17日訊，土耳其里拉兌美元盤中跌破6.3關(guān)口，日內(nèi)大跌8%。盡管土耳其里拉在該國央行的干預(yù)下一度止住了暴跌、出現(xiàn)企穩(wěn)的趨勢，但是美國政府最新的威脅又使得里拉再度出現(xiàn)閃崩。

　　受避險情緒拖累，俄羅斯盧布兌美元跌幅擴(kuò)大至1%。南非蘭特兌美元跌破15。

　　消息方面，周四美國財長Mnuchin稱，如果美國牧師沒有獲釋，美方將加大對土耳其制裁力度。

　　凱投宏觀表示，在土耳其央行及監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出穩(wěn)定貨幣的措施，以及卡塔爾承諾支援150億美元的投資后，土耳其里拉已連漲三日，但這可能是暫時的；在土耳其里拉連年貶值的情況下，目前是檢驗土耳其私營行業(yè)處于何種危機(jī)狀態(tài)下的好時機(jī)；里拉貶值雖有利于出口，但土耳其國內(nèi)也處于高通脹狀態(tài)。

　　土耳其財長避談加息問題

　　面對里拉的大幅波動，土耳其財長貝拉特(Berat Albayrak)16日召開投資者電話會議，試圖穩(wěn)定投資者信心。他表示，土耳其正在制定計劃以解決通脹及經(jīng)常項目逆差存在的薄弱之處。其中，緩解通脹是首要任務(wù)。他強(qiáng)調(diào)，土耳其不會向國際貨幣基金組織(IMF)尋求援助，而是集中關(guān)注吸引外商直接投資。

　　貝拉特稱，土耳其最近開展了銀行壓力測試，結(jié)果顯示銀行業(yè)強(qiáng)勁健康，土耳其銀行業(yè)資本充足率為16.3%，央行儲備超過900億美元，因此土耳其絕不會考慮資本管制。

　　但是，貝拉特并沒有提及投資者最為關(guān)心的加息問題。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前土耳其政府必須大幅提升利率以支撐里拉。但是由于埃爾多安反對加息，再加上加之貝拉特是埃爾多安女婿的身份，市場開始質(zhì)疑土耳其央行的獨(dú)立性，認(rèn)為這是維持里拉穩(wěn)定的一個風(fēng)險。

　　8月以來，美國政府已對土耳其接連施加兩輪制裁。其中，第一輪制裁針對土耳其內(nèi)政與司法兩位部長，理由是兩人未對布魯森牧師的去留做出公平的判決。第二輪制裁則是將3月針對來自土耳其的鋼鋁產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅翻番，其中鋁產(chǎn)品加征20%，鋼鐵產(chǎn)品加征50%。

　　對此，土耳其方面也做出回應(yīng)。不僅凍結(jié)了美國內(nèi)政與司法部長在土耳其的資產(chǎn)，同時還對進(jìn)口自美國的部分產(chǎn)品大幅加征關(guān)稅，包括汽車、大米、酒類、煙草、煤炭以及化妝品等。其中，土耳其擬將美國進(jìn)口乘用車稅率提高120%，酒類飲品的稅率提高140%，煙草稅率提高60%。

　　今年以來，美元走強(qiáng)，引發(fā)部分新興市場貨幣危機(jī)。阿根廷、土耳其、巴西等國貨幣相繼大幅貶值。我們的研究發(fā)現(xiàn)，如果美元繼續(xù)走強(qiáng)，埃及、南非、伊朗、哥倫比亞、尼日利亞等新興市場有可能發(fā)生貨幣危機(jī)，其中以埃及和南非爆發(fā)危機(jī)的概率最大。然而，與97亞洲金融危機(jī)前相比，新興市場總體情況有所好轉(zhuǎn)，除非一些指標(biāo)快速惡化，否則發(fā)生類似規(guī)模危機(jī)的可能性不大。

　　在美聯(lián)儲加息和量寬政策退場啟動若干時間之后，新興市場本幣相對于美元的貶值風(fēng)險上升。美元指數(shù)自今年4月中旬以來快速反彈，升幅超過7%；美債利率開啟上行新周期，使得國際“熱錢”回流美國。阿根廷、土耳其和巴西等新興市場的貨幣迅速貶值，使這些的央行被迫大幅加息維穩(wěn)匯率；上周，土耳其里拉兌美元再次貶值25%，引發(fā)市場關(guān)于金融危機(jī)是否卷土重來的擔(dān)心。

　　在現(xiàn)有研究貨幣危機(jī)決定因素的文獻(xiàn)中，實際匯率、外匯儲備、GDP增速、經(jīng)常項目、信貸增速、通貨膨脹和財政盈余這7個指標(biāo)的使用頻次最多，即這些指標(biāo)整體惡化將引致本幣大幅度貶值。從長期來看，兩國按本幣計價的名義GDP增速之差，決定了本幣相對升值或貶值的幅度。迅速增長的貨幣供應(yīng)使得通脹走高，導(dǎo)致本幣貶值。經(jīng)常賬戶赤字和財政赤字升高，容易引發(fā)貨幣危機(jī)。

　　倘若美元在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)一步走強(qiáng)，埃及、南非、伊朗，哥倫比亞、尼日利亞等新興市場都有可能發(fā)生貨幣危機(jī)；相對而言，上述7個指標(biāo)大多居于末位的埃及和南非，爆發(fā)危機(jī)的可能性最大。與97亞洲金融危機(jī)前相比，目前新興市場在實際匯率和GDP增速這兩項指標(biāo)基本持平，但在外匯儲備、信貸增速、經(jīng)常項目和通貨膨脹等方面明顯較好。所以，全球發(fā)生大范圍貨幣危機(jī)的可能性不大。

　　今年4月以來，阿根廷和土耳其貨幣相對于美元大幅貶值；上周，土耳其里拉兌美元貶值幅度超過25%，引發(fā)市場關(guān)于金融危機(jī)是否卷土重來的擔(dān)心。

　　部分新興市場本幣大幅度貶值，是美聯(lián)儲量寬政策退場的必然結(jié)果。美聯(lián)儲在6月的議息會議上再次加息25個基點，并釋放出強(qiáng)硬態(tài)度，全年預(yù)計大概率還會加息2次，國際“熱錢”回流美國。同時，在利率走高的大背景下，美元指數(shù)也從4月中旬開始強(qiáng)勢反彈，目前最高點已突破96，并存在著繼續(xù)升值的空間。

　　阿根廷和土耳其為什么會發(fā)生貨幣危機(jī)？是否會有其他新興市場貨幣重蹈阿根廷和土耳其的覆轍，進(jìn)而由點到面，發(fā)生全球性貨幣危機(jī)呢？我們的研究發(fā)現(xiàn)，一國的外部因素、內(nèi)部因素和資本進(jìn)出管制體系都能對匯率產(chǎn)生重大的影響。如果美元繼續(xù)走強(qiáng)，那么埃及、南非、伊朗、哥倫比亞和尼日利亞等都可能會出現(xiàn)匯率危機(jī)，其中，埃及和南非發(fā)生危機(jī)的概率較大，但總體規(guī)模應(yīng)小于97的亞洲金融危機(jī)。

《閃崩再現(xiàn)！土耳其里拉兌美元跌破6.3關(guān)口》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0818/135615.htm