玉米與淀粉：淀粉期價(jià)相對弱勢

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動(dòng)，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)，各地報(bào)價(jià)未有變動(dòng)。玉米與淀粉期價(jià)震蕩略偏弱運(yùn)行，淀粉相對弱于玉米，各主力合約有小幅減持。

邏輯分析：對于玉米而言，期價(jià)遠(yuǎn)月繼續(xù)升水，近月基差持續(xù)擴(kuò)大，表明現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈仍在加劇，后期需要重點(diǎn)關(guān)注拋儲(chǔ)成交與出庫來判斷舊作實(shí)際供需缺口，并結(jié)合新作產(chǎn)量前景來判斷下一年度供需格局，在目前期價(jià)已經(jīng)反映市場樂觀預(yù)期的情況下，特別需要留意現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期的可能性;對于淀粉而言，近期淀粉持續(xù)強(qiáng)勢，淀粉-玉米價(jià)差擴(kuò)大，主要源于行業(yè)開機(jī)率帶動(dòng)庫存連續(xù)下滑，但以華北原料成本與利潤情況可合理預(yù)期供需或趨于改善，我們傾向于淀粉期價(jià)存在高估，考慮到近月合約可能受時(shí)間所限，可以選擇1月合約。

策略：建議投資者短期觀望為宜，后期可以考慮擇機(jī)入場做空。

風(fēng)險(xiǎn)：收拋儲(chǔ)政策、環(huán)保政策與補(bǔ)貼政策

新作玉米關(guān)鍵期 關(guān)注東北天氣

14 日，連盤玉米 1901 合約偏弱整理，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱調(diào)整。臨儲(chǔ)玉米拍賣常規(guī)推進(jìn)，每周投放 800 萬噸，成交率在 20-30%之間，東北地區(qū)玉米市場供給較為寬松，而由于臨儲(chǔ)拍賣的玉米出庫成本并不低，因而東北玉米價(jià)格獲得底部支撐，因而玉米價(jià)格保持穩(wěn)定。貿(mào)易商和深加工企業(yè)的價(jià)格博弈，使得華北地區(qū)玉米價(jià)格維持穩(wěn)中波動(dòng)態(tài)勢。需求方面，近期國內(nèi)生豬價(jià)格連續(xù)上漲，生豬養(yǎng)殖利潤扭虧為盈。四季度生豬養(yǎng)殖旺季，預(yù)計(jì)生豬存欄將會(huì)有所增加，中長期利好玉米。但短期內(nèi)豬肉需求相對平淡，豬肉繼續(xù)反彈力度受限。目前生豬存欄不佳，6 月生豬和能繁母豬存欄存欄繼續(xù)下降。深加工企業(yè)需求目前較為平淡，部分地區(qū)深加工企業(yè)限電限產(chǎn)檢修，淀粉行業(yè)開機(jī)率下滑明顯�？傮w來說，短期國內(nèi)玉米供給充足，北糧南運(yùn)情況依舊，受到玉米拍賣成本以及運(yùn)費(fèi)的支撐，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格底部獲得支撐，下跌空間有限。此外，東北玉米目前處于生長關(guān)鍵期，市場有報(bào)道稱東北地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重干旱，近期關(guān)注天氣方面的炒作。而目前深加工企業(yè)和飼料養(yǎng)殖企業(yè)對于玉米的需求都較為平淡，短期內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)。中長期來看，國內(nèi)深加工產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)增，四季度迎來生豬養(yǎng)殖旺季，將有力支撐玉米上漲�？v向?qū)Ρ葋砜矗�去年國�?nèi)玉米豐產(chǎn)而價(jià)格不跌，顯示出了我國玉米需求旺盛，中長期玉米看漲情緒濃厚，則有望提前于期貨盤面得以顯現(xiàn)。隨著東北地區(qū)近期出現(xiàn)降雨，旱情有所緩解，短期操作上觀望為主，可考慮等待 01 合約回調(diào)后逢低做多。

