對話資管30人

　　當(dāng)時提出防控風(fēng)險、去杠桿是因為風(fēng)險較大，現(xiàn)在適度放松并不意味著最初去杠桿的方向錯了。方向沒錯，是方法出了一些問題。去杠桿推進要溫和、有序，現(xiàn)在政策已經(jīng)逐步調(diào)整過來了。

　　銀行間市場近期披露的數(shù)據(jù)顯示，光大信托業(yè)績再次快速增長，營業(yè)收入、凈利潤同比增幅均在100%左右。

　　日前，光大信托總裁閆桂軍接受21世紀經(jīng)濟報道專訪時稱，業(yè)績高速增長除了與規(guī)模增長、主動管理能力提升有關(guān)外，此前實施的浮動收益型業(yè)務(wù)也開始貢獻利潤。上半年被光大信托否決的各類問題資產(chǎn)達150多億元，其中不少企業(yè)后來遭遇股債雙殺。

　　閆桂軍認為，不是說公司沒有風(fēng)險就是優(yōu)秀，金融的本質(zhì)就是經(jīng)營風(fēng)險，沒有風(fēng)險是不可能的。“我們絕對不做無風(fēng)險的金融機構(gòu)，無風(fēng)險意味著失去市場。我們要做的是，一不出道德風(fēng)險，二不出操作風(fēng)險，三不出系統(tǒng)性問題。”

　　在對宏觀形勢判斷后，下半年光大信托繼續(xù)發(fā)力基礎(chǔ)設(shè)施、工商企業(yè)、住房金融、消費金融、資本市場、慈善信托和家族信托等業(yè)務(wù)。日前，光大信托召開2018年年中經(jīng)營分析會議提出，組建普惠金融部、資產(chǎn)管理部、基礎(chǔ)設(shè)施金融部、慈善信托部、家族信托辦公室等多個專業(yè)化的業(yè)務(wù)經(jīng)營和引領(lǐng)部門，所有這些業(yè)務(wù)都由總部專業(yè)化部門直接推動。

　　凈利潤同比增長105%

　　自2015年以來，光大信托業(yè)績延續(xù)高速增長。銀行間市場披露數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，光大信托實現(xiàn)營收9.26億元，凈利潤5.03億元，同比增幅分別為95.2%、105.8%，行業(yè)排位大幅上升。

　　閆桂軍稱，上半年業(yè)績快速增長主要得益于精準的宏觀形勢預(yù)判和合理的業(yè)務(wù)布局。具體可以歸納為四方面因素：一是規(guī)模擴張，管理信托規(guī)模高峰時期達6000億，后來順應(yīng)去通道趨勢，規(guī)模降到目前的5400億左右。

　　二是結(jié)構(gòu)優(yōu)化，三年前主動管理業(yè)務(wù)占比很低，幾乎可以忽略不計，現(xiàn)在達到了30%，集合信托業(yè)務(wù)占比達45%。

　　三是盈利模式轉(zhuǎn)化，在傳統(tǒng)類銀行業(yè)務(wù)報酬率降低的情況下，浮動收入占比逐漸上升，信托計劃存續(xù)期一般為“2+1”，兩三年前推行的浮動收益定價和投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)在今年陸續(xù)到期，帶動業(yè)績增長。

　　除了上述原因外，上半年業(yè)績的增長還得益于有效的風(fēng)險控制制度。如某客戶假借央企背景申請融資，經(jīng)過現(xiàn)場實地調(diào)研后，發(fā)現(xiàn)實際情況大相徑庭，立即中止合作，平安“避雷”。再如，某項目已獲評審會審議通過，但主要領(lǐng)導(dǎo)行使一票否決權(quán)予以否決，后該項目實際控制人股票爆倉，該公司巨虧被迫進行重組等。

　　“我們的風(fēng)險管控體系就是所有環(huán)節(jié)都可以一票否決，很多公司沒有這個機制。其實經(jīng)營風(fēng)險與權(quán)威、面子沒有關(guān)系，如果不把問題企業(yè)否決掉，對于好企業(yè)也不公平，金融資源是有限的。”閆桂軍稱。

　　發(fā)力基礎(chǔ)設(shè)施等六大業(yè)務(wù)

　　判斷未來的機會首先要了解當(dāng)前的宏觀環(huán)境。閆桂軍稱，中國的市場發(fā)展與政策相關(guān)性非常高。“現(xiàn)在很多人在問，是不是又要大水漫灌？我認為肯定不可能。”

　　他說，當(dāng)時提出防控風(fēng)險、去杠桿是因為風(fēng)險較大，現(xiàn)在適度放松并不意味著最初去杠桿的方向錯了。“方向沒錯，是方法出了一些問題。去杠桿推進要溫和、有序，現(xiàn)在政策已經(jīng)逐步調(diào)整過來了。預(yù)計未來的貨幣政策屬于靈活調(diào)整、脈沖型律動，根據(jù)內(nèi)外部形勢，不斷動態(tài)調(diào)整與平衡。”

