A股三大股指今日寬幅震蕩，滬指收盤小幅下挫0.66%，險守2700點關(guān)口，收報2705.19點，盤中最低跌至2672.74點，再創(chuàng)近兩年半新低；深成指與創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.94%與0.99%。兩市合計成交2707億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌。

　　對于后市大盤走向，機構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

　　中信證券：逐步企穩(wěn) 震蕩向上

　　從當前政策面預期、資金面預期和情緒面波動情況來看，市場大概率將逐步企穩(wěn)震蕩向上，上證綜指2700點附近或是今年的市場底，目前階段買什么遠比爭論市場是不是已經(jīng)見底更為重要。

　　政策面預期。從央行實施定向降準到?jīng)Q策層指出要把握好去杠桿的力度和節(jié)奏，目前信用環(huán)境正在趨向改善。從7月初到8月10日，場內(nèi)市場的AA級企業(yè)債信用利差已經(jīng)出現(xiàn)了明顯收縮態(tài)勢，回到了1.96%的位置，從而有利于A股市場估值水平的提升。目前來看，相關(guān)政策預期將進一步得到修正。

　　資金面預期。8月以來消費板塊快速走弱，從短期資金供求來看，應(yīng)是資金流出的尾聲階段。之后市場流動性波動將告一段落，資金面預期不斷轉(zhuǎn)暖，上市公司回購、重要股東增持、滬股通和深股通資金流入、MSCI即將提升A股市場納入比例等，都將持續(xù)為市場提供增量資金。

　　情緒面波動。近期市場對相關(guān)海外不確定因素的反應(yīng)在逐漸淡化，表明市場已經(jīng)度過了大幅波動階段，市場情緒有望不斷修復。此外，近期管理層提出了“五項工作”——繼續(xù)深化發(fā)行制度改革、積極推進上市公司并購重組；加大相關(guān)基礎(chǔ)性制度的改革力度；進一步擴大對外開放；全面提升投資銀行的服務(wù)能力；強化依法全面從嚴管理，釋放了積極信號，對于堅定投資者的信心有重要意義。

　　對于多數(shù)投資者來說，目前最重要的還是在行業(yè)配置方面的選擇，對此，可以從傳統(tǒng)板塊分類和四大長期趨勢角度進行觀察。

　　傳統(tǒng)板塊分類下的反彈配置思路：1)消費和醫(yī)藥板塊龍頭仍然是長期配置首選，但消費和醫(yī)藥板塊短期都面臨機構(gòu)抱團問題，預計反彈空間有限。2)周期板塊短期有漲價預期催化，但缺乏長期走強邏輯，適合短期博弈。3)金融板塊中的保險股是配置首選，銀行股估值將逐漸修復，券商股尚未到系統(tǒng)配置時機。4)TMT板塊近期政策催化預期提升，云(SaaS)、網(wǎng)絡(luò)安全(5G)和半導體領(lǐng)域可以作為反彈首選。

　　四大長期趨勢下的反彈配置思路：1)在勞動力從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下，關(guān)注工業(yè)自動化和人力資源服務(wù)板塊。2)隨著企業(yè)服務(wù)規(guī)模提升，首選企業(yè)級SaaS服務(wù)領(lǐng)域個股，同時推薦網(wǎng)絡(luò)以及數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域。3)醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)和保險板塊將直接受益于人口老齡化趨勢，醫(yī)藥板塊以結(jié)構(gòu)性機會為主，保險板塊看好未來有關(guān)健康險的快速發(fā)展空間。4)以教育、外賣、物業(yè)、餐飲、文娛等為代表的生活服務(wù)消費行業(yè)雖然具備長線邏輯，未來市場空間也足夠大，但細分子行業(yè)眾多，目前市場尚未形成板塊效應(yīng)，適合自下而上選股。

　　平安證券：政策改善預期逐步明確

　　近期央行發(fā)表了二季度貨幣政策執(zhí)行報告，整體表述方面，提出“加強前瞻性預調(diào)微調(diào)，維護流動性合理充�！薄胺�(wěn)健的貨幣政策要保持中性、松緊適度”；在對宏觀經(jīng)濟形勢表態(tài)方面，強調(diào)了相關(guān)海內(nèi)外不確定因素的波動預期；在匯率方面，強調(diào)必須堅持底線思維，必要時通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆周期調(diào)節(jié)，進一步強化外匯市場監(jiān)管，維護外匯市場的平穩(wěn)運行；政策協(xié)調(diào)方面，強調(diào)“幾家抬”，要進一步疏通貨幣政策傳導機制，加強政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

　　與此同時，銀保監(jiān)會發(fā)文要加強監(jiān)管引領(lǐng)，鼓勵信貸，促進實體經(jīng)濟與金融領(lǐng)域的良性循環(huán)。此外，堅決遏制房價上漲的相關(guān)政策預期不變。

　　綜合來看，當前不論從總量流動性還是從股票市場的流動性而言，政策改善預期已經(jīng)基本確立。近期資金市場價格大幅回落引發(fā)市場關(guān)注，R007從7月末的2.75%快速下行至當前的2.47%，Shibor3M也從3.17%大幅回落至2.80%。

　　市場原先擔憂相關(guān)預期會出現(xiàn)波動，導致風險偏好難以持續(xù)提振，但是當前政策改善信號愈發(fā)有力，并且并不局限于短期，而是意在資本市場以及實體經(jīng)濟的中長期發(fā)展。因此，A股市場在政策預期不斷改善的支撐下將重拾信心，建議投資者積極布局。市場配置方面，建議關(guān)注周期板塊的估值修復和成長板塊的反彈機會。主題投資方面，國企改革板塊可以重點關(guān)注。

　　國泰君安：等待金秋行情展開

　　市場風險偏好逐漸修復。目前有關(guān)信用問題以及海外不確定因素預期出現(xiàn)緩和跡象：1)信用方面，經(jīng)過前期MLF擔保品范圍擴容、5020億元1年期MLF投放、兩次降準，銀行間市場流動性明顯改善。2)海外不確定因素隨著靴子不斷落地，對市場的相關(guān)影響也將趨向淡化。總體來看，市場預期邊際改善，有利于市場風險偏好持續(xù)提振。

　　政策暖風不斷，等待金秋行情展開。當前在政策層面各方面都看到了積極信號：1)穩(wěn)增長方面，中國鐵路總公司近日表示全國鐵路投資重回8000億元；2)央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，后續(xù)金融政策將更加注重統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，把握節(jié)奏力度；3)工信部、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《擴大和升級信息消費三年行動計劃(2018-2020年)》，明確提出到2020年信息消費規(guī)模將年均增長11%以上。隨著政策預期提升以及相關(guān)政策傳導信號的進一步增強，后市金秋行情將正式展開主升浪。

　　結(jié)構(gòu)重于倉位，重點關(guān)注計算機、電子、通信、軍工、機械等五大行業(yè)。金秋行情的展開仍有待兩大預期的進一步緩和，在此過程中調(diào)結(jié)構(gòu)比加倉位更加重要。金秋行情展開的驅(qū)動力主要來源于分母端，制造業(yè)中的TMT領(lǐng)域(包括計算機、電子、通信、軍工、機械等子行業(yè))目前交易結(jié)構(gòu)良好，有較強的反彈基礎(chǔ)。具體而言，建議重點關(guān)注計算機板塊在云計算領(lǐng)域、電子板塊在半導體和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域、通信板塊在5G領(lǐng)域、軍工板塊在大飛機制造領(lǐng)域、機械板塊在自主可控領(lǐng)域的機會。

　　后市分析>>

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