耳其里拉危機(jī)發(fā)酵，是導(dǎo)致有色金屬商品價(jià)格全線走跌的重要導(dǎo)火索。當(dāng)前，土耳其里拉危機(jī)打擊市場(chǎng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好，提振美元指數(shù)，有色商品跟隨整體金融市場(chǎng)承壓。同時(shí)，中國(guó)疲弱的需求數(shù)據(jù)，也令有色金屬需求前景蒙受陰影。中國(guó)7月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度創(chuàng)下有記錄以來(lái)最低，零售銷售也趨疲弱。

有色金屬價(jià)格承壓 銅鋅期貨創(chuàng)逾一年新低

受土耳其危機(jī)、美元持續(xù)走強(qiáng)等多種因素影響，國(guó)際大宗商品近期持續(xù)下挫，本周國(guó)內(nèi)有色商品期貨價(jià)格集體承壓，銅、鋅均創(chuàng)逾一年新低。與此同時(shí)，A股有色板塊近期也表現(xiàn)低迷，Wind中信一級(jí)有色金屬指數(shù)月內(nèi)跌幅已近14%。

有色板塊承壓下跌

在國(guó)際有色商品價(jià)格輪番大跌后，8月16日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)有色品種也再度遭遇滑鐵盧。

早盤(pán)，期市有色商品即啟動(dòng)普跌，滬鋅跌幅一度超4%。截至下午收盤(pán)，滬鋅主力合約1810報(bào)19860元/噸，跌3.69%。此外，主力合約中，滬銀跌2.62%、滬銅跌2.58%、滬鉛跌2.34%，滬鎳、滬金、滬鋁均跌逾1%。

受近期有色商品價(jià)格下跌影響，A股有色板塊整體走勢(shì)孱弱。8月16日，Wind中信一級(jí)有色金屬指數(shù)報(bào)跌1.26%，而7月25日至今，該指數(shù)已累計(jì)下跌近14%。當(dāng)日個(gè)股中，羅平鋅電跌5.51%、華友鈷業(yè)跌4.82%、和勝股份跌4.67%，盛屯礦業(yè)、福達(dá)合金、中礦資源也均跌逾4%。

“土耳其里拉危機(jī)發(fā)酵，是導(dǎo)致有色金屬商品價(jià)格全線走跌的重要導(dǎo)火索�！表旤c(diǎn)財(cái)經(jīng)首席宏觀分析師徐陽(yáng)接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)稱，當(dāng)前，土耳其里拉危機(jī)打擊市場(chǎng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好，同時(shí)提振美元指數(shù)，有色商品跟隨整體金融市場(chǎng)承壓。同時(shí)，中國(guó)疲弱的需求數(shù)據(jù)，也令有色金屬需求前景蒙受陰影。中國(guó)7月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度創(chuàng)下有記錄以來(lái)最低，零售銷售也趨疲弱。投資放緩程度超過(guò)預(yù)期，凸顯國(guó)內(nèi)需求趨于疲弱。

對(duì)于后期國(guó)際有色金屬商品價(jià)格走勢(shì)，徐陽(yáng)認(rèn)為，整體短期內(nèi)很可能將隨宏觀悲觀預(yù)期繼續(xù)下挫�！笆紫�，美元指數(shù)還會(huì)走強(qiáng)，可能上沖100，勢(shì)必對(duì)有色商品價(jià)格造成打壓。其次，在新興經(jīng)濟(jì)體匯率相繼出現(xiàn)問(wèn)題后，新一輪悲觀情緒將進(jìn)一步推進(jìn)有色商品價(jià)格下滑。再者，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的格局已經(jīng)確定，這勢(shì)必會(huì)減少對(duì)有色商品的需求，有色商品價(jià)格也因此將承受壓力�！�

滬鋅跌破2萬(wàn)元大關(guān)

8月16日，滬鋅已跌破2萬(wàn)元/噸的重要關(guān)口�！�8月15日夜盤(pán)滬鋅主力合約最低報(bào)19840元/噸，一舉跌破2萬(wàn)元支撐位，超出市場(chǎng)預(yù)判�！弊縿�(chuàng)分析師李琳稱，2015年國(guó)內(nèi)鋅價(jià)最低達(dá)到過(guò)15000元/噸的歷史低位，但此后連續(xù)兩年震蕩上行。2018年以來(lái)，鋅價(jià)持續(xù)承壓，整體成下跌走勢(shì)，基本面供需結(jié)構(gòu)也較前兩年發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變。