　　當(dāng)前中國經(jīng)濟的主要問題，從外部性衡量是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系，從利益分配機制上的再調(diào)整、再平衡，而不再是產(chǎn)業(yè)機制的競合。從內(nèi)部看主要是宏觀稅負過重，內(nèi)生造血機制不足和監(jiān)管失度，需要從主流改革的頂層高度和機制市場化重建的底層維度堅決推進。“如果不能有效解決上述問題，貨幣政策有必要進一步寬松。”

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，其未來業(yè)務(wù)定位首先是基礎(chǔ)設(shè)施。現(xiàn)在要求名單內(nèi)融資平臺公司債務(wù)規(guī)模只減不增，其融資功能受限，各地方政府都在對平臺外的公司搞混改，引進市場主體。

　　“既然政府注入資源，從投入產(chǎn)出的角度講，成本優(yōu)勢明顯，市場化運作則意味著有較強的風(fēng)險意識和盈利動機。因此，這類業(yè)務(wù)風(fēng)險不是擴大了，而是降低了。”閆桂軍稱，“總體看，我國每年基礎(chǔ)設(shè)施投融資需求量依然很大。”

　　據(jù)了解，目前基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)占光大信托總規(guī)模的比例約為30%。市場通常會將基礎(chǔ)設(shè)施與融資平臺聯(lián)系起來，閆桂軍稱，公司的融資方嚴格來講都是市場化主體，沒有典型意義上的融資平臺，沒有名單內(nèi)的平臺，沒有無有效資產(chǎn)的平臺，沒有無經(jīng)營現(xiàn)金流的平臺。

　　第二，從經(jīng)營安全的角度，大力支持工商企業(yè)發(fā)展。閆桂軍說，金融機構(gòu)可以支持房地產(chǎn)，但是房價需要居民收入支撐，收入需要就業(yè)支撐，就業(yè)需要企業(yè)繁榮支持，房價不能自我循環(huán)。若所有金融機構(gòu)都只支持房地產(chǎn)，經(jīng)濟如果發(fā)生衰退金融機構(gòu)也將倒下。從長期可持續(xù)發(fā)展角度看，一定要支持工商企業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展。

　　閆桂軍稱，具體如何支持，一是參與債轉(zhuǎn)股，債轉(zhuǎn)股至少有上萬億規(guī)模，可以減少大量付息成本，企業(yè)有盈余后，將進行并購重組，即政府債轉(zhuǎn)股在先，市場化重組在后。雖然大型商業(yè)銀行都成立了股轉(zhuǎn)實施機構(gòu)，但更多的中小銀行需借助市場力量，信托公司可積極參與其中，之后還可以積極介入債轉(zhuǎn)股后的市場化重組。二是支持上市公司，金融機構(gòu)盲目送貸和無理性斷然抽貸，是造成目前股債雙殺的不穩(wěn)定因素之一，必然要加以制止。這方面需要“雪中送炭”，只要主業(yè)穩(wěn)定、經(jīng)營正常、現(xiàn)金流為正的上市公司就應(yīng)予以支持。三是支持中小企業(yè)融資，由于中小企業(yè)小、弱、散，主體授信很難，光大信托今年準備成立供應(yīng)鏈金融部，推動全產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈融資的發(fā)展。四是圍繞特色區(qū)域、產(chǎn)業(yè)，運用投貸結(jié)合跟股債聯(lián)動業(yè)務(wù)模式，提供金融服務(wù)。目前光大信托正準備與廣東的一家大型國有金融機構(gòu)成立400億的投貸結(jié)合基金，共同支持廣東省乃至更大區(qū)域的成長性企業(yè)發(fā)展。

　　第三是住房金融，要支持新型城鎮(zhèn)化的產(chǎn)業(yè)積聚型發(fā)展和大中城市的產(chǎn)業(yè)更新式發(fā)展。舊城改造沒有配套不行、沒有高端生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和聚集效應(yīng)不行，光大信托與大型房企在深圳、上海、北京等大型城市嘗試探索新型房地產(chǎn)業(yè)態(tài)，開展城市更新+物業(yè)提升+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入業(yè)務(wù)，打造樓宇經(jīng)濟。此外，光大信托也在積極布局和推進長租物業(yè)、REIT等領(lǐng)域。

　　第四是消費金融，這是光大信托重要的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，主要包含兩塊：一是為買房、買車、買手機等消費場景提供信貸支持，二是消費權(quán)益信托，提前鎖定稀缺消費權(quán)益，為投資者提供高品質(zhì)消費以及投資理財?shù)亩嘣�化信托服�?wù)。

　　第五是資本市場，現(xiàn)在國內(nèi)資本市場估值不高，未來可以圍繞上市公司定增、配資、大股東增持、經(jīng)營層激勵等開展業(yè)務(wù)。

　　第六是慈善信托和家族信托業(yè)務(wù)。

《光大信托總裁閆桂軍：發(fā)力基礎(chǔ)設(shè)施、工商企業(yè)等六大領(lǐng)域》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0817/135278.htm