今日市場走勢頗具戲劇性，早盤滬深兩市大幅低開，滬指直接開在2700點(diǎn)下方，再創(chuàng)近期新低。伴隨著以5G、電信運(yùn)營、數(shù)字中國、工業(yè)互聯(lián)為代表的科技板塊逆市走強(qiáng)，帶動市場人氣，股指開始緩慢回升，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指三大股指一度翻紅。不過好景不長，隨后市場再度震蕩跳水，午盤滬指收跌近1%。午后，券商信托、保險(xiǎn)、銀行等個(gè)大金融拉升，滬指再度紅盤。正所謂一鼓作氣，再而衰，大盤二次拉升并未持續(xù)多久，又陷入下行通道，截至收盤滬指跌0.66%，創(chuàng)業(yè)板跌0.99%。

　　目前市場情緒仍舊不容樂觀，投資者將很多長期問題反映到短期的投資決策上，因此市場中期的底部區(qū)域可能已經(jīng)到達(dá)。部分和宏觀關(guān)聯(lián)度較小的板塊和個(gè)股已經(jīng)體現(xiàn)出中長期較高的性價(jià)比。短期周期股較為強(qiáng)勢，但是要看到財(cái)政貨幣政策僅是托底經(jīng)濟(jì)，很難再出現(xiàn)大幅放水的情景，所以周期股還是要選擇中長期產(chǎn)業(yè)格局好的謹(jǐn)慎投資。中長期投資者可以在受益于消費(fèi)升級、競爭力強(qiáng)、能抵御宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的消費(fèi)股，和符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向、盈利前景明朗、盈利模式清晰、在子行業(yè)里競爭優(yōu)勢強(qiáng)、未來幾年能夠快速增長的成長股里進(jìn)行長線布局。

　　今年以來，外部因素沖突的突然爆發(fā)，無疑對正艱難轉(zhuǎn)型的中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成較為顯著的外部壓力。近期的土耳其危機(jī)或又將成為一塊新的試金石，盡管其對中國經(jīng)濟(jì)的直接影響恐怕并不顯著，但通過金融鏈條的傳導(dǎo)所帶來的負(fù)面沖擊，正陸續(xù)顯現(xiàn)出來。最終影響程度如何，不妨冷靜觀察。但換個(gè)角度來思考，中國改革開放已大步推進(jìn)40年，不難過的關(guān)口大多已邁過。而在改革進(jìn)入深水區(qū)之后，單靠自身的力量來完成實(shí)質(zhì)性突破，其實(shí)殊為不易。這個(gè)時(shí)候，外部壓力的突然加大，或許能成為“幫助”我們克服體機(jī)制重大障礙的最大倒逼力量。是否如此，或許要等到10-11月的中共重要會議時(shí)期，見到真正的分曉。從股市層面考慮，在A股再次下行，測試前低有效性的敏感時(shí)點(diǎn)，不排除再度迎來超跌后的可能反彈。而能否有效守住前低點(diǎn)不破，或?qū)⑹菦Q定市場短期強(qiáng)弱走向的重要分水嶺。

　　近期權(quán)益市場反復(fù)筑底，量能不足。一方面，海外新興市場不確定因素并未完全緩解，另一方面，雖然短期政策有利于保持流動性合理充裕，但是在政策支撐下市場的信心仍需要逐步重建。所以，市場企穩(wěn)仍需時(shí)日，短期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)弱勢震蕩的態(tài)勢。中長期來看，隨著市場整體估值水平的不斷下移，市場中長線配置價(jià)值凸顯，下半年市場上行動能高于下行動能。建議投資者適當(dāng)降低風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益預(yù)期，淡化指數(shù)影響，自下而上尋找不受外部不確定性影響同時(shí)估值處于歷史低分位的公司和行業(yè)；同時(shí)保持謹(jǐn)慎操作，適當(dāng)關(guān)注代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的高新技術(shù)成長板塊和有可能受益于國內(nèi)政策調(diào)整需求復(fù)蘇的行業(yè)方向如基建、消費(fèi)等領(lǐng)域。

　　興全基金：拉長周期靜待市場好轉(zhuǎn)

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國上半年的經(jīng)濟(jì)并沒有市場預(yù)期的差。“由于今年以來的資本市場整體賺錢效應(yīng)遞減，使得目前階段的投資者信心不足，交投清淡�！迸d全基金張亞輝表示，但是隨著監(jiān)管層政策的微調(diào)，下半年市場的流動性或?qū)⒂兴�改善。而估值層面在�?jīng)歷了之前的壓縮之后已經(jīng)處于較為合理的區(qū)間，長期配置的價(jià)值已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。不過張亞輝也坦言，即使政策層面已經(jīng)出現(xiàn)微調(diào)的轉(zhuǎn)向，但是由于從政策到真正的實(shí)體經(jīng)濟(jì)受益需要時(shí)間，且按照經(jīng)驗(yàn)來看政策的邊際效應(yīng)是會呈現(xiàn)遞減的。鑒于此，張亞輝建議投資者要將投資周期拉長，用兩到三年的維度來配置資產(chǎn)。

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