美棉小幅反彈

USDA8月供需報告調(diào)增了新一年度美棉產(chǎn)量，同時，印度農(nóng)業(yè)部發(fā)布的棉花種植報告顯示，截至8月10日，印度棉花播種進度較7月初明顯好轉(zhuǎn)。新一年度主產(chǎn)國棉花減產(chǎn)不及預(yù)期，美棉鄭棉價格大幅下挫。近期受土耳其里拉貶值影響，美元對人民幣匯率持續(xù)走高，這將對鄭棉盤面有一定的支撐作用。短期，我們對棉花持謹(jǐn)慎偏空的觀點，關(guān)注匯率進一步的走勢以及主產(chǎn)國新年度棉花的最終定產(chǎn)。2018/19年度，全球棉花期末庫存繼續(xù)降低，產(chǎn)量小于需求的格局仍存，總體供給偏緊或成定局。長期，我們繼續(xù)看多棉花。

風(fēng)險點：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、匯率風(fēng)險、天氣風(fēng)險

ICE 期棉主力合約 12 月周二小幅收漲，因受棉紡廠鎖定價格，美棉價格存支撐所致，但同時市場對于土耳其里拉疲弱擔(dān)憂仍存。鄭棉主力合約震蕩偏空消化外盤下行影響。國內(nèi)棉市基本面變化不大，無明顯因素刺激市場。8 月 14 日儲備棉輪出銷售資源 30007.0618 噸，實際成交 5022.945 噸，成交率 16.74%，下游需求表現(xiàn)弱勢。儲備棉輪出銷售時間延期至 9 月 30 日，預(yù)計未來 2 個月儲備棉花將出庫約 80 萬噸，加之 6 月以后的棉花進口，后期供應(yīng)表現(xiàn)充足，國內(nèi)棉花供應(yīng)可持續(xù)至 11 月新棉上市，未來三季度供應(yīng)端對棉花利好有限;而當(dāng)前國內(nèi)處于紡織淡季，紗線和坯布開工率持續(xù)下降，庫存有所回升，下游產(chǎn)品價格穩(wěn)定偏弱走勢，短期內(nèi)供需面暫不支持鄭棉大幅走高，同時中美貿(mào)易摩擦前景未明，市場擔(dān)憂仍存。鄭棉近兩日消化 USDA報告帶來的利空影響，但基于 18/19 年度國儲棉庫存接近安全庫容，質(zhì)量結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)差，預(yù)期 18/19年度全球供需偏緊，遠期棉花走勢保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，中長期呈現(xiàn)慢牛格局，回調(diào)可逢低適當(dāng)布局中長線多單，短期內(nèi)鄭棉預(yù)計以震蕩整理為主，建議短線觀望為宜。

國儲輪出成交創(chuàng)新低，鄭棉正套組合繼續(xù)持有

綜合看，昨日儲備棉成交率僅為 16.74%，近期成交率轉(zhuǎn)低主要因為疆棉放量減少，昨日不足 5 千噸，且紡企對內(nèi)地棉接貨熱情不高，國儲棉本年度拋儲將延至 9 月底，配合未來增發(fā)的 80 萬噸進口配額，預(yù)計下半年整體現(xiàn)貨資源供應(yīng)將維持充裕。本周新疆地區(qū)迎來入夏以來最大降水，具體對產(chǎn)區(qū)的影響需密切關(guān)注;下游需求看，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)進行，外需始終處于悲觀預(yù)期之中，月底繼續(xù)關(guān)注后續(xù) 2000 億關(guān)稅聽證會的情況。下游棉紗及坯布現(xiàn)貨價格維持堅挺，隨 PTA 價格再次沖高，滌短價格再度上揚，但替代性更好的粘短價格則依舊保持平穩(wěn)，替代品對棉花價格的指引有限，加之環(huán)保限產(chǎn)印染行業(yè)對于坯布需求的不斷減弱，內(nèi)需整體轉(zhuǎn)淡對社會庫存去庫形成一定壓力，7 月內(nèi)地商業(yè)庫存去庫緩慢亦有印證;國際方面，因土耳其里拉暴跌對美棉的利空尚未消退，隔夜 ICE 期棉維持低位震蕩，天氣方面看，美國德州均出現(xiàn)降雨降溫天氣，緩解了部分區(qū)域的土壤干燥情況，美國農(nóng)業(yè)部對前期持續(xù)高溫天氣的預(yù)估損失低于市場預(yù)期，且單產(chǎn)較上年度有所提高，加之美元依舊維持強勢，利空因素不斷抑制棉價未來的反彈空間;印度馬邦部分棉區(qū)再遭棉紅鈴蟲侵襲，具體嚴(yán)重程度或于 1 周后得出評估，因此 CAI 發(fā)布的最新 7月供需平衡表預(yù)期無明顯變化。昨日鄭棉受外盤推動，開盤后探底回升走勢，9-1 價差仍處高位使得倉單依舊有后移的驅(qū)動，目前倉單+預(yù)報總量已突破 50 萬噸，整體壓力仍未緩解，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，建議鄭棉穩(wěn)健者持有買 CF809-賣 CF901 組合，激進者CF901 前空繼續(xù)持有，新單可在 17000 以上逢高試空，且考慮未來潛在利多因素仍可繼續(xù)持有賣 CF901-買 CF905反套組合。

