光大證券：上半年PPP項目運行狀況如何？

　　報告摘要

　　截至今年上半年，PPP管理庫項目金額共11.9萬億，其中已完成落地額度共6萬億，開工額度為2.5萬億。同時18年上半年，新增PPP項目額度共1.2萬億元，落地項目額度共1.4萬億。截至18年上半年，項目儲備清單中投資額共5.4萬億元，為在庫項目額度的近50%。

　　新增項目和落地速度均有所放緩

　　從新增項目來看，20181H新增項目共新增項目612個，額度達1.2萬億元。Q2新增項目329個，新增投資額4,350億元，但季度增長較Q1有所放緩。

　　從落地項目來看，20181H新增落地項目939個、投資額1.4萬億元，落地率較往期上升9.1個百分點。但Q2落地情況仍有遜色，管理庫環比新增落地項目344個、投資額4,884億元，較Q1落地9116億元回落明顯。

　　二季度新增項目仍集中在市政工程

　　從行業分布來看，二季度新增項目投資額前三位是市政工程、交通運輸、生態建設和環境保護。累計項目投資額前三位是市政工程、交通運輸、城鎮綜合開發。新增項目仍集中在市政工程和交運板塊。

　　貴州省累計和新增項目落地更為積極

　　截至2018年Q2，PPP項目累計投資額較大的前三位是貴州、湖南、浙江

　　二季度當季，新增項目投資額領先的是浙江、湖北和廣東。

　　從Q2新增項目的落地情況看，投資額前三位是四川、貴州、浙江；同時貴州、云南、山東(含青島)位居累計落地項目投資額前三。

　　民企項目參與率達39%，市政工程類居多

　　截至2018Q2，簽約社會資本共1516家，其中國有企業占比54.2%；民企共598家，占比達39.4%。從落地情況看，民營企業參與的聯合體和非聯合體項目占落地項目數的52.54%(參與數目占比)，維持相對高位。

　　Q2末儲備項目充分

　　截至二季度末PPP項目的儲備清單中共含項目4800個，合計投資額共5.4萬億元；雖然相比18Q1略減少7000億元，但仍維持目前在庫項目體量的50%。

　　風險提示

　　PPP項目進程不及預期。

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