。公司作為潞安集團(tuán)唯一上市平臺，有望承接集團(tuán)優(yōu)質(zhì)煤炭資源。此外集團(tuán)主業(yè)變更為現(xiàn)代煤化工，公司或?qū)⑹芤嬗诖耍瑢崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的深化布局。

　　山煤國際(600546)河曲露天礦正在注入

　　公司自產(chǎn)煤體量大約在2200萬噸左右，自產(chǎn)煤成本控制出眾，2017年公司自產(chǎn)煤毛利率62.36%為全行業(yè)最高。在2018年公司繼續(xù)降本增效，且煤價中樞穩(wěn)定抬升的背景下，公司主要以現(xiàn)貨煤為主，對價格比較敏感，業(yè)績彈性釋放可期。安信證券指出，根據(jù)解決同業(yè)競爭承諾，公司體外礦井有望逐步注入上市公司或納入統(tǒng)一管理范疇據(jù)梳理，集團(tuán)所有的且在山煤國際體外的煤炭權(quán)益產(chǎn)能約880萬噸。其中，河曲露天礦正在注入過程中。未來煤炭行業(yè)景氣度持續(xù)，公司業(yè)績和現(xiàn)金流均有望持續(xù)穩(wěn)定地改善。在此背景下，公司資產(chǎn)負(fù)債表或?qū)⒉粩嘈迯?fù)。

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