李琳表示，2015年年底，國(guó)際大型礦山供給開(kāi)始縮減，加之前期鋅價(jià)處于低谷，因此對(duì)價(jià)格形成提振。但今年以來(lái)國(guó)際上一些數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)已逐步增加，前期供給壓力舒緩對(duì)價(jià)格必將形成打壓。同時(shí)，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)品的需求量也一直未有提振。據(jù)稱，鋅60%以上應(yīng)用于鋼鐵制品上鍍鋅，在今年出口下滑、環(huán)保限產(chǎn)的影響下，下游訂單情況不容樂(lè)觀。往年過(guò)完春節(jié)后，鋅往往在3月份會(huì)有需求增加、價(jià)格增長(zhǎng)的行情，但今年下游采購(gòu)的高峰期一直沒(méi)有出現(xiàn)。

市場(chǎng)情況不樂(lè)觀的背景下，國(guó)內(nèi)鋅相關(guān)企業(yè)盈利情況或也不容樂(lè)觀。

李琳表示，去年由于價(jià)格高企，國(guó)內(nèi)企業(yè)利潤(rùn)率甚至超過(guò)50%，但今年將遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這個(gè)水平。由于環(huán)保限產(chǎn)對(duì)礦山企業(yè)的影響，一些前期達(dá)標(biāo)的企業(yè)在環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高后被限制生產(chǎn)。而下游冶煉企業(yè)開(kāi)工率今年較去年并未有減少，仍有70%至80%左右。雖然今年4月份時(shí)有冶煉企業(yè)曾對(duì)外稱將停工，但最終也未能執(zhí)行。

對(duì)于后市，李琳認(rèn)為仍將偏空運(yùn)行。目前商品基本面和國(guó)際形勢(shì)不佳，加之鋅此前已持續(xù)上漲兩年，目前已進(jìn)入周期回落區(qū)間，短期要看18000元/噸的關(guān)鍵點(diǎn)是否能夠形成支撐。

生意社分析師白家新也稱，目前鋅產(chǎn)品需求不好，成交量少。近期市場(chǎng)有消息稱，上游有庫(kù)存陸續(xù)投放到市場(chǎng)，提升了供給量，但下游需求一直比較清淡�！岸潭處滋�，鋅價(jià)就已下跌2000元/噸，這在近年都屬少見(jiàn)。在經(jīng)過(guò)大跌后，市場(chǎng)或會(huì)有超跌反彈，但沒(méi)有支撐大幅上行的利好消息。”

銅價(jià)利好因素消散

除鋅外，金屬銅近日來(lái)也跌幅較大，創(chuàng)出2017年7月份以來(lái)新低。

“銅作為有價(jià)金屬，與國(guó)際價(jià)格接軌緊密。一方面土耳其危機(jī)發(fā)酵，另一方面美元持續(xù)走高，都對(duì)銅價(jià)形成負(fù)面影響。”生意社分析師劉美麗稱，2017年國(guó)內(nèi)銅商品價(jià)格一路走高，到10月份曾達(dá)到55000元/噸的高價(jià)。2018年初，銅價(jià)從55318元/噸的高位震蕩下行，雖在今年3月至6月間有一波回漲，但整體走勢(shì)偏弱。

她表示，6月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)已跌超10%，8月16日市場(chǎng)報(bào)價(jià)已達(dá)48000元/噸左右，逼近47000元/噸的生產(chǎn)成本線。此前銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行，主要受智利銅礦罷工事件影響，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)緊缺形成炒作之勢(shì)。但據(jù)8月15日最新消息，目前智利銅礦已投票決定接受資方協(xié)議，罷工形勢(shì)得以緩解。此外有消息稱，今年7月，博爾銅礦首次開(kāi)始向中國(guó)出口750噸銅。過(guò)去7個(gè)月博爾銅礦已經(jīng)向外國(guó)市場(chǎng)出口17560噸銅及其他金屬制品，同比增長(zhǎng)25%，外匯收入1.25億美元。在供給增加、需求不旺的背景下，銅后期走勢(shì)不容樂(lè)觀，預(yù)計(jì)將在45000元/噸至49000元/噸之間震蕩。