14 日，淀粉 1901 合約偏弱震蕩，國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定。相對于玉米而言，淀粉的基本面情況更好。受到環(huán)保政策限電限產(chǎn)等原因，華北地區(qū)多地淀粉生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)，淀粉市場供需收窄，并且目前淀粉需求轉(zhuǎn)暖，淀粉行業(yè)開機(jī)率淀粉下滑，國內(nèi)淀粉企業(yè)庫存下降。淀粉價(jià)格的上漲，則使得淀粉下游企業(yè)采購積極性不佳，觀望情緒上漲，抑制淀粉需求，淀粉價(jià)格滯漲震蕩。盤面上來看，CS01-C01 合約價(jià)差目前接近 500，達(dá)到近三年的高點(diǎn)，短期內(nèi)玉米需求偏弱而淀粉基本面增強(qiáng)，而隨著入秋以來深加工企業(yè)限電限產(chǎn)政策解除，投資者可以考慮做空 CS01-C01 合約價(jià)差。

【重要資訊】

1. 山東聊城臨清金玉米自今日8:10起調(diào)整玉米收購價(jià)格，華北及東北玉米收購價(jià)格執(zhí)行0.93元/斤，凈糧，漲0.005元/斤。東北糧焦糊粒和霉變粒超15%拒收，容重低于630g/L拒收。廠家到貨量一般，價(jià)格根據(jù)情況靈活調(diào)整。

2. 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至2018年8月13日當(dāng)周，美國玉米生長優(yōu)良率為70%。當(dāng)周，美國玉米蠟熟率為73%，去年同期為58%，五年均值為56%。當(dāng)周，美國玉米凹損率為26%，去年同期為15%，五年均值為13%。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1809合約上行壓力較大，套保盤可介入，玉米1901短期震蕩盤整，中長期重心上移，長線多單可以繼續(xù)持有，依托60日線持多操作。淀粉1809短期震蕩，關(guān)注2350壓力，淀粉1901短期震蕩盤整，中長期重心上移，長線多單可以繼續(xù)持有，依托20線持多操作。

2. 套利：淀粉玉米價(jià)差暫觀望，產(chǎn)業(yè)客戶持有玉米15正套。

玉米漲勢延續(xù)，建議回調(diào)做多

國內(nèi)盤面：周二DCE玉米C1901合約呈現(xiàn)振蕩整理，終盤報(bào)1892元/噸，上漲2元/噸，漲幅0.11%，持倉量減少11912手至921824手。

外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨漲1.56%。

消息面：1、華盛頓8月13日消息，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)，民間出口商報(bào)告向墨西哥出口銷售142,248噸玉米，2018/19市場年度交付。2、8月14日，國際糧船從美灣至中國口岸海運(yùn)費(fèi)為42美元/噸;巴西至中國口岸海運(yùn)費(fèi)為31美元/噸。

現(xiàn)貨方面：錦州港地區(qū)新糧主流收購價(jià)水分15%以內(nèi)1760元/噸，平艙價(jià)1768-1773元/噸。

總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格總體持穩(wěn)，整體以區(qū)間波動(dòng)為主，未來需求預(yù)期較好但后市拍賣糧流入市場仍可能造成玉米價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米價(jià)格以穩(wěn)為主。技術(shù)面上，玉米1901合約漲勢未變。操作建議：玉米1901回調(diào)做多。

現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定期價(jià)近期小幅上漲

【現(xiàn)貨市場】沈陽淀粉報(bào)價(jià)2350元/噸，跌0;山東德州淀粉報(bào)價(jià)2480元/噸，漲0;廣州淀粉報(bào)價(jià)2500元/噸，漲0。據(jù)天下糧倉網(wǎng)，上周淀粉行業(yè)開工率或在60%-62%，周同比下降6-8，淀粉庫存總量達(dá)71.3萬噸，減少4.79萬噸，降幅6.3%。早春玉米逐步上市，國內(nèi)玉米供應(yīng)繼續(xù)寬松，現(xiàn)貨價(jià)格大多維持穩(wěn)定，山東地區(qū)價(jià)格有所回落。8月10日預(yù)拍399.67萬噸，成交79.11萬噸，成交率19.79%，成交均價(jià)1428元/噸，上周成交率同比上漲0.02，成交均價(jià)同比上漲7，本周8月16-17日計(jì)劃繼續(xù)拍賣800萬噸。臨儲(chǔ)玉米拍賣已成交了6036萬噸，市場玉米供應(yīng)充足，后期陳糧出庫面臨較大壓力。需求方面，生豬價(jià)格仍在低位震蕩，生豬存欄和能繁母豬存欄都在繼續(xù)下行，飼料需求仍較為疲軟。但夏季運(yùn)力緊張物流有所成本提高，且優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格堅(jiān)挺，再加上2015年臨儲(chǔ)玉米逐步成為拍賣主流，起拍價(jià)提高50元/噸，對玉米價(jià)格起到一定的支撐作用。