操作具體建議：持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價位：17400;持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 15%;持有賣 CF901-買 CF905，策略類型為反套組合，持倉比例為5%。

美棉小幅上漲 但土耳其憂慮仍在

棉紡廠鎖定價格支撐棉價，期棉略有回升。12月合約上漲0.28美分，漲幅為0.34%。但土耳其匯率大幅貶值的情況市場仍存憂慮。部分進口美棉的貨幣走軟，后期恐影響美棉需求。這限制美棉漲幅。夜盤鄭棉小幅震蕩上行，儲備棉成交萎靡，但現(xiàn)貨平穩(wěn)，整體來看，鄭棉仍處震蕩。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)棉花期貨周二上漲，交易商解釋說，因受棉坊廠鎖定價格支撐，而對土耳其與美國的爭端和里拉疲弱的擔(dān)憂限制了漲幅，昨日期棉下跌近3%。交投最活躍的12月期棉合約收漲0.28美分報每磅83.04美分。昨日國內(nèi)鄭棉開盤下探，小幅回升后圍繞16900元/噸上下窄幅運行，全天呈減倉縮量走跌形態(tài);隔夜盤面震蕩走高，再次沖擊萬七關(guān)口。

美農(nóng)最新發(fā)布的美棉生長報告顯示，棉花生長狀況達到良好級以上的達到40%，與前周持平，較上年同期減少21個百分點。生長狀況持續(xù)不佳，支撐美棉價格。本周國內(nèi)儲備棉拋儲底價提升后成交率昨日再創(chuàng)新低，328棉花價格指數(shù)近日微跌。下游需求回暖，紗線和坯布開工率回升、庫存下降。近期貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵，使棉價回調(diào)風(fēng)險加大。鄭棉暫時難有趨勢性行情，16250—17500元/噸區(qū)間震蕩概率較大，技術(shù)上看近日仍有走跌空間。

洲際交易所(ICE)棉花期貨周二上漲，交易商解釋說，因受棉坊廠鎖定價格支撐，而對土耳其與美國的爭端和里拉疲弱的擔(dān)憂限制了漲幅，昨日期棉下跌近 3%。隨著棉花需求淡季逐漸減退，紗線庫存出現(xiàn)拐頭下降。而下游棉紗、坯布現(xiàn)貨等價格對堅挺，替代品粘膠價格仍保持持穩(wěn)運行為主，預(yù)計對棉價影響相對比較有限。儲備棉輪出延期后，隨著新疆棉輪出量的減少，紡織品采購商意愿低迷，使得最新前單周儲備棉平均成交率僅為 38.10%。該儲備棉成交率達今年輪出以來的冰點狀態(tài)。疊加進口棉配額增加 80 萬噸后，預(yù)計后期棉市供應(yīng)相對充裕，對于后市棉價反彈受到一定的壓制。儲備棉成交再次跌入谷底，但是新疆棉仍受市場追捧，可見優(yōu)質(zhì)棉仍稀缺。關(guān)注美國對中輸出商品加征關(guān)稅的實施情況。操作上，短期建議鄭棉 1901 合約逢高拋空為主。棉紗與棉花價格走勢趨同，短期建議棉紗期貨 1810 合約暫且觀望為宜