卓創(chuàng)分析師王依則表示，銅商品基本面目前并沒(méi)有市場(chǎng)想象的那么弱。據(jù)調(diào)研情況來(lái)看，目前下游企業(yè)庫(kù)存雖較往年偏多，但尚不至于到壓力位上。進(jìn)入8月中下旬后，市場(chǎng)淡季即將結(jié)束。目前供給方面，電解銅廠均在正常生產(chǎn)、檢修，企業(yè)還有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。下游終端企業(yè)銷售增速較去年明顯下滑，但整體依然保持增長(zhǎng)。作為用銅占比大的電網(wǎng)建設(shè)行業(yè)，今年計(jì)劃建設(shè)量依然還是增加的，需求存在支撐。

不過(guò)她也表示，短時(shí)間看目前市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)依然非常謹(jǐn)慎，壓力較大。在基本面尚可的背景下，宏觀利空消息過(guò)多，市場(chǎng)炒作資金外流，活躍度不佳。目前市場(chǎng)沒(méi)有太多利好銅價(jià)的支撐因素，后期應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。

鋅價(jià)短期弱勢(shì)格局難改

上周五以來(lái)，滬鋅期貨連續(xù)滑落，主力1810合約昨日一度跌至2016年11月以來(lái)新低19525元/噸，創(chuàng)下“五連陰”。分析人士表示，市場(chǎng)對(duì)于宏觀市場(chǎng)惡化的憂慮情緒仍在主導(dǎo)市場(chǎng)，且伴隨美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上行，內(nèi)外鋅價(jià)均再度大幅下挫。此外，由于當(dāng)前鋅市基本面疲軟，因而使其成為資金做空首選品種之一。不過(guò)，考慮到滬鋅期價(jià)一度跌破20000元/噸，后續(xù)下跌空間恐有限。

悲觀情緒主導(dǎo)盤(pán)面

周四，滬鋅期貨低開(kāi)低走，主力1810合約盤(pán)中最低至19525元/噸，盤(pán)終收?qǐng)?bào)19860元/噸，跌760元或3.69%。

銀河期貨分析師廖凡表示，目前，市場(chǎng)對(duì)于宏觀市場(chǎng)惡化的憂慮情緒仍主導(dǎo)市場(chǎng)，人民幣貶值及股市、商品繼續(xù)普跌，有色金屬整體偏弱。

“土耳其以及俄羅斯與美國(guó)爭(zhēng)端升級(jí)，全球經(jīng)濟(jì)悲觀情緒發(fā)酵，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上行，內(nèi)外鋅價(jià)再度大幅下挫�！比A泰期貨分析師表示。

方正中期期貨分析師黃巖表示，目前來(lái)看，倫鋅下跌的最大可能是土耳其和美國(guó)的沖突蔓延至經(jīng)濟(jì)層面，由于土耳其地理位置險(xiǎn)要為歐亞大陸、黑海地中海樞紐，且目前為全球的主要大基建國(guó)之一，在周遭伊朗、敘利亞等國(guó)經(jīng)濟(jì)重挫后土耳其之于歐洲的物流意義極為重要，因而土美經(jīng)濟(jì)沖突后歐洲區(qū)域的貿(mào)易商或存在集中拋貨的行為，造成價(jià)格大幅下挫。

除了宏觀層面利空之外，廖凡表示，近期海外LME鋅的連續(xù)交倉(cāng)同樣令人擔(dān)憂，而不斷增產(chǎn)、新投的鋅礦產(chǎn)能仍在釋放，現(xiàn)階段市場(chǎng)基本沒(méi)有利好消息。

短期仍面臨宏觀風(fēng)險(xiǎn)

從基本面來(lái)看，華泰期貨分析師表示，供應(yīng)方面，由于海外現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟，鋅錠進(jìn)口窗口再度開(kāi)啟，鋅錠進(jìn)口量有望增加。下游方面，消費(fèi)主力鍍鋅高溫天氣北方開(kāi)工不高，黑色系價(jià)格受到去產(chǎn)能支撐表現(xiàn)偏強(qiáng)，導(dǎo)致鍍鋅生產(chǎn)成本上升，因此預(yù)計(jì)8月鋅錠消費(fèi)將再度下滑，上周鍍鋅產(chǎn)能利用率下滑3%。

