2018年A股出現(xiàn)歷史性回購(gòu)潮

　　2018年截至8月3日已有713家公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案，回購(gòu)金額上限規(guī)模合計(jì)達(dá)到607億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均超越歷年全年水平，創(chuàng)下A股歷史記錄。市場(chǎng)下行行情中，以市值管理和穩(wěn)定股價(jià)為目的的回購(gòu)明顯增加。我們發(fā)現(xiàn)回購(gòu)潮對(duì)市場(chǎng)反彈作用甚微，但發(fā)布回購(gòu)案的個(gè)股平均來(lái)看在預(yù)案后一個(gè)月內(nèi)相對(duì)上證綜指具有明顯的相對(duì)收益。本篇報(bào)告從防御型策略出發(fā)篩選出勁嘉股份、遠(yuǎn)興能源、怡球資源、分眾傳媒、蘇州高新五家公司，從進(jìn)攻型策略出發(fā)篩選出的公司中，天音控股、勁嘉股份、美盈森業(yè)績(jī)?cè)鏊偾闆r較好且市盈率水平較為合理。

　　回購(gòu)護(hù)盤(pán)效果有限，止跌有余反彈不足

　　上市公司的股票回購(gòu)行為在交易層面相當(dāng)于增持+減資。其通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易買(mǎi)入自身股票的過(guò)程類(lèi)似于增持，有利于改善資金面環(huán)境，而減資又使得ROE、EPS等財(cái)務(wù)指標(biāo)得到提振，市盈率降低。從歷史數(shù)據(jù)看，回購(gòu)預(yù)案對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)作用有限，對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)，回購(gòu)預(yù)案作為單一變量誘發(fā)個(gè)股行情反轉(zhuǎn)的概率并不高。但回購(gòu)預(yù)案或帶來(lái)可觀相對(duì)收益，市場(chǎng)下行之中，2018年發(fā)布回購(gòu)預(yù)案的公司在公告后3日、7日、3周、1個(gè)月相對(duì)上證綜指同區(qū)間漲跌幅，無(wú)論是平均值還是中位數(shù)均取得一定正收益。

　　能攻善守掘金回購(gòu)公司

　　我們認(rèn)為可以從進(jìn)攻型和防御型兩種策略出發(fā)。主動(dòng)回購(gòu)具有一定兩面性，市值管理回購(gòu)作為穩(wěn)定股價(jià)的常用手段，其發(fā)生的前提亦是公司股價(jià)在前期遭遇下跌。下跌的驅(qū)動(dòng)因素各異，未必會(huì)因?yàn)榛刭?gòu)預(yù)案的發(fā)布而馬上反轉(zhuǎn)，因此在篩選回購(gòu)公司時(shí)，防御型策略應(yīng)更注重基本面因素。進(jìn)攻型策略強(qiáng)調(diào)回購(gòu)股份對(duì)股價(jià)帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)，臨近回購(gòu)截止日且回購(gòu)金額具有一定規(guī)模，回購(gòu)價(jià)格上限具有一定空間的回購(gòu)預(yù)案對(duì)市場(chǎng)信心的提振效果更佳。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，政策變動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)偏好發(fā)生變化，市場(chǎng)流動(dòng)性惡化，文中所提個(gè)股僅作為示例樣本，不形成推薦意見(jiàn)。

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