路透市場分析師John Kemp指出，從周期性指標來看，今年剩余時間和2019年初全球經(jīng)濟增長將放緩且更加不均衡，這意味著石油消費增長可能會放緩，特別是像柴油這樣的餾分油。

美國經(jīng)濟增長依然強勁，但在全球很多其他地方，自年初以來出現(xiàn)了動能放緩的明確跡象。

2017年全球經(jīng)濟強勁同步增長，2018年和2019年的圖景則趨于黯淡且更加不均衡，這對石油消費和價格來說不太有利：

* 經(jīng)濟合作暨發(fā)展組織(OECD)的綜合領(lǐng)先指標在1月觸頂，但之后下滑，并在5月和6月降至趨勢水平以下。該指標覆蓋發(fā)達經(jīng)濟體加中國、印度、俄羅斯、巴西、印尼和南非。

* 根據(jù)荷蘭經(jīng)濟政策研究局(Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis)的數(shù)據(jù)，全球貿(mào)易量增幅也在1月觸頂，當月同比增幅為5.7%，但到5月時近乎腰斬至不足3%。

* 摩根大通全球采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)新出口訂單分項指數(shù)在1月觸頂，錄得七年來最快升速，但后來逐月放緩，7月則僅實現(xiàn)微小的增長。

韓國股市KOSPI-100指數(shù).KS100在1月見頂后即開始下滑，本周已觸及15個月低點。鑒于韓國嚴重依賴出口，其股指是反映全球貿(mào)易增長情況的一項有效指標。

根據(jù)國際航空運輸協(xié)會(IATA)，航空貨運量雖然仍在增長，但較2017年放緩，表明補充庫存周期已然完成以及制造訂單下滑。

這些以貿(mào)易為導向的指標彼此息息相關(guān)，與全球經(jīng)濟的擴張速度亦關(guān)系密切，而且它們均顯示美國以外地區(qū)的經(jīng)濟動能減弱。

全球貿(mào)易的疲軟前景已經(jīng)影響到油市，布蘭特原油的日歷價差和實貨價格分別在4月和5月見頂。

包括道路運輸用柴油、船用柴油和航空煤油在內(nèi)的中密度油品，鑒于它們在公路、鐵路、航運和航空貨運部門的普遍使用，是與貨運增長最為密切相關(guān)的。

如果全球貿(mào)易增長放緩，中質(zhì)餾分油的消費也會減緩，盡管隨著船用燃料新規(guī)在2020年初的引入，前述燃料的前景將會變得復雜。

危機四伏

迄今為止，主要周期指標顯示全球經(jīng)濟成長動能減弱，而非更明顯放緩。

沒有一家全球主要經(jīng)濟預測機構(gòu)預估經(jīng)濟將于2018年稍晚或2019年陷入衰退。

然而，全球經(jīng)濟所面臨的風險因素倍增，其中包括：

* 美國利率上揚

* 美元升值

* 新興市場債務增加

* 企業(yè)杠桿升高

* 信貸品質(zhì)惡化

* 油價上漲(特別是非美元經(jīng)濟體)

* 關(guān)稅加重且貿(mào)易爭端增多

* 外交變數(shù)增加

在過去40年來，以上部份或所有風險因素都曾經(jīng)在最近幾次國際經(jīng)濟危機之前出現(xiàn)，包括拉美債務違約(1982年)，墨西哥債務違約及龍舌蘭酒危機(1994年)，泰銖貶值及東南亞金融危機(1997年)，以及俄羅斯金融危機(1998年)。

雪上加霜的是，各國財政、貨幣及貿(mào)易政策前景變得更令人困惑，全球最大幾個經(jīng)濟體都試圖在關(guān)稅及本幣幣值方面采取不一致的政策。

美國尋求擴張的財政政策及緊縮的貨幣政策，導致實質(zhì)匯率上揚；美國同時也試著藉由關(guān)稅降低外部的貿(mào)易逆差。

雖然經(jīng)濟擴張已經(jīng)持續(xù)九年多，失業(yè)率目前位于數(shù)十年低位，通脹也已加速至六年多來最快，但財政政策已經(jīng)變得非常順應周期。

自年初以來中國已放松貨幣政策并允許人民幣貶值，以抵消美國加征關(guān)稅的影響和扭轉(zhuǎn)國內(nèi)經(jīng)濟放緩勢頭。

歐元和英鎊也已貶值，給疲弱的本地經(jīng)濟成長帶來支撐，但卻導致推升輸入型通脹的問題。

未來12-18個月，全球經(jīng)濟成長很有可能出現(xiàn)溫和乃至較深幅度的放緩。

當然，目前的動力減弱或許最終只是暫時疲軟，經(jīng)濟成長將再度加快。

不過，總的來說，主要的領(lǐng)先指標顯示，至少未來六個月經(jīng)濟擴張速度--以及石油消費增長前景--將持續(xù)放緩。

《分析師：全球貿(mào)易疲軟前景已經(jīng)影響到油市》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0816/135011.htm