華泰期貨分析師表示，短期來(lái)看，由于鋅市基本面疲軟因而使其成為資金做空首選品種之一。中線來(lái)看，鋅冶煉企業(yè)開(kāi)工率將在下半年逐漸提高，尤其是三季度冶煉廠開(kāi)工率達(dá)到全年峰值，加之隨著鋅礦供給的釋放，鋅冶煉加工費(fèi)增加，預(yù)計(jì)后期開(kāi)工率也將回升，即鋅礦供給的增加將逐漸傳導(dǎo)至錠端。

廖凡認(rèn)為，總的來(lái)說(shuō)，目前鋅價(jià)或繼續(xù)下探尋底，關(guān)注LME鋅在2400美元/噸整數(shù)關(guān)口表現(xiàn)，宏觀市場(chǎng)的不確定性依然是現(xiàn)階段最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。

黃巖則表示，目前應(yīng)確定為宏觀市，國(guó)內(nèi)的寬松預(yù)期不知道能否對(duì)沖貿(mào)易關(guān)系扭轉(zhuǎn)以及全球性匯率崩盤(pán)的悲觀預(yù)期，不過(guò)，滬鋅期價(jià)一度跌破20000元/噸，后續(xù)進(jìn)一步下跌空間恐有限。操作方面，單邊風(fēng)險(xiǎn)大，短期內(nèi)仍以多銅空鋅作為主要防御措施，等情緒好轉(zhuǎn)后再進(jìn)行左側(cè)交易

宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素上升 內(nèi)外有色金屬聯(lián)袂重挫

周三，內(nèi)外盤(pán)有色金屬聯(lián)動(dòng)下跌。外盤(pán)方面，LME期銅跌破6000美元/噸，盤(pán)中最低至5928美元/噸，創(chuàng)2017年7月以來(lái)新低；期鋅跌逾1%，一度下探至2399.5美元/噸，創(chuàng)2016年10月底以來(lái)新低；期鎳連續(xù)5日收陰，價(jià)格觸及震蕩區(qū)間下沿；期鋁、期錫跌幅均超1%。

國(guó)內(nèi)方面，截至收盤(pán)，滬鎳、滬銅、滬鋅主力合約跌幅均超2%，分別收?qǐng)?bào)110000元/噸、48550元/噸、20500元/噸，跌幅為2.39%、2.25%、2.22%。其中，滬鋅盤(pán)中最低至20330元/噸，刷新近一個(gè)月新低，并創(chuàng)下“四連陰”；滬鋁、滬鉛、滬錫亦飄綠。

“今日，有色金屬價(jià)格大幅回落主要與宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素上升密切相關(guān)。”國(guó)泰君安期貨有色金屬分析師季先飛表示，第一，土耳其里拉大幅貶值，引發(fā)投資者對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。土耳其里拉自8月開(kāi)始貶值，且在8月10日至8月12日跌幅超過(guò)20%。土耳其里拉貶值施壓歐元，引起美元強(qiáng)勢(shì)上漲，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣遭到重挫，印尼盾、南非蘭特、印度盧比等貨幣大跌。市場(chǎng)擔(dān)心美元從新興市場(chǎng)撤離回歸本土，而加劇新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力，導(dǎo)致發(fā)生新一輪金融危機(jī)的可能。

第二，美國(guó)計(jì)劃對(duì)亞太、東歐、中東和非洲等進(jìn)行評(píng)估，如果發(fā)生貿(mào)易摩擦的情況，將影響到這些的外貿(mào)和投資，進(jìn)而影響到經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長(zhǎng)。

第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力沒(méi)有明顯緩解。中國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，1-7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速再創(chuàng)紀(jì)錄新低，7月工業(yè)增加值同比增速連續(xù)第5個(gè)月不及市場(chǎng)預(yù)期，7月社融規(guī)模亦遜于預(yù)期。

“宏觀的偏弱尚未完全傳導(dǎo)至微觀，但基本商品價(jià)格已經(jīng)由宏觀所指引，表現(xiàn)為宏觀預(yù)期主導(dǎo)商品價(jià)格。后期，如果宏觀不確定性持續(xù)增強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)有可能繼續(xù)走弱，有色價(jià)格將維持弱勢(shì)�！奔鞠蕊w表示。

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