【操作策略】國內(nèi)優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格堅(jiān)挺，臨儲(chǔ)拍賣玉米優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)給予玉米價(jià)格支撐，但陳玉米庫存壓力依然較大，且早春玉米逐步上市，市場供應(yīng)整體繼續(xù)寬松，再加上下游生豬行業(yè)仍處于下行周期，導(dǎo)致飼料需求繼續(xù)下滑，給予玉米上漲壓力。近期臨儲(chǔ)拍賣成交率低位震蕩，拍賣成交均價(jià)小幅上漲，且玉米期貨近期不斷增倉上漲，多頭資金較為活躍，操作上可根據(jù)技術(shù)面多單輕持，C1901支撐1860，CS1901支撐2340，重點(diǎn)關(guān)注臨儲(chǔ)拍賣情況。

周二(8月14日)CBOT玉米技術(shù)性反彈，12月期約收高6美分于376.5美分/蒲式耳，在上周五USDA報(bào)告美玉米單產(chǎn)將創(chuàng)記錄新高后跌勢過猛存在修復(fù)反彈要求，但并未有更多利多因素出現(xiàn)。

國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格個(gè)別漲跌。臨儲(chǔ)拍賣維持800萬噸/周的大量投放，近期成交保持約200萬噸/周的低位，兩湖春玉米糧質(zhì)較好滿足飼企需求，華北開始收割晾曬，月底也將上市，近期臺風(fēng)暴雨帶來澇災(zāi)，東北前期高溫后迎來降水，定產(chǎn)期天氣仍存炒作空間。盤面1890之上高位震蕩，下方受MA5支撐，盤中再探1900大關(guān)，短線多單可逢高適當(dāng)止盈，保持回落做多，支撐位1860。

淀粉方面，現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。華北主產(chǎn)區(qū)因高溫限電和傳統(tǒng)檢修期，開機(jī)率和庫存均有較大幅度回落，支撐挺價(jià)心理，但新高價(jià)位簽單不佳限制漲幅，盤面高開震蕩，關(guān)注2400大關(guān)壓力位，前期多單注意保護(hù)盈利。

基本面分析：東北地區(qū)玉米價(jià)格大致穩(wěn)定，拍賣成交價(jià)格支撐底端價(jià)格，而隨著拍賣成交量下降，地區(qū)供應(yīng)壓力有所緩解，目前拍賣糧出庫率7成左右，貿(mào)易商出貨壓力一般，要價(jià)心態(tài)較穩(wěn)，短期價(jià)格僵持穩(wěn)定，漲跌空間有限。

華北玉米市場疲弱，下游部分廠家繼續(xù)小幅下跌。東北糧出貨積極主動(dòng)，華北廠家收購順暢。山東、河南等部分春玉米上市，進(jìn)一步緩解廠家采購憂慮。下游廠家?guī)齑娓呶�，有意開始消化和降低庫存。本周華北價(jià)格偏弱運(yùn)行，局部或小幅下降，關(guān)注春玉米動(dòng)態(tài)。

南方地區(qū)玉米價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定局面，目前兩湖及周邊部分飼料企業(yè)繼續(xù)收購春玉米補(bǔ)充庫存，東北糧供應(yīng)充足，需求變化不明顯。市場預(yù)期東北產(chǎn)區(qū)新季玉米產(chǎn)量降低，對南方銷區(qū)市場心態(tài)有支撐，玉米價(jià)格短期繼續(xù)看穩(wěn)。

技術(shù)面上，1901合約在1870-1900之間震蕩，建議區(qū)間操作。

近期臨儲(chǔ)玉米拍賣成交率保持穩(wěn)定，天氣對產(chǎn)量下降的影響?yīng)q存，優(yōu)質(zhì)玉米供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)未來走勢偏多;淀粉企業(yè)當(dāng)前開機(jī)率維持較低位且夏季需求尚可，價(jià)格得到支撐。技術(shù)上，玉米 1901 合約、淀粉 1901 合約紛紛呈現(xiàn)振蕩盤整，但仍處于 5 日均線上方，總體運(yùn)行偏強(qiáng)。操作上建議，玉米 1901 合約、淀粉 1901 合約多單繼續(xù)輕倉持有，激進(jìn)者可適當(dāng)逢低加倉多單，但此部分倉位宜以短線為主。續(xù)輕倉持有，激進(jìn)者可適當(dāng)加倉多單，但此部分倉位宜以短線為主。